Der neueste GDPNow-Tracker der Atlanta Fed ist erschienen und liegt im vierten Quartal auf Jahresbasis bei bis zu 5,4 % gegenüber 5,3 % zuvor. Es ist ein schwer zu verfolgendes Quartal, da viele Daten durch den langen Regierungsstillstand in den USA verfälscht wurden.
Die heutigen Zahlen zu den Bauausgaben sowie einige aktuelle Daten haben zu dieser Änderung geführt:
Die GDPNow-Modellschätzung für das reale BIP-Wachstum (saisonbereinigte Jahresrate) im vierten Quartal 2025 beträgt 5,4 Prozent am 21. Januar, ein Anstieg gegenüber 5,3 Prozent am 14. Januar. Nach jüngsten Veröffentlichungen des US Census Bureau, des US Bureau of Labor Statistics und des Federal Reserve Board of Governors steigen die Nowcasts zum Wachstum der realen privaten Konsumausgaben und des realen Bruttoinlandsinvestitionswachstums im vierten Quartal von 3,1 Prozent auf 3,1 Prozent Der Anstieg um 5,1 Prozent auf 3,2 Prozent bzw. 6,4 Prozent wurde teilweise durch einen Rückgang des Nowcast-Beitrags der Nettoexporte zum BIP-Wachstum im vierten Quartal von 1,99 Prozentpunkten auf 1,88 Prozentpunkte ausgeglichen.
Die Ökonomen von Pantheon Macroeconomics glauben das nicht.
In einer neuen Kundenmitteilung bezeichnete US-Chefökonom Samuel Tombs die Prognose als „höchst fragwürdig“ und „viel zu optimistisch“.
Der Kern des Arguments von Pantheon besteht darin, dass das GDPNow-Modell eine Blackbox ist, die eine Zahl ausspuckt, ohne dass es zu einer „vernünftigen Beurteilung“ von Datenfehlern oder sich ändernden Trends kommt.
Für Dezember gibt es fast keine konkreten Daten, für November nur sehr wenige, und selbst im Oktober gibt es Lücken. Sie erinnern uns daran, dass das GDPNow-Modell zu diesem Zeitpunkt des Spiels einen historischen durchschnittlichen Fehler von 1,2 Prozentpunkten aufweist – und in der Vergangenheit sogar um 3,6 Punkte verfehlt wurde.
Die eigentliche Schwierigkeit besteht darin, dass GDPNow ein Wachstum der Verbraucherausgaben von 3,1 % prognostiziert. Pantheon nennt dies „schwer zu begreifen“. Konkret geht das Modell von einem Wachstum der Warenausgaben um 1,8 % aus, während Pantheons eigene Kartierung und Bloombergs Second Measure-Indikator darauf hindeuten, dass die Warenausgaben tatsächlich stagnieren.
Während das Fed-Modell ein Wachstum der Dienstleistungsausgaben von 3,7 % vorsieht, deuten Pantheons „Hochfrequenzindikatoren“ – wie Hotelbelegung, TSA-Passagierzahlen und sogar Google-Suchen nach „Abonnements kündigen“ – darauf hin, dass der Sektor an Schwung verliert.
Pantheon bemerkt auch eine seltsame Spannung in den Projektionen. Das Modell geht von einem massiven Beitrag des Nettoaußenhandels von 2,0 Prozentpunkten aus Und ein Anstieg um 0,8 Punkte durch die Lagerbestände. Historisch gesehen bewegen sich diese beiden in der Regel in entgegengesetzte Richtungen.
Trump hat heute in Davos die vierteljährliche Jahreszahl angepriesen, als wäre es eine Jahreszahl, aber selbst wenn wir im vierten Quartal ein jährliches Wachstum von 5,4 % q/q erzielen und die Q3-Zahl von 4,3 % bestehen bleibt (der Abschlussbericht erscheint morgen), dann ist das nur ein BIP-Wachstum von 3,16 % für das Jahr. Das ist sehr gut, aber nicht großartig.
