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Rolls-Royce (LSE:RR) Aktien werden jetzt zum 45,6-fachen des erwarteten Gewinns für das Geschäftsjahr 2025 (das mit dem Kalenderjahr läuft) gehandelt.
Wenn Sie neu im Investieren sind, wissen Sie vielleicht nicht, dass dies für eine Industrieaktie, insbesondere für eine britische, phänomenal teuer ist. Vor diesem Hintergrund könnte man meinen, dass die Aktie ihren Höchststand erreicht hat, aber hier gibt es viel zu bedenken.
Lasst uns erkunden.
Der König der Qualität
Qualitätsaktien werden mit höheren Bewertungen gehandelt. Doch dieser Qualitätsbegriff ist im Zuge der KI-Revolution stark unter Druck geraten. Nehmen AutohändlerZum Beispiel. Keine echten Konkurrenten und erstaunliche Margen. Aber es gerät jetzt unter Druck, nicht durch einen etablierten Betreiber, sondern durch KI.
Rolls-Royce ist etwas anders. KI stört ihr Geschäft nicht. Dabei handelt es sich um die Herstellung von Flugzeugmotoren, Antriebssystemen und Reaktoren. Wenn überhaupt, sah das Unternehmen noch nie stärker aus.
Sein Graben ist eher strukturell als digital. Zertifizierungszyklen dauern Jahrzehnte, Kunden werden durch langfristige Serviceverträge gebunden und die installierte Basis generiert wiederkehrende, margenstarke Aftermarket-Umsätze.
Sobald beispielsweise ein Trent-Triebwerk in Betrieb genommen wird, besitzt Rolls-Royce praktisch die Beziehung für die gesamte Lebensdauer des Flugzeugs – ein Maß an Sichtbarkeit und Preissetzungsmacht, das nur wenige Industrieunternehmen erreichen können.
Dieser Qualitätsstatus ist in den letzten Jahren deutlich geworden. Das Unternehmen hatte während der Pandemie zu kämpfen, floriert aber nach einer Umstrukturierung. Die operativen Margen liegen mittlerweile bei über 20 %.
Die Bewertung ist vertretbar
Die Bewertung von Rolls-Royce lässt sich zwar rechtfertigen, ist aber nicht einfach. Das Unternehmen ist ein Wachstumstreiber, wobei für die nächsten 12 Monate ein EPS-Wachstum von rund 15,6 % prognostiziert wird. Und es sitzt auf einem beeindruckenden Niveau Netto-Cash-Position – rund 1,1 Milliarden Pfund.
Allerdings ist an der Börse alles relativ. Und Rolls-Royces engster Kollege, GE, wird zu ähnlichen Vielfachen gehandelt.
Dieser Mangel an glaubwürdigen Alternativen verursacht mehr, als vielen Anlegern bewusst ist. Bei großen zivilen Flugzeugtriebwerken ist der Markt faktisch ein Duopol, und im Verteidigungs- und Nuklearbereich wird das Feld noch enger.
Für globale Fluggesellschaften, Regierungen und Versorgungsunternehmen gibt es einfach nicht viele Anlaufstellen für geschäftskritische Antriebssysteme mit jahrzehntelanger Unterstützung.
Auch wenn Rolls-Royce nach konventionellen Maßstäben nicht billig aussieht, wird er im Vergleich zu einer sehr kleinen Gruppe von Mitbewerbern bewertet, die die gleichen strukturellen Vorteile haben.
Da GE zu ähnlichen Kennzahlen gehandelt wird, sagt der Markt praktisch, dass dies der Preis für den Besitz eines der weltweit wenigen großen, vertikal integrierten Franchises für Flugtriebwerke ist.
Das Endergebnis
Analysten überarbeiten ihre Meinungen und Kursziele mehrmals im Jahr. Allerdings liegt das durchschnittliche Aktienkursziel mittlerweile 7 % unter dem aktuellen Aktienkurs. Das deutet darauf hin, dass Analysten die Aktie für überbewertet halten. Die Mehrheit der Analysten bewertet die Aktie jedoch weiterhin mit „Kaufen“.
Dies spiegelt typischerweise die Tatsache wider, dass sich Aktienkurse schneller bewegen können als Analystenmodelle, insbesondere wenn sich Stimmung und Dynamik schnell ändern. Möglicherweise stehen weitere Preiserhöhungen bevor, aber das hängt davon ab, wie sie die aktuelle Bewertung einschätzen.
Persönlich glaube ich immer noch, dass es auf lange Sicht eine Überlegung wert ist. Der Sicherheitsspielraum ist jedoch aufgrund der Bewertung nicht vorhanden. Möglicherweise sind bessere Optionen verfügbar.
