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Der Marktpreis ist niedrig und die Spieler sind etwas weich. Jeder verneigt sich, niemand hasst Ultricies.
Michael Saylor argumentierte, dass die Unfähigkeit von Bitcoin, die aggressivsten Aufwärtsprognosen aufrechtzuerhalten, weniger auf eine gebrochene langfristige These als vielmehr auf einen Engpass auf dem Kreditmarkt zurückzuführen ist: Ein großer Teil des Bitcoin-Vermögens kann immer noch nicht sauber im traditionellen Bankensystem finanziert werden, was die Inhaber zu „Schatten“-Standorten drängt, an denen die Weiterverpfändung einen wirksamen Verkaufsdruck erzeugt.
In einem 27. Februar Interview Mit Coin Stories-Moderatorin Nathalie Brunell sagte Saylor, dass der Markt auf eine Weise gereift sei, die auf natürliche Weise sowohl die Auf- als auch die Abwärtsvolatilität dämpft, da Derivate „vom Offshore- zum Onshore-Markt“ migrieren und die regulierten US-Märkte wachsen. Die härtere Preisbremse setzte er jedoch bei der Kreditvergabe ein. Er argumentierte, dass die Banken Bitcoin nur langsam als Sicherheit anerkennen, und dass eine Verzögerung wichtig sei, wenn die Vermögensbasis groß sei.
Saylor beschrieb die aktuelle Top-of-Market-Struktur als etwa „Bitcoin im Wert von 2 Billionen US-Dollar“, wobei „wahrscheinlich 1,8 Billionen US-Dollar von Privatanlegern oder Offshore-Investoren gehalten werden“, die „keinen Zugang zum traditionellen Bankensystem haben“. Die praktische Konsequenz sei, sagte er, dass Bitcoin-Inhaber, die Liquidität freisetzen wollen, im Vergleich zu traditionellen Aktienportfolios mit einem engen Angebot konfrontiert seien.
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„Wenn ich Apple-Aktien im Wert von 10 Millionen US-Dollar bei JP Morgan posten würde oder Morgan Stanley„Ich könnte einen Kredit in Höhe von 5 Millionen US-Dollar bei SOFR zuzüglich 50 Basispunkten aufnehmen und ihn ausgeben“, sagte Saylor. „Aber man kann derzeit nicht einmal Bitcoin im Wert von 10 Millionen US-Dollar bei JP Morgan oder Morgan Stanley buchen.“ Daher können Sie keinen Kredit aufnehmen. Deshalb muss man auf ein Schattenbankensystem umsteigen. Du musst ins Ausland gehen.“
Diese Einschränkung, so argumentierte er, zwinge die Inhaber zu Verhaltensweisen, die den Gewinn automatisch begrenzen. Der „sichere Weg“ zur Monetarisierung sei einfach der Verkauf, was „den Aufwärtstrend dämpft“. Die nächste Option ist die Aufnahme von Krediten bei einem kleinen Pool von Krypto-Kreditgebern, die keine Sicherheiten weiterverpfänden, aber Saylor beschrieb diesen Markt als sowohl teuer als auch flach – „wahrscheinlich ein paar Milliarden Dollar“ – mit Zinssätzen, die er eher als „SOFR plus 400“ oder „plus 500 Basispunkte“ bezeichnete, als als traditionelle Spreads im Prime-Stil.
Er wies auf einen neueren Kanal hin, bei dem Banken Kredite gegen Spot-Bitcoin-ETFs vergeben BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT)beschrieb es jedoch als früh, begrenzt und immer noch kostspielig im Vergleich zu herkömmlichen gesicherten Krediten.
Der umstrittenste Weg, sagte Saylor, sei dort, wo die günstigste Finanzierung möglich sei: Kontrahenten, die Bitcoin-gestützte Kredite zu niedrigen Zinssätzen im Austausch für die Kontrolle über die Sicherheiten anbieten. „Mir wurde von Leuten ein Bitcoin-gestützter Kredit zu 1 % oder 0 % angeboten“, sagte er, bevor er den Kompromiss betonte. „Es gibt immer einen Haken […] Sie wollen, dass ich ihnen die Bitcoin überweise, damit sie sie weiterverpfänden können.“
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Anschließend verknüpfte Saylor die Weiterverpfändung direkt mit der Unterdrückung des Spotmarktes und argumentierte, dass an Vermittler übergebene Sicherheiten durch Wiederverwendung effektiv mehrfach „verkauft“ werden könnten. „Also, wenn Sie 10 Millionen Dollar haben […] Sie können ein Darlehen in Höhe von 3 oder 4 % erhalten, aber dann wird es erneut verpfändet“, sagte er. „Ihre Bitcoins im Wert von 10 Millionen US-Dollar werden also einmal verkauft, werden zweimal verkauft, werden dreimal verkauft.“ […] Mit den Bitcoins, die Sie gepostet haben, könnten Sie tatsächlich einen Umsatzwert von 30 bis 40 Millionen US-Dollar erzielen […] habe es dreimal erneut verpfändet.“
Michael Saylor: „Wiederverpfändung“ durch Schattenbanken drückt den Bitcoin-Preis
Am 27. Februar 2026 diskutierte Michael Saylor in einem Interview mit Natalie Brunell, warum es Bitcoin nicht gelang, die 126.000-Dollar-Marke zu überschreiten.
Er schlug vor, dass der Ausschluss von Bitcoin aus traditionellen Banken wie JP… pic.twitter.com/ODpOEvhi2j
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 4. März 2026
Seiner Ansicht nach handelt es sich bei dem fehlenden Teil um ein großes, reguliertes, nicht weiterverpfändbares Kreditsystem für Bitcoin – eines, das eher wie die übliche Wertpapierfinanzierung aussieht. „Was hält den Preis niedrig? Ich denke, was den Preis des Vermögenswerts niedrig hält, ist das Fehlen eines voll ausgebildeten Kreditsystems ohne Weiterverpfändung“, sagte er und fügte hinzu, dass die Weiterverpfändung „die Volatilität dämpft“ und durch gehebelte Positionierung die Bewegungen auf beiden Seiten verstärken kann.
Saylors Fazit war das Timing, nicht die These: Wenn Banken „vier Jahre, 5 Jahre, 6 Jahre“ brauchen, um es im vollen Sinne zu „banken“, dann wird die Preisfindung von Bitcoin weiterhin von einem Schattenkredit-Workaround geprägt sein, der synthetisches Angebot herstellen kann. Wenn herkömmliche Kreditschienen rund um Bitcoin-Sicherheiten ohne aggressive Weiterverpfändung reifen, schlug er vor, könnte sich der Markt weniger auf Zwangsverkäufe und mehr auf gewöhnliche gesicherte Kreditaufnahme verlassen, was möglicherweise die Obergrenze für Aufwärtszyklen verändern würde.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde Bitcoin bei 72.236 $ gehandelt.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
