Transkript:
Caroline Woods
Für Anleger standen in letzter Zeit Erträge im Vordergrund, insbesondere im Hinblick auf den Markt Volatilität steigen und die Zinsen immer noch relativ hoch sind. Adrian Holford, Chief Investment Officer für Multi-Asset-Strategien bei Westwood, ist jetzt beim ETF-Spotlight dieser Woche dabei. Adrian, vielen Dank, dass du hier am Schreibtisch bist.
Adrian Helfert
Danke, dass du mich hast.
Caroline Woods
In Ordnung. Also fangen wir an. Großes Bild. Wir sprechen von Einkommensmöglichkeiten. Wo sind derzeit die besten Orte, um diese Möglichkeiten zu nutzen?
Adrian Helfert
Reichlich. Einige attraktiver als andere. Wenn wir uns Einkommensmöglichkeiten ansehen, denken wir an Anleihen. Dinge wie Unternehmensanleihen, bei denen die Ausfallentschädigung, die Sie als Spread-Ertrag erhalten, in der Nähe historischer Tiefststände liegt. Dennoch, trotz der Volatilität, die wir jetzt sehen. Sie fangen also an, in anderen Bereichen zu suchen. Und natürlich bekommen wir Dividendenrendite aus Aktien. Und diese Kapitalrendite ist einigermaßen attraktiv.
Aber das Wachstum fand sicherlich in Bereichen statt, in denen es um technologische Innovationen ging. Hierbei handelt es sich um Unternehmen, die Kapital zurück in ihre Unternehmen pumpen, um neue Einnahmemöglichkeiten zu schaffen, und es nicht direkt als Einkommen an die Aktionäre abführen. Wenn wir also dieses Spektrum betrachten, wie erzielen Sie Einkommen? Nun, ein Weg ist ebenfalls abgedeckt. Anrufe. Bei gedeckten Anrufen gehe ich raus und verkaufe einen Anruf bei einem Unternehmen.
Dafür bekomme ich Prämieneinnahmen. Ich bin am Wachstum des Unternehmens beteiligt, und so verpacke ich etwas, das ein Wachstumsunternehmen mit Einnahmen aus Prämieneinnahmen sein könnte, und partizipiere an seinem Aufwärtstrend. Das ist für mich einer der attraktiveren Bereiche des Marktes.
Caroline Woods
Nun denn für eine ganze Weile, obwohl ich denke, dass einige Technologieunternehmen zum Beispiel eine kleine Dividende zahlen, kommt es darauf an, dass man entweder das Einkommen oder das Wachstum bekommt. Das ist also eine Möglichkeit, im Wesentlichen beides zu erreichen.
Adrian Helfert
Besonders gern. Und natürlich, wissen Sie, war das Narrativ des Marktes in den letzten Jahren das außergewöhnliche Wachstum dieser Technologieunternehmen, teilweise aufgrund dessen KIzum Teil aufgrund der Spitzhacken und Schaufeln, die für den Aufbau der Infrastruktur dafür aufgewendet wurden. Nehmen wir als Beispiel Broadcom. Broadcom zahlt 80 Basispunkt Dividende Ertrag irgendwie ein bisschen.
Nicht einmal so viel wie die S&P 500 durchschnittlich. Ein einkommensorientierter Anleger würde sich eine solche Aktie normalerweise nicht ansehen. Aber wenn Sie in der Lage sind, das zu bündeln und 15 % des Geldes zu verkaufen, wenden Sie sich an Broadcom. Sie können eine Dividendenrendite von 13 % erzielen. Oder ich sollte sagen: eine Einkommensrendite, während man etwas mit Wachstumschancen hält, das am Wachstum des Marktes teilnimmt.
Caroline Woods
Sie haben das also in Ihren ETF integriert. Der Enhanced Income Opportunity ETF, Tickersymbol Y ld w. Sie haben also ein wenig darüber gesprochen, wie die Strategie funktioniert. Aber erzählen Sie uns etwas mehr über den Fonds im Einzelnen.
Adrian Helfert
So wie Sie nach Einkommensmöglichkeiten gefragt haben und wo diese liegen könnten. Eines der großartigen Dinge als Einkommensinvestor ist die Möglichkeit, an anderen Marktbereichen teilzuhaben, wenn diese attraktiver werden. Täuschen Sie sich nicht, irgendwann wird dieser Markt eine außergewöhnliche Chance für Bereiche wie Unternehmensanleihen bieten. Wenn wir sehen, dass ein Ausfallzyklus kommt, wenn es Chancen gibt, die für dieses Einkommenspotenzial überbewertet oder überkompensiert sind, und daran können wir teilhaben.
Wir haben also fünf verschiedene Einkommensbereiche. Und von diesen fünf verschiedenen Einkommensgruppen, zu denen Real Estate Investment Trust und MLPs sowie Common-Equity-Dividendenrendite plus Covered Calls plus Hochzinsanleihen gehören. Wir können dorthin migrieren, wo die besten Chancen liegen. Wenn wir das nun tun, suchen wir nach einem Zieleinkommensniveau, das besagt, dass wir dies priorisieren werden, aber nicht diese Stilvoreingenommenheit haben.
