ISM-PMI-Berichte für Dezember: Die Geschichte zweier Umfragen

Seit dem ISM-PMI-Berichte vom November zeichnete ein gemischtes Bild der US-Wirtschaft, Markt Beobachter blickten auf die Dezemberzahlen, um hoffentlich mehr Klarheit zu gewinnen.

Stattdessen verdeutlichten die jüngsten PMI-Werte die unterschiedliche Leistung des verarbeitenden Gewerbes und des Dienstleistungssektors noch weiter, was zu einem noch unklareren Ausblick auf die Rezessionswahrscheinlichkeit in den USA und den politischen Kurs der Fed führte.

Wie sich herausstellt, hat das verarbeitende Gewerbe immer noch Probleme, da die Fabriken Monat für Monat schrumpfen. Unterdessen verzeichnete der Dienstleistungssektor (z. B. Restaurants, Gesundheitswesen, Finanzunternehmen) gerade den höchsten Wert seit über einem Jahr.

Also, was ist es? Steht die Wirtschaft am Rande einer Rezession oder geht es ihr gut?

Die Antwort liegt darin, zu verstehen, was uns die ISM-Umfragen vom Dezember wirklich darüber verraten, wohin sich die Wirtschaft entwickelt, was das für die Rezessionswahrscheinlichkeit bedeutet und wie es die nächsten Schritte der Federal Reserve beeinflussen könnte

Die Grundlagen: Was sind ISM-Umfragen?

Jeden Monat stellt das Institute for Supply Management Hunderten von Einkaufsmanagern (also den Leuten, die tatsächlich Dinge für Unternehmen einkaufen) eine einfache Frage: Werden die Geschäftsbedingungen besser, schlechter oder bleiben sie gleich?

Ihre Antworten werden in zwei Schlüsselzahlen zusammengefasst:

ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe: Befragt über 400 Industrieunternehmen zu Produktion, Auftragseingängen, Beschäftigung und Lagerbeständen.

ISM Services PMI: Befragt Unternehmen aus den Bereichen Finanzen, Gesundheitswesen, Einzelhandel, Gastgewerbe und anderen Dienstleistungsbranchen – Sektoren, die fast 80 % der US-Wirtschaft ausmachen.

Die magische Zahl ist 50. Über 50 bedeutet, dass der Sektor expandiert. Unter 50 bedeutet, dass es sich zusammenzieht.

Dezemberzahlen: Gespaltene Persönlichkeitsökonomie

Das haben die Umfragen im Dezember ergeben:

PMI für das verarbeitende Gewerbe: 47,9 (gegenüber 48,2 im November)

• Zehnter Monat in Folge im Kontraktionsgebiet
• Neue Bestellungen bei 47,7 (weiterhin rückläufig, aber leicht verbessert)
• Beschäftigung bei 44,9 (schwach, aber besser als November)
• Produktion bei 51 (tatsächlich expandierend, einer der wenigen Lichtblicke)

Dienstleistungs-PMI: 54,4 (gegenüber 52,6 im November)

• Höchster Wert seit Juni 2024
• Neue Bestellungen stiegen auf 57,9 (starkes Wachstum)
• Geschäftstätigkeit bei 56 (solide Expansion)
• Beschäftigung bei 51,4 (moderates Wachstum)

Warum es wichtig ist: Der Balanceakt der Wirtschaft

Hier ist das Wichtigste, was Sie beachten sollten: Während das verarbeitende Gewerbe nur etwa 11 % der US-Wirtschaft ausmacht Dienstleistungen machen fast 80 % aus.

Stellen Sie sich das so vor: Wenn 10 Fabriken Probleme haben, aber 80 Restaurants, Krankenhäuser, Banken und Technologieunternehmen florieren, kann die Gesamtwirtschaft immer noch in einem anständigen Zustand sein. Das ist im Grunde der Zustand, in dem sich die US-Wirtschaft derzeit befindet.

Aber es gibt einen Haken. Das verarbeitende Gewerbe war in der Vergangenheit ein Frühindikatorda es dazu neigt, vor größeren wirtschaftlichen Problemen zu warnen, bevor diese eintreten. Zuerst versiegen die Fabrikaufträge, dann breitet sich die Schwäche aus. Jede US-Rezession seit 1948 hat einen Auftragsfertigungssektor vorgestellt.

Die Rezessionsmathematik

Steht die US-Wirtschaft also tatsächlich auf dem Weg in eine Rezession? Die Daten sind wirklich gemischt:

Warnzeichen aus der Fertigung:

• ISM unter 50 für 10 aufeinanderfolgende Monate (25 der letzten 26 Monate)
• Wenn der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe über einen längeren Zeitraum unter 42,5 bleibt, deutet dies historisch darauf hin, dass die Gesamtwirtschaft schrumpft
• Aktuell bei 47,9: Nicht katastrophal, aber immer noch schwach
• Die Beschäftigung in den Fabriken geht weiter zurück (11 aufeinanderfolgende Monate mit Stellenabbau)

Beruhigende Anzeichen von Dienstleistungen:

• Der PMI für den Dienstleistungssektor zeigt mit 54,4 ein gesundes Wachstum
• Die Gesamtwirtschaft expandiert, wenn der PMI für den Dienstleistungssektor über 49 liegt
• Starke Auftragseingänge deuten darauf hin, dass die Dynamik anhalten wird
• Solange 80 % der Wirtschaft wachsen, ist das Rezessionsrisiko begrenzt

Aktuelle Rezessionschancen: Die meisten Ökonomen sagen Rezessionswahrscheinlichkeit für 2026 bei 30-40 %. Das ist im Vergleich zu normalen Zeiten zwar erhöht (15–20 %), aber noch nicht beschlossene Sache. Die Finanzmärkte (basierend auf Prognosemärkten) zeigen ähnliche Chancen – etwa 25–35 % Wahrscheinlichkeit einer Rezession bis Ende 2026.

