Bitcoin-Longs erreichen bei Bitfinex ein 2-Jahres-Hoch: bullisch oder bärisch?

Wichtige Erkenntnisse:

• Die Bitcoin-Margen-Longs von Bitfinex erreichten ein Zweijahreshoch, aber die Arbitrage deutet darauf hin, dass dies kein rein bullischer Preisindikator ist.

• Der Bitcoin-Preis sinkt, da die Bewertungen von Technologieaktien und Goldgewinne die Anleger zu vorsichtigem, risikoaversem Verhalten veranlassen.

Bitcoin (BTC) Der Preis fiel am Donnerstag auf den niedrigsten Stand seit über zwei Monaten und testete erneut die Unterstützung von 84.000 $. Dieser Ausverkauf ging mit einem breiteren Trend zur Risikoaversion einher, nachdem die Aktien von Microsoft (MSFT US) nach Berichten über erhöhte Investitionsausgaben und enttäuschende vierteljährliche Cloud-Server-Einnahmen um 11 % einbrachen.

​Investoren analysieren derzeit, warum die Nachfrage nach Bullish-Margin-Positionen trotz eines Preisrückgangs von 26 % in den letzten 90 Tagen auf ein Zweijahreshoch gestiegen ist. Einige Händler befürchten, dass eine übermäßige Hebelwirkung weitere Zwangsliquidationen auslösen könnte, insbesondere nachdem am Donnerstag BTC-Futures-Positionen im Wert von 360 Millionen US-Dollar vernichtet wurden.

Die Nachfrage nach Margin-Long-Positionen auf Bitfinex erreichte mit insgesamt 83.933 BTC den höchsten Stand seit November 2023. Obwohl der Nominalwert von 7,3 Milliarden US-Dollar beträchtlich ist, bleiben die Kreditkosten unter 0,01 % pro Jahr, da Bitfinex Sicherheiten verlangt, die den Wert des Kredits übersteigen. Viele Händler entscheiden sich für Margin anstelle von Futures, um die „Carry-Kosten“ zu vermeiden, die derzeit bei BTC-Futures bei etwa 5 % pro Jahr liegen.

Monatliche BTC-Futures werden in der Regel mit einer jährlichen Prämie von 5 bis 10 % im Vergleich zu Spotmärkten gehandelt, was die längere Abwicklungszeit erklärt. In Aufwärtsphasen steigt dieser Indikator normalerweise über die neutrale Schwelle von 10 %. Dies geschah zuletzt Anfang Februar 2025, als Bitcoin bei etwa 103.500 US-Dollar gehandelt wurde.

Steigende Bitfinex-Bitcoin-Long-Positionen sind aufgrund der ausgleichenden Arbitrage neutral

Professionelle Händler nutzen oft „Bargeld und Transport„Strategien zur Ausnutzung der Kurslücke zwischen Futures- und Margin-Märkten. Folglich ist der Nettoeffekt der steigenden Bitfinex-Longpositionen wahrscheinlich neutral, da die Arbitrage den gleichzeitigen Verkauf von BTC-Futures-Kontrakten erfordert. Daher sollte dieser Anstieg der Margin-Aktivität nicht nur als Erwartung einer steigenden Preisbewegung interpretiert werden.

​Ein Mangel an Vertrauen unter Bitcoin-Händlern kann teilweise auf Befürchtungen hinsichtlich einer Überbewertung im Bereich der künstlichen Intelligenz zurückgeführt werden. Sundar Pichai, CEO von Google, sagte, es gebe „Elemente der Irrationalität“ und erkannte den hohen Energiebedarf der ständig wachsenden KI-Infrastruktur an. Nach Laut BBC haben diese Bewertungen viele Analysten dazu veranlasst, Skepsis zu äußern.

Microsoft, dessen Wert auf 3,5 Billionen US-Dollar geschätzt wird, verzeichnete einen beschleunigten Kursrückgang, nachdem das Unternehmen 625 Milliarden US-Dollar an „verbleibenden Leistungsverpflichtungen“ oder unbezahlten Verträgen meldete. Vermögen notiert dass fast 280 Milliarden US-Dollar davon mit OpenAI verbunden sind. Dies hat für Aufsehen gesorgt, da Microsoft sowohl als Hauptinvestor als auch als Cloud-Anbieter für das Unternehmen fungiert.

Der Bitcoin-Rückgang am Donnerstag fiel mit zusammen Goldpreise stürzen ab 8 % in weniger als 30 Minuten, obwohl das Metall kurz darauf die Hälfte dieser Verluste wieder aufholte. Eric Balchunas, leitender ETF-Analyst bei Bloomberg, stellte fest, dass das Handelsvolumen des SPDR Gold Shares ETF (GLD US) am Donnerstag 25 Milliarden US-Dollar überstieg, was ein Rekordhoch darstellte.

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Da Gold und Silber zusammen eine Marktkapitalisierung von 43,4 Billionen US-Dollar erreichen, nehmen die Bedenken hinsichtlich einer möglichen „Entwertungshandel.“ Dies deutet darauf hin, dass Anleger Zuflucht in knappen Vermögenswerten suchen, auch wenn die Renditen festverzinslicher Wertpapiere weiterhin über 3,5 % liegen. Letztendlich sind die Margin-Longpositionen von Bitfinex zwar gestiegen, On-Chain-Daten und Derivate zeigen jedoch kaum Anzeichen einer breiteren bullischen Erholung.