Und es gibt zwei Dinge, die bei Einkommensinvestoren wirklich wichtig sind. Erstens ist Ihr Standardeinkommen Short-Volatilität. Sie möchten, dass die Volatilität sinkt. Und das ist ein Vorteil für Sie selbst.
Caroline Woods
Was im Moment nicht passiert.
Adrian Helfert
Ist gut.
Caroline Woods
Ich schätze, es liegt auf dem 30er-Niveau, aber es ist immer noch erhöht.
Adrian Helfert
Ja. Und da wir das dann natürlich sehen, wenn Sie die gedeckten Anrufe als Ausgleich dafür verwenden, dass fünf Teile des Hockers Ihnen eine Gelegenheit bieten, dann sagen wir: „Okay, eigentlich möchte ich eine Gelegenheit, ich möchte, dass die Volatilität steigt.“ Wenn die Volatilität steigt, kann ich einen gedeckten Anruf zurücksetzen. Ich kann diesen Call mit einer höheren Prämie verkaufen, als wenn die Volatilität geringer ist.
Es reduziert also das Fabrikengagement in meinem Fonds. Es erhöht meine risikobereinigte Rendite. Für jeden, der diese Gelegenheit wahrnimmt, ist das sehr wichtig.
Caroline Woods
Aber natürlich wissen wir, dass der Optionsmarkt immer auch mit Risiken verbunden ist. Woher wissen Anleger also, wann sie sich dem Risiko hingeben und wann sie davon Abstand nehmen sollten?
Adrian Helfert
Tolle Frage. Und wenn Sie sich abgedeckte Anrufe ansehen, sehen Sie oft etwas, das auf dem Index basiert. Und wenn Sie sich auf den Index stützen, stützen Sie sich nur auf das oberste makroökonomische Risiko, das ein- oder ausschaltet. Sie verlassen sich also auf die Signale, die wir in der Wirtschaft erhalten, auf die Dinge, die im Laufe früherer Zeiten geschehen, wenn das geopolitische Risiko steigt oder wir ein Narrativ haben, bei dem künstliche Intelligenz Gräben aushöhlt, das ist Ihr Standard auf und ab.
Wenn Sie in der Lage sind, von einer aktiven Lösung zu profitieren, die besagt, dass dies das beste Unternehmen ist, über das ich gesprochen habe: Broadcom. Sie haben die außergewöhnliche Chance, an einem erheblichen Wachstumspotenzial zu partizipieren. Und gleichzeitig herrscht diesbezüglich große Unsicherheit. So können Sie sich im Vergleich zu anderen Unternehmen einen guten Coupon sichern. Woher wissen Anleger, dass man meiner Meinung nach ein guter Fundamentalanalyst sein muss, um die besten Chancen zu nutzen?
Ich weiß, dass dies das Unternehmen mit der besten Lieferkette, den besten bestehenden Verträgen und auch dem besten Angebot und der größten Unsicherheit, von den Einnahmen zu profitieren, ist.
Caroline Woods
Sie haben Broadcom als Beispiel verwendet. Aber insgesamt war die Technologie im Jahr 2026 bislang sehr in Ungnade gefallen. Es ist definitiv eine Veränderung. Wir haben gesehen, dass sich diese Rotation in andere offensichtliche Sektoren wie Energie und Industrie sowie Grundstoffe und Grundnahrungsmittel sehr gut entwickelt hat. Denken Sie, dass das eine kurzfristige Rotation ist, oder denken Sie, dass wir uns daran gewöhnen sollten, dass das Wachstum nicht unbedingt positiv ist?
Adrian Helfert
Tolle Frage. Ich denke, dass es sich um eine kurzfristige Rotation handelt. Die Spitzhacken und Schaufeln des Ausbaus werden darin bestehen, dass die technologische Innovation da ist. Jetzt sprechen wir über einen steigenden Kapitalzuwachs an den Aktienmärkten. Die derzeitige Erosion wird in bestimmten Bereichen des Technologiemarktes stattfinden. Wir sehen bereits, dass mit dem sogenannten SAS-Armageddon oder der SAS-Apokalypse die Software-Namen möglicherweise ihren Burggraben verlieren, weil die Vibe-Programmierer ein neues Produkt entwickeln.
Das Gleiche passiert im industriellen Bereich. Das Gleiche geschieht in Bereichen des Finanzbereichs. Das ist ein potenziell höheres Risiko für diese Unternehmen. Das sind zwei Möglichkeiten. Erstens ist es gut so, wenn die Unsicherheit über ihre Zukunft größer ist und ich ein gutes fundamentales Ergebnis erziele, dann ist das für mich als jemand, der investiert, aber grundsätzlich davon profitiert, die Einnahmen aus gedeckten Calls zu nutzen, eine großartige Sache und eine großartige Chance.
