Lloyds‘ (LSE:LLOY)-Aktien haben sich in den letzten Jahren phänomenal gut entwickelt. Es hat von einer sich verbessernden Wirtschaftslage profitiert – zumindest für die Banken.
Höhere Zinssätze haben die Nettozinsspanne von Lloyds deutlich erhöht – die Spanne zwischen dem, was es den Sparern zahlt, und den Gebühren, die es den Kreditnehmern zahlt.
Mittlerweile haben KI-gesteuerte Effizienzsteigerungen bei der Betrugserkennung, der Kreditrisikomodellierung und der Kundendienstautomatisierung dazu beigetragen, die Kosten zu senken und das zu unterstützen Bank Kontinuierliche Bemühungen zur Verbesserung des Kosten-Ertrags-Verhältnisses.
Es gibt jedoch ein Szenario, in dem KI zum Feind werden könnte, und das ist eine Überlegung wert.
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KI-Risiko: Arbeitsplätze verschwinden
Die gleiche KI-Welle, die heute die Margen von Lloyds anhebt, könnte morgen erhebliche Risiken für die Bank mit sich bringen.
Die britische Wirtschaft ist ungewöhnlich stark von der Verdrängung von Arbeitsplätzen durch KI betroffen. Im Gegensatz zu Deutschland oder Japan hat Großbritannien seine Produktionsbasis nach der Deindustrialisierung nie wieder aufgebaut und ist daher stark von der Beschäftigung im Dienstleistungssektor abhängig – Finanzen, Recht, Buchhaltung, Beratung, Marketing, Back-Office-Verwaltung.
Dies sind genau die Berufskategorien, von denen die KI im kommenden Jahrzehnt voraussichtlich am stärksten betroffen sein wird. Im Jahr 2023 Goldman Sachs Schätzungen zufolge könnte KI das Äquivalent von 300 Millionen Vollzeitjobs weltweit automatisieren. Wissensarbeiter würden unverhältnismäßig stark betroffen sein, hieß es.
Insbesondere für Lloyds entsteht dadurch eine strukturelle Anfälligkeit, die sich in den aktuellen Prognosen nicht widerspiegelt. Als größter Hypothekengeber Großbritanniens, auf den etwa jede fünfte Hypothek entfällt, konzentriert sich das Kreditportfolio der Bank stark auf die professionelle Mittelschicht – die Bevölkerungsgruppe, die der Büroautomatisierung am stärksten ausgesetzt ist.
Eine anhaltende Entlassungswelle unter Büroangestellten würde sich direkt in Hypothekenstress, steigenden Zahlungsrückständen und möglichen Zahlungsausfällen niederschlagen.
Das ist natürlich ein Worst-Case-Szenario. Aber es sollte unbedingt in Betracht gezogen werden, da KI tatsächlich ein Unbekannter ist. Und obwohl ich ein Zeitalter prognostiziere, in dem es ein universelles Grundeinkommen gibt, wird der Übergang unglaublich chaotisch sein.
Konzentrationsrisiko
Die Arbeitslosigkeit im Vereinigten Königreich steigt schleichend an und der Arbeitsmarkt schwächt sich seit 2024 deutlich ab. Tatsächlich erreichte die Arbeitslosigkeit erst diese Woche den höchsten Stand seit fünf Jahren. KI spielt eindeutig eine Rolle, aber keine große.
Lloyds ist aufgrund seines rein einzelhandelsorientierten Modells, das nur auf das Vereinigte Königreich ausgerichtet ist, stärker gefährdet als die meisten seiner Mitbewerber. Im Gegensatz zu Barclays oder HSBCEs verfügt über keine nennenswerte internationale Tätigkeit, um einen inländischen Beschäftigungsschock auszugleichen. Es gibt auch keine Investmentabteilung.
Sollte sich der britische Arbeitsmarkt für Angestellte verschlechtern, wird Lloyds wahrscheinlich starkem Druck ausgesetzt sein.
Natürlich scheint dieses Szenario heute eine ferne Möglichkeit zu sein. Die mangelnde Diversifizierung von Lloyds scheint sich in den letzten Jahren positiv auf das Unternehmen ausgewirkt zu haben. Die Gewinne sind gestiegen und der Aktienkurs auch. Es ist tatsächlich die teuerste britische Bank überhaupt Kurs-Gewinn-Verhältnis Basis.
Was bedeutet das alles?
Die Bank ist weiterhin gut kapitalisiert, profitabel und profitiert derzeit von günstigen Konditionen. Das bedeutet jedoch nicht, dass Anleger dieses durch KI verursachte Risiko ignorieren sollten.
Persönlich denke ich, dass Anleger Lloyds dennoch in Betracht ziehen sollten. Zum einen halte ich eine beträchtliche Beteiligung. Wenn das obige Szenario jedoch zunehmend plausibler erscheint, ändert sich die Gleichung.
