Jeffrey Snyder von Broadcast Retirement Network bespricht die wichtigsten Marktereignisse dieser Woche mit Kristina Hooper von Man Group.
Jeffrey Snyder, Broadcast Retirement Network
Kristina Hooper. Sie ist Chef-Marktstrategin der Man Group
Kristina, es ist immer schön dich zu sehen. Frohes Neues Jahr. Schön dich zu sehen.
Frohes Neues Jahr. Schön dich zu sehen, Jeff. Und ich weiß es wirklich zu schätzen, dass wir, das Publikum, auch Ihr Kommen an diesem Abend schätzen.
Wir wissen, dass Sie einen ziemlich vollen Terminkalender haben. Also komme ich gleich zur Sache. Wir schließen die zweite volle Januarwoche.
Ich möchte nur fragen: Wo ist Ihrer Meinung nach der Markt? Wie hat sich der Aktienmarkt diese Woche entwickelt?
Kristina Hooper, Chef-Marktstrategin, Man Group
Wenn wir uns also das ansehen würden S&P 500es war nur ganz leicht gesunken. Wirklich der einzige inländische Index, der diese Woche eine starke Performance zeigte, war der Russell 2000. Ich würde etwas unerklärlich argumentieren, weil die Ereignisse dieser Woche darauf hindeuten, dass wir weniger Zinssenkungen erhalten werden als erwartet, oder zumindest hat sich der Zeitplan aufgrund des Streits zwischen dem Weißen Haus und der Fed etwas verschoben.
Erinnern Sie sich daran, dass diese Woche erst am Sonntagabend begann, als Jay Powell ein Video veröffentlichte, in dem er ankündigte, dass Vorladungen an die Fed geschickt worden seien. Und das löste meiner Meinung nach tatsächlich einige Bedenken hinsichtlich einer Bedrohung der Unabhängigkeit der Fed aus. Und natürlich änderte sich die Situation schnell.
Die Entscheidung wurde heruntergefahren, weil wir gesehen haben, wie ein paar Senatoren vortraten und sagten: „Hey, hören Sie, bis dies juristisch geklärt ist, werden wir keine Nominierungen der Fed genehmigen.“ Und ich denke, das hat die Temperatur wirklich gesenkt. Allerdings verschiebt es wahrscheinlich den Zeitplan, wann wir Kürzungen vornehmen werden.
Ich denke, die Fed wird wahrscheinlich zeigen wollen, dass sie unabhängig ist, und wird in den nächsten Monaten möglicherweise untätig bleiben, wenn es ein Fragezeichen darüber gibt, ob sie die Zinsen senken soll oder nicht.
Jeffrey Snyder, Broadcast Retirement Network
Ja, es gibt zweifellos eine Reihe interessanter Ereignisse, die sich diese Woche abspielen. Wenn Sie sich den Markt ansehen, und noch einmal den Markt, dann ist es 17:00 Uhr Eastern Time. Der Markt ist erst seit einer Stunde geschlossen.
Aber gibt es Sektoren oder bestimmte Bereiche der Wirtschaft oder des Marktes, die Ihnen diese Woche wirklich aufgefallen sind?
Kristina Hooper, Chef-Marktstrategin, Man Group
Nun, ich denke, es ist wichtig zu beachten, dass die Technik ausgefallen ist. Es war bescheiden, aber es ist niedergeschlagen. Und tatsächlich haben wir seit Oktober gesehen, dass das Unternehmen seine Führungsposition im S&P 500 zurückgefahren hat.
Und ich denke, das hat mit mehreren Dingen zu tun. Aber in erster Linie geht es um die Sorgen um uns herum KI CapEx-Ausgaben. Seien wir ehrlich: Die Begeisterung für das Potenzial von KI ist groß.
Und sicherlich glaube ich nicht, dass irgendjemand daran zweifelt, dass die Unternehmen nicht weiterhin in irgendeiner Weise Geld ausgeben werden. Ich denke jedoch, dass die Frage, wie hoch die CapEx-Ausgaben in naher Zukunft sein werden, fraglich ist, da die Fortsetzung der KI-CapEx-Ausgaben in ihrem derzeitigen Tempo einige echte Geschwindigkeitssteigerungen mit sich bringt. Sie haben zum Beispiel Bedenken, dass die Möglichkeit besteht, dass Unternehmen nicht die Art von Produktivitätssteigerungen verzeichnen, die sie erwartet haben, und vielleicht sagen: „Lassen Sie uns die Ausgaben pausieren oder die Ausgaben drosseln“.
Die im Dezember veröffentlichte Duke-CFO-Studie legt nahe, dass die meisten CFOs keine Produktivitätssteigerungen feststellen oder zumindest nichts davon wissen. Das ist also ein echtes potenzielles Problem. Wir haben meiner Meinung nach auch Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit vieler dieser Hyperscaler, einen weiteren Ausbau zu finanzieren.
