Ich habe kürzlich gehört, dass ein Social-Media-Finfluencer das vorgeschlagen hat Diageo (LSE:DGE) Aktien hatten einen Tiefpunkt erreicht. Dieser Begriff deutet typischerweise darauf hin, dass die Aktie möglicherweise ihren Tiefpunkt erreicht hat, da der allgemeine Abwärtstrend der Aktien dazu führte, dass auch Aktionäre mit geringer Überzeugung ihre Positionen verkauften.
Auf den ersten Blick ein Stürmer Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) Ein Vielfaches von 13,4 scheint für einen defensiven Verbraucherriesen vom Kaliber von Diageo billig zu sein. Anleger, die es gewohnt sind, dass diese Aktie im letzten Jahrzehnt in der Mitte der 20er-Jahre gehandelt wurde, könnten versucht sein, von einem Tiefpunkt auszugehen.
Ich glaube jedoch, dass diese Zahlen ein klassisches Beispiel dafür sind, wie Schlagzeilen-Multiplikatoren eine stärker verschuldete Realität verschleiern können. Wenn wir die 21,8 Milliarden US-Dollar des Unternehmens einbeziehen Nettoverschuldung Wenn man noch mehr in die Gleichung einbezieht, wird die Bewertung weitaus weniger attraktiv.
Ein wahreres Gefühl von Wert
Indem wir unseren Fokus auf den Unternehmenswert verlagern – der diese erhebliche Nettoverschuldung ausmacht – nähert sich der tatsächliche Multiplikator dem 24-fachen. Das ist nicht nur eine Formsache. Es wirkt sich erheblich auf das Geschäft aus. Es stellt einen erheblichen Anspruch auf zukünftige Cashflows dar, der bedient werden muss, bevor die Aktionäre den Nutzen einer Erholung erkennen.
Und wenn wir die Bewertung um die Nettoliquidität bereinigen, sehen wir, dass Diageo im Großen und Ganzen im Einklang mit der Konkurrenz gehandelt wird. Das Problem besteht darin, dass Unternehmen wie AB InBev in den nächsten 24 Monaten einen aggressiveren Gewinnwachstumskurs verfolgen. Im Vergleich dazu deutet die Prognose von Diageo, dass der „billige“ Einstieg eher eine Value-Falle als ein Value-Play darstellt.
Der Desinvestitionsfall
Wie mein Kollege Stephen Wright andeutet, könnte die Aktie von einer „Shrink to Greatness“-Strategie profitieren. Durch die Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten wie der afrikanischen Produktion und Anteilen an einem chinesischen Spirituosenunternehmen kann Diageo erhebliche Mittel beschaffen, um Schulden zu tilgen oder Aktienrückkäufe zu finanzieren.
Und das verstehe ich. Das Unternehmen muss schlanker und profitabler werden, um attraktiver zu wirken. Daher hängt der Weg zu einer Neubewertung wahrscheinlich von der Fähigkeit der Gruppe ab, erfolgreich abzunehmen. Das resultierende Unternehmen sollte höhere Margen und weniger Schulden haben.
Es versteht sich von selbst, dass Unternehmen mit höheren Margen und geringerer Verschuldung typischerweise mit höheren Bewertungskennzahlen gehandelt werden. Schließlich, Johnnie Walker, SmirnoffUnd Guinnessum nur einige zu nennen, sind bekannte Namen und bieten Preissetzungsmacht.
Das Endergebnis
Wenn diese Veräußerungen zu günstigen Konditionen durchgeführt werden, könnte dies den nötigen Funken für eine Veränderung der Marktstimmung auslösen. Bis dahin glaube ich, dass wir das spielen müssen, was vor uns liegt. Weil Verkäufe möglicherweise nicht zustande kommen. Oder das Unternehmen kann die angestrebten Preise nicht erzielen.
Und was vor mir liegt, erregt mich nicht. Die Dividendenrendite, die ich bisher noch nicht erwähnt habe, liegt bei 4,5 % – obwohl sie attraktiv ist – wird aber durch einen abnehmenden Deckungsgrad gestützt, der wenig Spielraum für Fehler bietet. In Verbindung mit der Nettoverschuldung und dem langsamen Wachstum gibt es keinen klaren Grund, die Aktie in mein Portfolio aufzunehmen.
Daher glaube ich vorerst nicht, dass die Aktie eine Überlegung wert ist. Ich glaube jedoch, dass es sich lohnt, genau zu beobachten, falls sich der Vorschlag ändert.
