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Greggs (LSE:GRG) Aktien sind im letzten Jahr um 36 % gefallen. Aber die Aktie war volatil und Anleger, die günstig kauften, erlebten in der Vergangenheit einen Preisanstieg.
Der Aktienkurs fiel am Donnerstag (8. Januar) nach einem enttäuschenden Handelsupdate um weitere 7 %. Aber ist das die neue Normalität für das Unternehmen oder eine Kaufgelegenheit für Investoren?
Ergebnisse
Greggs verzeichnete in den letzten drei Monaten des Jahres 2025 einen Umsatzanstieg von 7,4 % gegenüber dem Vorjahr, wobei der flächenbereinigte Umsatz um 2,9 % stieg. Und es gibt Gründe, dem positiv gegenüberzustehen.
Erstens ist es ein Zeichen dafür, dass sich die Dinge in die richtige Richtung bewegen. Beide Zahlen liegen über ihren entsprechenden Kennzahlen für das Gesamtjahr, was auf Fortschritte schließen lässt.
Auch im Vergleich zum breiteren Markt schneidet das Unternehmen gut ab, was darauf hindeutet, dass die Fokussierung des Unternehmens auf den Kundennutzen Anklang findet. Das ist keine große Überraschung, aber es macht Mut.
Es gibt jedoch einige andere Teile des Berichts, die weniger positiv sind. Und ich denke, diese sollten geben langfristige Investoren Grund zur Sorge.
Wachstum
Es besteht eine große Lücke zwischen 7,4 % (dem Gesamtumsatzwachstum) und 2,9 % (dem flächenbereinigten Umsatzwachstum). Und das ist ein potenzielles Problem für Anleger in der Zukunft.
Dies deutet darauf hin, dass ein Großteil des Unternehmenswachstums auf die Eröffnung neuer Filialen zurückzuführen ist. Daran ist grundsätzlich nichts auszusetzen, aber das Unternehmen kann dies nicht auf unbestimmte Zeit fortsetzen.
Greggs hat die Anzahl seiner Filialen im Jahr 2025 um 121 erhöht und geht davon aus, dass im Jahr 2026 weitere 120 hinzukommen werden. Eine höhere Anzahl an Filialen bis 2026 bedeutet jedoch, dass die Auswirkungen auf das Gesamtwachstum geringer sein werden.
Vor diesem Hintergrund ist das flächenbereinigte Wachstum von 2,9 % eine Schlüsselzahl, auf die sich Anleger konzentrieren sollten. Und obwohl das in die richtige Richtung geht, ist es auf absoluter Basis nicht gerade inspirierend.
Investitionsgleichung
Greggs liegt derzeit etwa 50 % unter seinem Allzeithoch. Aber ich denke, dass Anleger, die in naher Zukunft eine Rückkehr auf dieses Niveau erwarten, wahrscheinlich enttäuscht werden.
Wie bereits erwähnt, wird das Wachstum derzeit vor allem durch die Eröffnung neuer Veranstaltungsorte vorangetrieben. Und es wird zunehmend schwieriger, dies aufrechtzuerhalten, je mehr Filialen es gibt.
Bei vergleichbaren Umsätzen nicht viel höher als Inflationgibt es in dieser Hinsicht nicht viel Spielraum für kurzfristigen Optimismus. Es gibt jedoch einige wichtige positive Anzeichen für langfristig orientierte Anleger.
Es ist eine gute Sache, dass das Unternehmen in einer für die Branche schwierigen Zeit Marktanteile gewinnt. Wenn sich die Handelsbedingungen also früher oder später verbessern, könnten die Dinge viel besser aussehen.
Die neue Normalität?
Ich glaube nicht, dass Anleger von Greggs ein explosives Wachstum erwarten können. Aber da die Aktien bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 11 und einer Dividendenrendite von 4 % gehandelt werden, glaube ich nicht, dass das nötig ist.
Das Unternehmen hat in einem schwierigen Umfeld für die gesamte Branche eine beeindruckende Widerstandsfähigkeit bewiesen. Und ich denke, das ist ein sehr ermutigendes Zeichen für die Zukunft.
Ich glaube nicht, dass es einer großen Beschleunigung des flächenbereinigten Umsatzwachstums bedarf, um den Preis von hier aus in die Höhe zu treiben. Und ich gehe davon aus, dass dies der Fall sein wird, wenn sich die Handelsbedingungen verbessern.
Die große Frage ist, wann das passieren wird. Das ist schwer zu sagen, aber ich denke, geduldige Anleger sollten hier einen Blick auf eine potenzielle Chance werfen.