Schauen wir uns zum Beispiel die CDS-Spreads auf die Anleihen einiger dieser Unternehmen an. Und dann besteht natürlich auch das Potenzial, oder zumindest könnte es Schwierigkeiten geben, genügend Seltene Erden zu beschaffen, da sich ein großer Teil davon unter der Kontrolle Chinas befindet. Und ein Teil des US-Interesses an Grönland könnte durchaus auf die Seltenerdelemente zurückzuführen sein, da sie ein wesentlicher Bestandteil des Ausbaus eines Rechenzentrums sind, insbesondere wenn es um die Kühlung dieser Rechenzentren geht.
Aber es ist während des gesamten Prozesses so, dass es schwierig ist, sie zu bekommen. Sie sind noch schwieriger zu verarbeiten. Und dann gibt es natürlich noch das Potenzial für NIMBY-Bewegungen, in Zukunft zu wachsen.
Ich meine, es gibt in den Medien mehr Aufmerksamkeit für die Tatsache, dass Nachbarschaften es nicht mögen, Rechenzentren in ihren Hinterhöfen zu haben. Und natürlich möchten Gemeinden und Bundesstaaten keine hohen Stromrechnungen sehen, was bei vielen Rechenzentren passieren kann. Wie die meisten Menschen wissen, verbrauchen sie sehr viel Strom.
Daher denke ich, dass es viele potenzielle Probleme gibt, die diese Ausgaben verlangsamen könnten. Und so ist diese Art von Technologieschwäche diese Woche wirklich sinnbildlich für Probleme, die wir seit mehreren Monaten sehen, angefangen bei Dr. Michael Burryäußerte Bedenken hinsichtlich der KI-CapEx-Ausgaben.
Jeffrey Snyder, Broadcast Retirement Network
Ja. Und übrigens, ich liebte den großen Kurzfilm. Ich bin ein großer Fan davon.
Und Christian Bale war großartig in der Rolle des Michael Burry. Wenn Sie sich das ansehen, haben Sie die Fed und die Herausforderung der Unabhängigkeit der Fed erwähnt. Wir hatten eine Woche zuvor Venezuela.
Gibt es in naher Zukunft konjunkturelle Gegen- oder Rückenwinde, auf die wir uns konzentrieren müssen und die möglicherweise Auswirkungen auf die Märkte haben könnten?
Kristina Hooper, Chef-Marktstrategin, Man Group
Sicher. Daher denke ich, dass die meisten Strategen und Ökonomen eine sehr, sehr positive Einstellung zu den USA haben. Und insbesondere haben viele auf den einen großen, schönen Gesetzentwurf und die darin enthaltenen stimulierenden Komponenten hingewiesen. Allerdings mache ich mir große Sorgen darüber, dass es einige Gegenwinde gibt, die viele übersehen und die die amerikanischen Verbraucher vor Herausforderungen stellen könnten.
Nummer eins ist das Auslaufen der ACA-Subventionen. Nun sieht es so aus, als wären etwa 20 Millionen Amerikaner betroffen. Der durchschnittliche Anstieg der ACA-Prämien würde einer Steigerung von 114 % entsprechen.
Das ist also bedeutsam. Das kann ein echtes Problem für die Verbraucherausgaben sein. Und das andere Problem, das wohl größer ist, sind Studienkredite.
Nun kann der Lohn gepfändet werden. Das gab das Bildungsministerium erst kürzlich bekannt. Mittlerweile haben 42,5 Millionen Amerikaner Studienkredite. Die durchschnittliche Höhe eines Studienkredits liegt bei über 39.000 US-Dollar. Und mehr als 60 % der Studienkredite sind derzeit im Rückstand. Was das Bildungsministerium nun tun kann, ist, bis zu 15 % davon zu pfänden verfügbares Einkommen vom Lohn.
Das ist ein erheblicher Gegenwind. Ich denke, wir müssen uns einfach darüber im Klaren sein, dass es für die Verbraucher tatsächlich einige potenzielle Probleme gibt, die sich wirklich negativ auf die Verbraucherausgaben auswirken könnten. Und dann kommt natürlich noch die anhaltende Zollunsicherheit hinzu.
Ich glaube nicht, dass wir am Friedhof vorbeigepfiffen sind. Ich denke, wir werden weiterhin die Auswirkungen von Zöllen sehen. Dabei geht es nicht so sehr um Preiserhöhungen.
Es geht um wirtschaftspolitische Unsicherheit und was diese bewirkt. Und es hatte in der Vergangenheit eine abschreckende Wirkung auf die Einstellung von Mitarbeitern und es hatte eine abschreckende Wirkung auf die Kapitalinvestitionen. Und wir können sehen, dass wir, wenn wir uns die Schaffung von Arbeitsplätzen im letzten Jahr ansehen, etwas weniger als 600.000 Nettoarbeitsplätze geschaffen haben.
