Wall Street zieht eine harte Grenze zwischen den Aktien, die von künstlicher Intelligenz profitieren, und denen, die darunter leiden. Goldman Sachs hat nachgerechnet, und die Ergebnisse verändern derzeit die Art und Weise, wie Anleger ihre Portfolios positionieren.
Die Strategen der Bank haben eine Rotation geplant, die im Februar 2026 fest im Gange sein wird. Asset-intensive Unternehmen mit Fabriken, physischen Lieferketten und Spezialausrüstung sind auf dem Vormarsch. Softwarenamen, die mit arbeitsintensiven Arbeitsabläufen verbunden sind, absorbieren den Schmerz eines absichtlichen und sich verschärfenden Ausverkaufs.
Für alltägliche Anleger stellt sich nicht mehr die Frage, ob künstliche Intelligenz die Märkte stören wird. Das ist es bereits. Die eigentliche Frage ist, welche Aktien auf der rechten Seite dieser Kluft landen, und Goldman hat einen spezifischen Rahmen, um diese Frage zu beantworten.
Zwei Kennzahlen, die Goldman verwendet, um das Risiko von KI-Störungen einzustufen
Goldmans Ansatz basiert auf zwei spezifischen Bildschirmen. Der erste Faktor sind die Arbeitskosten als Anteil des Umsatzes.
Goldmans Metrik auf Unternehmensebene schätzt die Exposition gegenüber KI Automatisierung durch die Analyse von Arbeitsfunktionen und deren Überlagerung mit Messungen der KI-Fähigkeit auf Aufgabenebene. Anschließend wird diese Schätzung mit dem Arbeitskosten-Umsatz-Verhältnis jedes Unternehmens kombiniert. Software, professionelle Dienstleistungen, Banken und Medien zählen nach dieser Messung zu den am stärksten gefährdeten Sektoren.
Der zweite Bildschirm ist die physische Vermögensdichte. Unternehmen, die an Fabriken, Vertriebsnetze oder Präzisionsfertigungsanlagen angeschlossen sind, verfügen über einen natürlichen Burggraben. Die Replikation dieser Vorgänge dauert Jahre, und kein KI-Modell kann diesen Zeitrahmen verkürzen.
Zusammengenommen unterscheiden diese beiden Kennzahlen wirklich langlebige Unternehmen von solchen, die stabil erscheinen, aber ein echtes Automatisierungsrisiko bergen.
Der HALO-Trade: Asset-lastige Aktien gewinnen die Rotation
Die Strategen von Goldman haben diese Dynamik „HALO „Wirkung“ steht für große Vermögenswerte und geringe Obsoleszenz Kundennotiz von GoldmanLaut dem von Strategen wie Guillaume Jaisson und Peter Oppenheimer verfassten Bericht hat der Korb kapitalintensiver Aktien der Bank seit Anfang 2025 eine kapitalarme Gruppe um etwa 35 % übertroffen.
Als Paradebeispiele für HALO-Unternehmen werden Netze, Pipelines, Versorgungsunternehmen, Transportinfrastruktur und kritische Maschinen genannt.
Jaisson schrieb, dass Märkte Kapazität, Netzwerke, Infrastruktur und technische Komplexität belohnen, insbesondere Vermögenswerte, deren Replikation kostspielig ist und die weniger der technologischen Veralterung ausgesetzt sind. Versorgungsunternehmen, Grundressourcen und Energie ziehen die größten Zuflüsse an, da Investoren von digitalen Kapitalmodellen zu Unternehmen mit konkreter Produktionskapazität wechseln.
Europäische kapitalintensive Aktien, die Goldman bevorzugt
- ASML (ASML): Besitzt ein Monopol auf Geräte für die Ultraviolett-Chip-Lithographie, für die es weltweit keinen glaubwürdigen Ersatz gibt.
- Airbus: Die Montage von Verkehrsflugzeugen erfordert jahrelange Erfahrung in der Präzisionstechnik und auf globaler Ebene Lieferkette Tiefe, die künstliche Intelligenz nicht reproduzieren kann.
- Safran: Eingebunden in langfristige Luft- und Raumfahrtverträge in globalen Luftfahrtprogrammen, was ihm eine ungewöhnlich starke Umsatztransparenz verleiht.
- LVMH: Die Dominanz von Luxusmarken, gestützt auf physische Handwerkskunst und Tradition, schafft Preissetzungsmacht, die kein Algorithmus herstellen kann.
- Air Liquide: Die über Jahrzehnte auf mehreren Kontinenten aufgebaute industrielle Gasinfrastruktur ist kein Geschäftsmodell, das ein KI-Startup über Nacht zerstören kann.