Auswirkungen auf die Fed-Sitzung im Januar

Die Federal Reserve trifft sich vom 27. bis 28. Januar, um zu entscheiden, ob die Zinssätze weiter gesenkt werden sollen. Hier erfahren Sie, warum diese ISM-Umfragen für diese Entscheidung wichtig sind:

Argumente dafür, die Zinsen stabil zu halten (was die Fed wahrscheinlich tun wird):

• Die Stärke des Dienstleistungssektors bedeutet, dass die Wirtschaft nicht auseinanderfällt
• Der starke PMI für den Dienstleistungssektor von 54,4 deutet darauf hin, dass das BIP-Wachstum weiterhin solide ist
• Marktwahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Januar: nur 16 % (laut CME FedWatch Tool)
• Die Fed hat ihre Zinsen im Jahr 2025 bereits dreimal gesenkt (insgesamt um 0,75 %).
• Die aktuellen Zinssätze liegen mit 3,5-3,75 % bereits nahezu auf einem „neutralen“ Niveau

Der Grund für das Schneiden (weniger wahrscheinlich):

• Die Schwäche im verarbeitenden Gewerbe hält unvermindert an
• Die Beschäftigung in der Fabrik geht immer weiter zurück
• Schwache Fabrikdaten könnten sich schließlich auf die Dienstleistungen ausweiten
• Die Inflation hat sich auf nahe das 2-Prozent-Ziel der Fed abgekühlt

Was Sie erwartet: Die Fed wird die Zinsen auf ihrer Januar-Sitzung mit ziemlicher Sicherheit stabil halten. Fed-Vorsitzender Jerome Powell hat deutlich gemacht, dass sie sich im „Abwarten“-Modus befinden. Die Märkte preisen vielleicht ein oder zwei weitere Zinssenkungen später im Jahr 2026 ein, wahrscheinlich im Frühjahr oder Herbst, aber nur, wenn sich die Wirtschaftsdaten weiter abschwächen oder die Inflation niedrig bleibt.

Das Fazit

Die ISM-Umfragen vom Dezember zeichnen das Bild einer Wirtschaft mit gespaltener Persönlichkeit. Das verarbeitende Gewerbe befindet sich eindeutig in einer Krise – seit 10 Monaten schrumpft es. Aber der weitaus größere Dienstleistungssektor verzeichnete gerade seinen höchsten Wert seit sechs Monaten, was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft nicht am Rande eines Zusammenbruchs steht.

Für Rezessionsbeobachter: Für 2026 liegen die Chancen weiterhin bei etwa 30-40 %, was zwar hoch, aber nicht katastrophal ist. Entscheidend wird sein, ob sich die Schwäche des verarbeitenden Gewerbes auf den Dienstleistungssektor ausweitet oder ob die Stärke des Dienstleistungssektors letztendlich zu einem Anstieg des verarbeitenden Gewerbes führt.

Für Fed-Beobachter: Vom 27. bis 28. Januar wird es höchstwahrscheinlich zu einer „keine Änderung“-Entscheidung bei den Zinssätzen kommen. Die Fed hat die Zinsen bereits dreimal gesenkt und hält jetzt ruhig inne, um zu sehen, wie sich die Wirtschaft entwickelt. Zukünftige Kürzungen im Jahr 2026 werden davon abhängen, ob die Beschäftigung erheblich nachlässt oder ob die Inflation unerwartet wieder ansteigt.

Was Sie als nächstes sehen sollten:

• Stellenbericht für Januar (Veröffentlichung Anfang Februar) weist auf Anzeichen einer Abschwächung des Arbeitsmarktes hin
• Inflationsdaten für Januar (VPI vom 12. Februar), um zu sehen, ob der Fortschritt in Richtung 2 % anhält
• ISM-Umfragen im Januar (Anfang Februar) prüfen, ob diese Divergenz bestehen bleibt
• Fed-Entscheidung vom 28. Januar für mögliche Hinweise auf Zinssenkungen im März oder April

Denken Sie daran, dass es keine Garantien für das Marktverhalten und die Marktergebnisse gibt, sondern nur Wahrscheinlichkeiten. Die Spaltung zwischen Schwäche im verarbeitenden Gewerbe und Stärke im Dienstleistungssektor führt zu echter Unsicherheit über den weiteren Weg. Seien Sie auf mehrere Szenarien vorbereitet, managen Sie Ihr Risiko entsprechend und setzen Sie den Betrieb nicht auf ein einzelnes Ergebnis.

Haftungsausschluss: Handel und Investitionen sind mit Risiken verbunden, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Dieser Artikel dient nur zu Bildungszwecken und sollte nicht als Anlageberatung betrachtet werden. Recherchieren Sie immer selbst und ziehen Sie in Betracht, einen Finanzberater zu konsultieren, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen. Saisonale Muster sind Beobachtungen, keine Vorhersagen und sollten niemals die alleinige Grundlage für Handelsentscheidungen sein.