Eine sanfte Landung erscheint plausibler, aber die Fed ist nicht bereit, sie als abgeschlossen zu bezeichnen.

Eine sanfte Landung erscheint plausibler, aber die Fed ist nicht bereit, sie als abgeschlossen zu bezeichnen.

Dies geschieht über die Wall Street Journal (gated), ich habe zusammengefasst.

Zusammenfassung:

• Die wichtigsten makroökonomischen „Vitalsignale“ der USA stimmen überein: Die Inflation lässt nach, die Arbeitsplätze halten sich und das Wachstum bleibt solide.

• Der Kern-VPI verlangsamte sich im Januar auf 2,5 % gegenüber dem Vorjahr, während die Arbeitslosigkeit leicht auf 4,3 % zurückging.

• Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator liegt näher bei 3 %, was die Beamten beunruhigt, dass der Fortschritt oberhalb von 2 % ins Stocken geraten könnte.

• Die Beschäftigungszuwächse waren bescheiden und gering, sodass der Arbeitsmarkt möglicherweise fragiler ist, als die Schlagzeilen vermuten lassen.

• Die Risiken gehen in beide Richtungen: auf der einen Seite durch einen Konsumabschwung oder KI-bedingte Kostensenkungen der Unternehmen und auf der anderen Seite durch eine robuste Nachfrage, die die Inflation auf einem stabilen Niveau hält.

Die US-Wirtschaft weist die deutlichste Kombination aus sinkender Inflation, stabiler Beschäftigung und starkem Wachstum seit vor der Pandemie auf, was die Hoffnungen aufleben lässt, dass eine „sanfte Landung“ in greifbare Nähe gerückt sein könnte. Jüngste Daten bestärken die Annahme, dass sich die Inflation wieder in Richtung des 2-Prozent-Ziels der Federal Reserve abkühlen kann, ohne dass die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht, auch wenn politische Entscheidungsträger und Prognostiker weiterhin vorsichtig sind, wenn es darum geht, einen Erfolg zu verkünden.

Inflationsbericht vom Januar zeigte, dass der zugrunde liegende Preisdruck weiterhin nachlässt. Die Kernverbraucherpreise stiegen gegenüber dem Vorjahr um 2,5 %, den niedrigsten Stand seit 2021. Ein Teil dieser Verbesserung wurde durch technische Faktoren beeinflusst, aber die Werte deuteten auch weniger auf das Reflationsmuster zu Beginn des Jahres hin, das die Märkte in den letzten Jahren verunsicherte. Auf der Beschäftigungsseite sank die Arbeitslosenquote auf 4,3 % und die Zahl der Beschäftigten stieg um rund 130.000, was auf einen Arbeitsmarkt hindeutet, der sich abkühlt, aber nicht zusammenbricht.

Dennoch bleibt das Vertrauen gedämpft, da die von der Fed bevorzugte Inflationskennzahl eher bei 3 % als 2 % liegt und die Fortschritte seit Mitte 2025 uneinheitlich sind. Mehrere Prognostiker gehen davon aus, dass sich die Inflation in diesem Jahr als hartnäckig erweisen wird, da zollbedingte Kosten durch die Lieferketten und in die Einzelhandelspreise eindringen. Dieser Hintergrund hat die Besorgnis der Fed von einem erneuten Inflationsanstieg hin zu der Gefahr verlagert, dass sich die Inflation über dem Ziel einpendelt.

Es gibt auch Fragen zur Dauerhaftigkeit auf dem Arbeitsmarkt. Überarbeitete Daten deuten darauf hin, dass die Schaffung von Arbeitsplätzen im vergangenen Jahr im historischen Vergleich bescheiden war und sich auf eine begrenzte Anzahl von Sektoren konzentrierte. Die Arbeitslosenquote ist zum Teil deshalb stabil geblieben, weil die Unternehmen die Neueinstellungen verlangsamt haben, ohne zu Massenentlassungen überzugehen – ein Gleichgewicht, das sich schnell verschieben könnte, wenn das Wachstum oder die Rentabilität der Unternehmen ins Stocken geraten.

Zu den möglichen Auslösern gehören Kostensenkungen bei Unternehmen, die durch die KI-gesteuerte Neuordnung von Gewinnern und Verlierern gestört werden, oder ein anhaltender Marktrückgang, der das Vermögen und die Ausgaben der privaten Haushalte schmälert. Das größere kurzfristige Inflationsrisiko könnte jedoch das Gegenteil sein: Die Verbraucher bleiben widerstandsfähig genug, um die Inflation im Dienstleistungssektor stabil zu halten und den Preisdruck bei über 2 % zu halten. Unter der Oberfläche scheint sich die Inflation bei Unterkünften abzukühlen, doch die nicht wohnungsbezogenen Dienstleistungen bleiben hartnäckig und zollempfindliche Warenkategorien zeigen Anzeichen einer erneuten Beschleunigung.

Die Wirtschaft steht näher an einer sanften Landung, als viele noch vor einigen Jahren für möglich hielten, aber der Ausgang ist nicht gesichert. Wenn das Wachstum anhält, könnte sich der politische Druck für Zinssenkungen verstärken, selbst wenn die traditionellen Argumente für eine Lockerung schwach sind. Da der Führungswechsel bei der Fed näher rückt, könnte die nächste Phase sowohl von politischen Entscheidungen als auch von den eingehenden Daten abhängen.