Aber fast alles davon geschah in den ersten vier Monaten des Jahres. Und natürlich, was ist im April passiert? Tag der Befreiung.
Ich glaube also, dass sich das negativ auswirkt und dass es die Wirtschaft im Jahr 2026 weiter schwächen könnte.
Jeffrey Snyder, Broadcast Retirement Network
Was ist mit langfristigen Anlegern? Ich komme aus der Rentenbranche. Sie haben Kunden, die sicherlich langfristig denken.
Worauf sollten wir uns in den kommenden Wochen konzentrieren? Und ich bitte nicht um Anlageberatung, sondern nur um Dinge, auf die man achten oder über die man nachdenken sollte.
Kristina Hooper, Chef-Marktstrategin, Man Group
Was die Überlegungen betrifft, denke ich, dass es für Rentnerkunden wichtig ist, darüber nachzudenken, wie gut sie diversifiziert sind. Sehr oft stellen viele es einfach ein und vergessen es, ohne dass es zu einer Neuausrichtung kommt. Und ich denke, dass dies eine gute Gelegenheit ist, einen Blick auf das eigene Portfolio zu werfen und tatsächlich das prozentuale Engagement in verschiedenen Regionen innerhalb des Aktienbereichs sowie das prozentuale Engagement in Aktien, festverzinslichen Wertpapieren und Alternativen zu analysieren und sicherzustellen, dass die Portfolios gut diversifiziert sind.
Ich denke, es gibt eine erhebliche Chance in Bereichen außerhalb der USA. Wir hatten drei Jahre lang wirklich starke Zuwächse in den USA, Europa hat letztes Jahr übertroffen. EM-Aktien haben im Jahr 2025 eine Outperformance erzielt. Ich denke, das wird auch so bleiben.
Ich denke, wir werden eine Rückkehr zum Mittelwert erleben, und wir werden in diesem Jahr schwächere Renditen aus den USA und stärkere Renditen in Europa und den Schwellenmärkten sehen. Aber auf lange Sicht halte ich es für sinnvoll, einen Teil der Gewinne mitzunehmen. Die meisten sind wahrscheinlich zu sehr auf die USA ausgerichtet, wenn man bedenkt, wie stark die Entwicklung seit so vielen Jahren ist. Ich bin auch der Meinung, dass wir uns aufgrund ihrer Risiken gewissen Alternativen widmen sollten Diversifizierung Vorteile, da sie in der Vergangenheit in vielen Zeiträumen geringere Korrelationen zu wichtigen Anlageklassen wie Aktien und festverzinslichen Wertpapieren aufwiesen. Ich würde also argumentieren, dass verschiedene Arten von Alternativen, seien es Hedgefonds oder Hedge-ähnliche Produkte, aber auch Bereiche wie Gold, in Zukunft Diversifizierungsmöglichkeiten bieten könnten. Für mich ist der wichtigste Begriff, über den wir im Jahr 2026 sprechen können, Diversifizierung, denn seien wir ehrlich, da draußen herrscht so viel Unsicherheit.
Wir wissen nicht, was passieren wird. Stellen wir also sicher, dass wir nicht alles auf eine Karte setzen.
Jeffrey Snyder, Broadcast Retirement Network
Ja, wirklich gut gesagt. Nun, Kristina, wir hatten heute Abend ein tolles Gespräch. Ich fühle mich auf jeden Fall erleuchtet.
Was sind in der letzten Minute, die wir haben, einige der wichtigsten Erkenntnisse aus unserem Gespräch heute Abend?
Kristina Hooper, Chef-Marktstrategin, Man Group
Ich würde also sagen, dass wir sicherlich Auswirkungen geopolitischer Ereignisse sehen. Wir sehen sicherlich Auswirkungen, beispielsweise durch den Kampf um die Unabhängigkeit der Fed. Es hat Auswirkungen auf die Märkte, manchmal auf eine Weise, die wir nicht unbedingt erwarten würden.
Dies war eine Woche, die ich nicht erwähnt habe, aber außerhalb der USA sahen wir tatsächlich eine relativ starke Leistung in Regionen wie Europa. Ich denke, das wird so bleiben. Ich denke jedoch, dass die wichtigste Erkenntnis für die Zukunft darin besteht, das Gleichgewicht neu auszurichten und sicherzustellen, dass das Portfolio gut diversifiziert ist.
Jeffrey Snyder, Broadcast Retirement Network
Gut gesagt. Kristina Hooper, nochmals vielen Dank, dass Sie sich heute Abend Zeit für uns genommen haben. Und wir freuen uns, Sie bald wieder bei uns begrüßen zu dürfen.
Danke schön. Danke. Vielen Dank, Jeff.
