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Theoretisch sollten Wasserversorger dazu gehören FTSE 100ist eines der zuverlässigsten Unternehmen. In Wirklichkeit halten viele Menschen die gesamte Branche jedoch für völlig uninvestierbar.
Hohe Verschuldung und Unterhaltskosten machen diese Aktien bei Anlegern unbeliebt. Aber ich denke nicht, dass sie diese potenziellen Chancen so schnell ausschließen sollten.
Wasserversorgungsunternehmen
Wasserversorger sind bei den Kunden generell äußerst unbeliebt. Aber während die meisten Leute ständig Rohrbrüche und Rechnungen sehen, die immer weiter steigen, steckt noch viel mehr dahinter.
Die Nachfrage ist selbst in einem Abschwung unglaublich widerstandsfähig. Und die Regulierung bedeutet, dass Kunden keine Möglichkeit haben, zu einem anderen Anbieter zu wechseln, sodass es keinen Wettbewerb gibt.
Der Nachteil besteht darin, dass Unternehmen ihre Preise nicht selbst festlegen können. Diese werden von der Sektorregulierungsbehörde Ofwat festgelegt, was bedeutet, dass die Gewinne trotz mangelndem Wettbewerb begrenzt sind. Es besteht ein Risiko, die eigene Preisgestaltung nicht kontrollieren zu können. Aber wenn die Regulierungsbehörden auf ihrer Seite sind, können Wasserversorger – insbesondere gute – sehr zuverlässige Cash-Generatoren sein.
Schulden und Eigenkapital
Aus mehreren Gründen sind Anleger diesen Unternehmen gegenüber oft zurückhaltend. Einer davon ist die Höhe ihrer Schulden und die Auswirkungen der Inflation auf ihre Unterhaltskosten.
Severn Trent‘S (LSE: SVT) ein gutes Beispiel für beides. In Bezug auf seine Bilanzein Schulden-zu-Eigenkapital-Verhältnis von 6 ist eines der höchsten im FTSE 100.
Darüber hinaus verfügt das Unternehmen über ein Anlagevermögen von rund 14 Milliarden Pfund, zu dessen Wartung es gesetzlich verpflichtet ist. Das ist ungefähr das Gleiche wie AstraZeneca – was fast den 25-fachen Umsatz generiert.
Beides sind Gründe, warum Investoren oft nicht weiter über das Unternehmen nachdenken. Aber ich denke, dass jeder, der weitermacht, ohne zumindest genauer hinzuschauen, einen Fehler machen könnte.
Schutz
Der regulierte Charakter des Geschäfts von Severn Trent bedeutet, dass seine Gewinne begrenzt sind. Aber es beseitigt auch viele der Risiken, die mit hohen Schuldenständen und Wartungskosten verbunden sind.
Solange die zulässige Rendite über den Fremdkapitalkosten des Unternehmens bleibt, sollte eine höhere Verschuldung tatsächlich höhere Gewinne bedeuten. Investitionen erweitern die Vermögensbasis, mit der das Unternehmen eine Rendite erzielen kann.
Wichtig ist, dass Ofwat den Geschäftsplan von Severn Trent für 2025–2030 als „hervorragend“ bezeichnete. Infolgedessen liegt die zulässige Rendite bei 4,33 % und nicht bei 4,03 %, die Wasserversorger standardmäßig erzielen können.
Anleger sollten zudem beachten, dass es sich hierbei um eine echte Rendite handelt. Wenn also die Inflation steigt, sollte das Unternehmen eine höhere Rendite auf einer größeren Eigenkapitalbasis erzielen, da der Wert seiner Vermögenswerte steigt.
Haltbarkeit
Severn Trent hat gute Gründe dafür, von sich zu behaupten, das am meisten unterschätzte Unternehmen im FTSE 100 zu sein. Anleger, die nur eine hohe Verschuldung und hohe Wartungskosten sehen, könnten etwas verpassen.
In einer regulierten Branche besteht immer das Risiko, dass die zulässigen Renditen in Zukunft sinken. Aber Ofwat hat auch einen starken Anreiz, den Betreibern eine angemessene Rendite zu ermöglichen.
Das gilt insbesondere für die Besten der Branche, zu denen derzeit auch Severn Trent gehört. Deshalb denke ich, dass Anleger – insbesondere diejenigen, die auf der Suche nach passivem Einkommen sind – genauer hinschauen sollten.