Die Hyperscaler werden selbst zu kapitalintensiven Unternehmen. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META) und Oracle (ORCL) Sind auf Kurs werden zwischen 2023 und 2026 1,5 Billionen US-Dollar für den Aufbau der KI-Infrastruktur ausgeben, etwa das Doppelte dessen, was sie in ihrer gesamten Geschichte vor 2022 investiert haben.
Allein im Jahr 2026 dürften ihre Investitionsausgaben 650 Milliarden US-Dollar überschreiten.
Software-Spaltung: Wer überlebt und wer nicht
Goldman hat bewusst darauf geachtet, die Softwareunternehmen, die diesen Wandel überstehen werden, von denen zu unterscheiden, die das nicht schaffen.
Die Bank hat einen Korb auf den Markt gebracht, der Long-Positionen bei Unternehmen einnimmt, die durch künstliche Intelligenz nicht einfach verdrängt werden können, und Short-Positionen bei Unternehmen, deren Kernarbeitsabläufe am anfälligsten für Automatisierung sind.
Weitere KI-Aktien:
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Der Ausverkauf war heftig und stetig. Goldmans Softwarekorb verzeichnete Anfang Februar 2026 den siebten Tagesrückgang in Folge, was einem Verlust von 19 % seit Jahresbeginn entspricht. Die Talfahrt hat sich auf umfassendere technische Maßnahmen ausgewirkt und den Nasdaq 100 im Jahr 2026 bislang um 1,4 % nach unten gedrückt.
Goldman hält Softwareaktien für Gewinner
- Microsoft (MSFT): Cloud- und KI-Infrastruktur, auf die praktisch jedes große Unternehmen angewiesen ist, deren Umstellungskosten die Umstellung äußerst schwierig machen.
- Oracle (ORCL): Datenbanksysteme sind so tief in Unternehmensabläufe eingebettet, dass ihr Austausch enorme Kosten und Betriebsrisiken mit sich bringt.
- CrowdStrike (CRUD): Cybersicherheitsinfrastruktur, die immer wichtiger und nicht weniger wird, da KI-Tools die Angriffsfläche für böswillige Akteure vervielfachen.
- Palo Alto Networks (PANW): Netzwerksicherheit mit tiefgreifender regulatorischer Verankerung in den Bereichen Finanzdienstleistungen, Gesundheitswesen und Regierung.
- Wolkenflare (NETTO): Die Internet-Infrastruktur verarbeitet einen zunehmenden Anteil des weltweiten KI-gesteuerten Datenverkehrs in großem Maßstab.
Goldman hält Softwareaktien für Verlierer
- Salesforce (CRM): Kern-Workflow-Automatisierung, die KI-Agenten beginnen, intern ohne kostenpflichtiges Abonnement zu replizieren.
- Accenture (ACN): Beratungs- und Outsourcing-Dienstleistungen, die KI-Agenten in einem Tempo in Anspruch nehmen, das das traditionelle Abrechnungsmodell bedroht.
- DocuSign (DOKU): Dokumentenmanagement-Workflows, die generative KI nun vom Entwurf bis zur Signatur in einer einzigen Pipeline abwickelt.
- Monday.com (MNDY): Projektkoordinationstools stehen unter dem direkten Druck autonomer KI-Assistenten, die die Planung und Aufgabenverwaltung nativ übernehmen.
- Duolingo (FAST): Eine Sprachlernplattform, die direkt mit KI-Nachhilfelehrern konkurriert und den Unterricht zu einem Bruchteil der Kosten personalisiert.
Was die breiteren Marktdaten zeigen
Auffallend ist das Ausmaß der Verkaufsaktivität. Goldmans Prime-Brokerage berichtete, dass die fiktiven Leerverkäufe bei einzelnen Aktien in der Woche vom 30. Januar bis 5. Februar die größten waren, die jemals in den Daten der Bank aus dem Jahr 2016 verzeichnet wurden, wobei die Leerverkäufe die Long-Käufe im Verhältnis zwei zu eins übertrafen.
David Solomon, CEO von Goldman, würdigte die Intensität der Schritte. Sprechen bei a UBS Konferenz in Key Biscayne, Florida, Solomon erzählte es den Teilnehmern dass die Ausverkaufserzählung der Vorwoche „etwas zu weit gefasst“ gewesen sei und dass es unter den Softwareunternehmen klare Gewinner und Verlierer geben werde und nicht zu einem umfassenden Zusammenbruch.
Die Rotation ist real, die Daten belegen sie und Goldman hat Kundengelder auf beiden Seiten des Handels positioniert. Für Anleger, die immer noch überlegen, wo sie stehen sollen, während künstliche Intelligenz die Wettbewerbslandschaft neu gestaltet, ist dies ein Rahmenwerk, das es wert ist, genau verstanden zu werden.
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