Australiens Arbeitskräftebericht für Dezember dürfte nach einem überraschend schwachen November eine Erholung der Beschäftigung zeigen, aber das Gesamtbild bleibt das eines Arbeitsmarktes, der sich allmählich abkühlt, anstatt sich stark zu verschlechtern.
Ökonomen von Westpac stellen fest, dass die Beschäftigung im November um 21,3.000 zurückgegangen ist und damit eine Reihe schwächerer Ergebnisse in den letzten Monaten fortgesetzt hat. Im Dreimonatsdurchschnitt liegt das Beschäftigungswachstum nun bei etwa 1,4 % im Jahresvergleich, ein Tempo, das deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt Australiens liegt und mit einem sich verlangsamenden Arbeitsmarkt vereinbar ist. Allerdings warnt Westpac davor, das Ergebnis eines einzelnen Monats zu überinterpretieren, insbesondere angesichts der seit der Pandemie zunehmend volatilen Daten, da Änderungen im Abschiedsverhalten die saisonale Anpassung weiterhin erschweren.
Wichtig ist, dass der Beschäftigungsrückgang im November nicht mit einem Anstieg der Arbeitslosigkeit einherging. Stattdessen ging die Arbeitslosenquote leicht zurück, da die Erwerbsquote auf 66,7 % sank. Dieser Rückgang der Erwerbsbeteiligung dämpfte effektiv die Arbeitslosenquote, die stabil bei 4,3 % blieb. Allerdings weist Westpac darauf hin, dass die Arbeitslosenquote im Dreimonatsdurchschnitt deutlich zunimmt und nun bei etwa 4,4 % liegt, verglichen mit 4,1 % sechs Monate zuvor.
Mit Blick auf den Dezember rechnet Westpac mit einem leichten Aufschwung und prognostiziert ein Beschäftigungswachstum von rund 40.000. Da eine leichte Erholung der Erwerbsbeteiligung auf 66,8 % erwartet wird, würde sich die Arbeitslosenquote auf 4,4 % aufrunden, was einen Anstieg von rund 0,4 Prozentpunkten im Vergleich zum vergangenen Jahr bedeuten würde und das Narrativ einer allmählichen Abschwächung statt einer abrupten Schwäche bestärkt.
Eine ähnliche Erholungsgeschichte untermauert den Ausblick der Commonwealth Bank of Australia, wenn auch mit einem etwas optimistischeren Ton. CBA weist auch auf das uneinheitliche Ergebnis im November hin, bei dem die Beschäftigung um 27,5 Tsd. zurückging und die Erwerbsbeteiligung um 0,2 Prozentpunkte zurückging. Basierend auf historischen Mustern stellt die Bank fest, dass bei einem deutlichen Rückgang sowohl der Beschäftigung als auch der Erwerbsbeteiligung im selben Monat eine hohe Wahrscheinlichkeit für eine Erholung in der folgenden Umfrage besteht. Auf dieser Grundlage prognostiziert die CBA, dass die Beschäftigung im Dezember um etwa 35.000 steigen wird, wobei die Erwerbsbeteiligung auf 66,8 % steigen wird und die Arbeitslosenquote bis Ende 2025 unverändert bei 4,3 % bleiben wird.
Abgesehen von der kurzfristigen Volatilität bleibt die CBA hinsichtlich der Arbeitsmarktaussichten weiterhin positiv. Die Bank weist auf interne Indikatoren hin, die darauf hindeuten, dass es in Zukunft beständigere monatliche Beschäftigungszuwächse geben wird, zusammen mit einem verbesserten Wirtschaftswachstum und steigenden Auslastungskennzahlen. Zusammengenommen werden diese Signale als Unterstützung für ein nachhaltiges Beschäftigungswachstum bis 2026 angesehen, auch wenn das Expansionstempo gemäßigter bleibt als im Post-Pandemie-Boom.
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An den Märkten dürfte ein im Großen und Ganzen gleichbleibendes oder leicht stärkeres Arbeitskräfteergebnis im Dezember wahrscheinlich keine große Reaktion hervorrufen, aber die Risikobilanz tendiert immer noch zu einer etwas festeren Entwicklung AUD wenn sich die Beschäftigung wie erwartet erholt. Ein solider Anstieg der Gesamtbeschäftigung und eine Erholung der Erwerbsbeteiligung würden die Ansicht verstärken, dass sich der Arbeitsmarkt nur allmählich abkühlt und die Lage anhält Reserve Bank of Australia zurückhaltend. Dieser Hintergrund würde den australischen Dollar tendenziell stützen, insbesondere gegenüber seinen Mitbewerbern mit niedrigen Renditen, obwohl ein Aufwärtspotenzial wahrscheinlich durch den stetigen Anstieg der Arbeitslosigkeit und das Ausbleiben eines erneuten Lohndrucks begrenzt wird. Für Aktien gilt: ASX dürfte mit einem robusten Arbeitskräftedruck zurechtkommen: Eine stärkere Beschäftigung stützt die inländischen Wachstumsaussichten und das Verbrauchervertrauen, rückt aber auch, am Rande, näher an Zinserhöhungen heran (derzeit allerdings nicht in Aussicht). Infolgedessen könnten Gewinne bei zyklischen und verbraucherbezogenen Aktien durch eine relative Underperformance in zinsempfindlichen Sektoren wie Immobilien und Versorgern ausgeglichen werden, sodass der breitere Index an die Bandbreite gebunden bleibt und nicht direktional durch die Daten gesteuert wird.
