In einem Bericht vom Montag geht Goldman Sachs davon aus, dass die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen bis Ende 2026 auf 4,40 % steigen werden, und verweist auf die weiterhin gestützte US-Wirtschaft.
Das Unternehmen geht davon aus, dass das US-Wirtschaftswachstum 2,3 % erreichen wird und damit über dem langfristigen Trend von 2 % bleiben wird. Füge hinzu, dass ein robusteres Wachstum dazu tendiere, „die Renditekurve steiler zu machen, weil das Wachstum über der Trendrate liegt und wir dann zwar erwarten, dass die Fed die Zinsen senken wird, das Ziel von Zinssenkungen aber eigentlich darin besteht, die Wirtschaft anzukurbeln“.
Goldman Sachs weist weiter darauf hin, dass es „selbstzerstörerisch“ wäre, wenn die Fed die Zinsen auf „einem ungewöhnlich niedrigen Niveau“ halten würde, da dies dazu führen würde, dass die Märkte einfach „die Zinsstrukturkurve steiler“ machen würden.
Zur Erinnerung: Die Versteilerung, auf die sie hier hinweisen, besteht darin, dass die langfristigen Renditen die kurzfristigen Renditen übertreffen, was zu einer größeren Lücke führt – was oft ein Signal der Erwartung eines stärkeren Wirtschaftswachstums in der Zukunft ist.
Nun, steigende fiskalische Risiken und Trumps ständige Angriffe auf die Unabhängigkeit der Fed sind weitere zu berücksichtigende Faktoren, da dies einen Aufschlag für den Wunsch darstellen würde, US-Schulden zu halten. Vereinfacht ausgedrückt gehen die Markterwartungen jedoch auch davon aus, dass der amtierende Fed-Chef Powell seine endgültige Zinssenkung bereits im Dezember vorgenommen hat.
Es liegt nun an Trumps ernanntem Nachfolger von Powell, die Führung zu übernehmen und einen narrativen Wandel voranzutreiben. Ansonsten scheinen die Marktteilnehmer noch nicht damit zu rechnen, dass es in absehbarer Zeit zu Zinssenkungen kommen wird. Das gibt es also auch.
Dennoch rechnen Händler mit mindestens zwei Zinssenkungen für das gesamte Jahr 2026. Allerdings ist es noch früh im Jahr und diese Chancen schwanken aufgrund der makroökonomischen Entwicklungen tendenziell schnell. Es wäre also ein Fehler zu sagen, dass die eingepreisten Zinssenkungen eine Selbstverständlichkeit seien.
