Der Internationaler Währungsfonds hat gerade die jüngste Welle der US-Dollar-Angst gebremst.
IWF-Geschäftsführerin Kristalina Georgieva Am Montag, den 9. Februar, warnte sie die Märkte davor, angesichts der jüngsten Schwäche des Dollars überzureagieren, und argumentierte, dass sie „in absehbarer Zeit“ keine globale Umwälzung seiner Rolle erwarte Ich suche Alpha.
Diese Zusicherung kommt zu einem für den Greenback einzigartigen Zeitpunkt.
Der US-Dollar-Index ist im Vergleich zum Vorjahr stark gesunken, und die Haushaltssorgen sind wieder im Bilde. Zuletzt gibt es darüber Gerede China will sich kürzen Sein Engagement im Finanzministerium schürte das Narrativ vom „Dollar-Weltuntergang“.
Alles in allem ist es also nicht allzu schwer zu erkennen, warum Anleger sich fragen, ob hinter den Kulissen etwas Strukturelleres kaputtgeht.
Dieses Gefühl stimmt mit überein Gregory Daco, Chefökonom von Ernst & Young nimm, was Ich habe abgedeckt. Daco warnte davor starke US-Wirtschaftsgeschichte ist viel schmaler als es scheint.
Das ist genau die Situation, die neue Sorgen um den US-Dollar nährt Wachstum konzentriert und zerbrechlichDies macht es anfällig für einen plötzlichen Stimmungsumschwung der Anleger.
Genau deshalb legendäre Investoren wie Ray Galio fordern größere Zuteilungen in Gold, eine Ansicht, die er kürzlich in Davos bekräftigte.
Allerdings ist der IWF der Ansicht, dass die jüngste Schwäche die langfristige Dominanz des US-Dollars nicht beeinträchtigen kann, der tief in den Kapitalmärkten verankert ist und durch beispiellose Unterstützung gestützt wird Liquidität und ein umfangreiches Angebot an investierbaren Vermögenswerten.
Ein kurzer Überblick über den Rückgang des Dollars und darüber, wohin das Geld fließt
Offensichtlich ist das kurzfristige Band im Wesentlichen ein schwächerer Dollar zusammen mit einem stärkeren „realen Vermögen“ aufstellen.
Der DXY ist im letzten Monat gesunken, während Gold weiter steigt, was normalerweise dann geschieht, wenn Anleger hinsichtlich der Währungs-/Kursaussichten vorsichtig werden.
Die Aktien bewegen sich in eine positive Richtung, können aber bei weitem nicht mit der Bewegung des glänzenden gelben Metalls im selben Fenster mithalten.
- ICE US-Dollar-Index (DXY): 1M -2,24 % | YTD -1,44 %.
- Ich investiere DB Dollar Bullish ETF (UUP): 1M -0,22 % | YTD -0,07 %.
- WisdomTree Bloomberg Dollar Bullish ETF (USDU): 1M -0,62 % | YTD -0,62 %.
- Invesco DB Dollar Bearish ETF (UDN): 1M +1,48 % | YTD +1,48 %.
- SPDR S&P 500 ETF (SPION): 1M +1,44 % | YTD +1,44 %.
- SPDR Gold-Aktien (GLD): 1M +11,42 % | YTD +14,93 %.
Quellen: ETF-Datenbank, MarketWatch, Yahoo Finance
Der IWF betrachtet die Dollarschwäche als Lärm und nicht als Wendepunkt
In vielerlei Hinsicht ist die Der scharfe Standpunkt des IWF hat alles mit Verteidigung zu tun die Architektur hinter dem US-Dollar.
Georgieva ist der Ansicht, dass die Märkte eine zyklische Bewegung im Wesentlichen mit einem Strukturbruch verwechseln. Sie warnt Anleger davor, „von kurzfristigen Schwankungen des Wechselkurses abgelenkt„, auch wenn der Dollar-Index abrutscht und im Jahresvergleich die schlimmsten Rückgänge verzeichnet.
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Sie argumentiert, dass es für Investoren unerlässlich ist, die Größenordnung und den Umfang des Projekts effektiv einzuschätzen.
In ihren eigenen Worten sagt sie, dass es wichtig ist, sich „anzuschauen“die Tiefe und Liquidität der Kapitalmärkte in den Vereinigten Staaten, die Größe der Wirtschaft und der Unternehmergeist der USA.“
Ein weiterer zu berücksichtigender Punkt ist, dass ein schwächerer Dollar möglicherweise nicht unbedingt allgemein schlecht ist. Georgieva weist darauf hin, dass die Konstellation den Schwellenländern möglicherweise großen Rückenwind geben könnte, indem sie die Kosten für die Bedienung von Dollar-Schulden effizient senkt.
Genau das ist es BlackRock Globaler Chief Investment Officer von Global Fixed Income Rick Reeder angedeutet in einem aktuellen Interview mit Bloomberg.
Er sagte, BlackRock habe kürzlich in Schwellenmärkte investiert und unterstrich, dass dies der Fall sei Ertrag Der Unterschied zwischen Schwellenländer- und US-Hochzinsanleihen beträgt „so gut wie nie zuvor.“
Chinas US-Schuldenfußabdruck ist nicht mehr derselbe wie früher
Wie bereits erwähnt, chinesischen Regulierungsbehörden zufolge Reutershaben Berichten zufolge inländische Banken aufgefordert, ihr Engagement einzudämmen US-Staatsanleiheninmitten von Bedenken über Konzentrationsrisiko und erhöht Markt Volatilität.
Es überrascht nicht, dass dadurch das ganze „Verkaufen Sie Amerika“-Geschwätz wieder auflebt, aber in Wirklichkeit ist Chinas Fußabdruck auf dem Treasury-Markt weitaus weniger beängstigend als noch vor einem Jahrzehnt.
Zum Vergleich: Stand November 2025: Auf dem chinesischen Festland befanden sich etwa 682,6 Milliarden US-Dollarin Staatsanleihen, nach Angaben des US-Finanzministeriums.
Das scheint viel zu sein, aber wenn man es mit dem Markt für Staatsanleihen vergleicht, ist das fast der Fall 30,3 Billionen US-Dollar ausstehenddas ist nur ein Segment im niedrigen einstelligen Bereich des Kuchens. Außerdem sind Chinas eigene Bestände deutlich geringer als früher erreichte 2013 mit über 1,3 Billionen seinen Höhepunkt, Handelsökonomie gemeldet.
Obwohl Peking seine Diversifizierung fortsetzen wird, scheint es weitaus unwahrscheinlicher zu sein, dass es zu einem „Teppich-den-Teppich-Ziehen“ kommt, als die Schlagzeilen vermuten lassen.
Gleichzeitig ist das Narrativ „Jeder flieht aus den Staatsanleihen“ einfach nicht ganz wahr.
Zum Beispiel Länder wie Japan (1,20 Billionen US-Dollar) und das Vereinigte Königreich (889 Milliarden US-Dollar) sind nach wie vor große Eigentümerund die gesamten ausländischen Beteiligungen betrugen etwa 9,36 Billionen US-Dollar im November deutlich höher als ein Jahr zuvor.
Obwohl einige Länder Rückgänge vorgenommen haben (Brasilien und Indien sind im Jahresvergleich niedriger), sieht das allgemeine Muster derzeit überwiegend gemischt aus.
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