Durch diese Ausweitung auf beispielsweise Small Caps und Mid Caps, die von Margenerweiterungen und Rationalisierungen profitieren, werden bestimmte Marktbereiche eine Wertsteigerung spüren. Es muss natürlich eine Maßnahme sein. Wir sehen also eine Belegschaft, die immer noch beschäftigt ist, und nicht nur die Maschinen, die beschäftigt sind, aber gleichzeitig könnten wir Chancen auf dem Markt erkennen.
Ich glaube, das werden wir. Ich glaube, wenn man so will, erlebt die Technologie einen Wachwechsel. Dennoch ist die Technologieinfrastruktur nach wie vor außerordentlich attraktiv.
Caroline Woods
Okay, was ist Ihrer Meinung nach der größte Fehler, den Anleger beim Aufbau eines Ertragsportfolios machen?
Adrian Helfert
Das ist es nicht. Nun, der größte Fehler besteht wirklich darin, nicht zu erkennen, dass Ihr Engagement nur auf Short-Volatilität ausgerichtet ist. Und dabei besteht der größte Fehler darin, ein bestimmtes Risikopotenzial einzuhalten und ein Einkommensinvestor zu sein. Was passiert dann, wenn die Volatilität sinkt? Sie gehen mehr Risiko ein. Was passiert, wenn die Volatilität wieder sinkt? Sie gehen ein höheres Risiko ein, weil Sie auf eine Risikoexposition abzielen.
Das ist der größte Fehler: Sie müssen einen fundamentalen Wert für das haben, in was Sie investiert haben, ob es sich um eine Unternehmensanleihe handelt und wie hoch die Ausfallentschädigung ist, die Sie für diesen Spread erhalten. Und die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Unternehmen Pleite geht, ist eine Art Analyse, die gute Investoren durchführen, anstatt einfach nur auf Risiken und Erträge zu achten.
Ich werde Tag für Tag gefragt, ob Sie ein Einkommen anstreben können. Können Sie mir ein Risiko nennen und mir sagen, was das bedeuten wird? Ich kann Ihnen Schätzungen und Hinweise geben, aber der Markt ändert sich. Und wenn ich einfach nur auf Einkommen abzielen würde, endet die Welt dort, und dann besteht die Möglichkeit, dass die Volatilität immer risikoreicher wird, bis die Volatilität sinkt, bis dies nicht mehr der Fall ist.
Caroline Woods
Und es widerspricht irgendwie der Vorstellung, dass die Einkommensmöglichkeiten umso sicherer sind, je sicherer der Ort ist.
Adrian Helfert
Und aus diesem Grund glaube ich, wenn wir von Einkommensmöglichkeiten sprechen, sehr an eine taktische Vermögensallokation. Wir sehen Möglichkeiten, Kapital auf dem Markt zu bewegen, wenn das Potenzial für Kapitalzuwachserträge in einem Bereich größer ist als in dem anderen. Plötzlich sehen wir das bei Anleihen geringer Qualität im Vergleich zu Anleihen hoher Qualität. Derzeit werden hochwertige Anleihen auf einem Niveau gehandelt, das in den letzten 25 Jahren etwa im zweiten Perzentil liegt, was bedeutet, dass sie sehr reichhaltig sind.
Und ich suche etwas mehr nach Möglichkeiten bei Anleihen geringer Qualität. Man könnte denken, dass das wenig Sinn macht, aber das sind die Bewertungen, die es derzeit auf dem Markt gibt. Also die Möglichkeiten, die sich bieten. Wenn wir das also als Einkommensinvestor betrachten. Nummer Nummer eins. Ja, es macht sehr viel Sinn, Kapital auf dem Markt zu bewegen.
Und zweitens: Wie ich bereits sagte, werden Einkommensinvestoren im Allgemeinen zu einer Stilorientierung gezwungen. Es ist ein Wert. Beim Style Bias geht es um eine Kapitalrendite im Frühstadium. Vorhersage. Wir haben dieses neue Paradigma hinter uns gelassen. Wir haben über Technologie gesprochen, bei der die Kapitalrendite für Anleger nicht so hoch ist oder das Wachstumspotenzial, das Kapitalzuwachspotenzial des Marktes erheblich ist.
Sie möchten dieses Einkommenspotenzial nicht verpassen, solange Sie möchten. Hier finden wir andere, andere Möglichkeiten, davon zu profitieren.
Caroline Woods
Okay, der ETF ist Enhanced Income Opportunity ETF und LW. Vielen Dank, dass Sie sich uns angeschlossen haben. Ich schätze es wirklich.
Adrian Helfert
Es. Danke, dass du mich hast.
Caroline Woods
In Ordnung. Das ist Adrian Helfert, Chief Investment Officer für Multi-Asset-Strategien bei Westwood.
