Die US-Wirtschaft scheint oberflächlich betrachtet widerstandsfähig zu sein, aber ein neues UBS Der Bericht zeigt, dass das Fundament darunter deutlich weniger stabil ist.
Der UBS-Ökonom Jonathan Pingle und sein Team warnen, dass die Wirtschaft in Zukunft auf einem schwachen Niveau laufe KI Die Investitionen stagnieren, während weite Teile der Wirtschaft weiterhin stagnieren. Folglich könnten die nächsten Jahre deutlich holpriger werden, als die Schlagzeilen vermuten lassen.
„Trotz der schlagzeilenträchtigen Widerstandsfähigkeit sind die Wachstumsquellen begrenzt“, schrieb Pingle.
In Bezug auf harte Zahlen geht UBS nun davon aus, dass das reale US-Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2026 auf 2,2 % steigen wird, bevor es bis 2028 schrittweise auf 2,6 % ansteigt. Allerdings wird dieser Weg höchstwahrscheinlich ungleichmäßig verlaufen, da gleichzeitig der makroökonomische Druck weiter zunimmt.
In letzter Zeit hat die US-Wirtschaft stark an Boden verloren, und der Iran-Krieg hat nur ein oder zwei Stufen nach oben gebracht.
Zur Perspektive: Q4 BIP Das Wachstum wurde auf ein jährliches Tempo von 0,7 % nach unten korrigiert, während die realen Verbraucherausgaben im Januar nur um 0,1 % stiegen. Reuters gemeldet.
Zu der Zeit, Inflation bleibt an den falschen Stellen klebrig.
Für den Kontext: Reuters stellt fest, dass Kern PCE stieg im Januar gegenüber dem Vorjahr um 3,1 %, das höchste Tempo seit März 2024, allerdings im Februar VPI blieb stabil bei 2,4 % und der Kern-VPI bei 2,5 %.
Seit Beginn des Iran-Krieges am 28. Februar ist es noch turbulenter geworden. Per ReutersBrent-Rohöl stieg um etwa 40 % von etwa 73,70 USD pro Barrel vor dem Konflikt auf 103,14 USD.
Auch auf dem Arbeitsmarkt sind erste Anzeichen von Anspannung zu erkennen.
Laut UBS ist die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft (ohne Gesundheitswesen) in den letzten acht Monaten um fast 52.000 Stellen pro Monat zurückgegangen, was auf eine zugrunde liegende Schwäche hindeutet.
Damit bleibt auch die Federal Reserve Das Unternehmen befindet sich in einer prekären Lage, da es sich durch ein äußerst schwieriges Umfeld bewegt, in dem der Markt von einer kleinen Gruppe von High-Tech-Investitionen abhängig ist.
Das US-BIP stieg von 2020 bis 2025 stark an
- 2020: 21,38 Billionen US-Dollar
- 2021: 23,73 Billionen US-Dollar
- 2022: 26,05 Billionen US-Dollar
- 2023: 27,81 Billionen US-Dollar
- 2024: 29,30 Billionen US-Dollar
- 2025: 30,77 Billionen US-Dollar
Quelle: Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED), US Bureau of Economic Analysis
KI-Investitionen tragen stillschweigend einen Großteil der US-Wirtschaft
KI leistet derzeit einen großen Beitrag zum Aufschwung der US-Wirtschaft.
Der unglaubliche Umfang, in dem die größten Technologiekonzerne ihre Ausgaben tätigen, ist bemerkenswert.
Zur Veranschaulichung: Allein im Jahr 2025 gab Amazon Berichten zufolge 131,8 Milliarden US-Dollar für Sachanlagen und Ausrüstung aus 27/7 Wall Stdass der Anstieg um 50,7 Milliarden im Jahresvergleich mit KI-Investitionen zusammenhängt.
Die Google-Muttergesellschaft Alphabet gab im selben Jahr 91,4 Milliarden US-Dollar für Investitionen aus und geht davon aus, dass diese Investitionen weiter steigen werden, da das Unternehmen mehr Server, Netzwerkausrüstung und Rechenzentren entwickelt Yahoo Finanzen.
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Darüber hinaus hat Meta Platforms im Jahr 2025 72,2 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben hinzugefügt und prognostiziert laut Prognosen satte 115 bis 135 Milliarden US-Dollar an Ausgaben für 2026 InsiderFinance.
Darüber hinaus meldete Microsoft im Geschäftsjahr 2025 Zugänge zu Sachanlagen und Ausrüstung in Höhe von 64,6 Milliarden US-Dollar sowie Zusagen in Höhe von 32,1 Milliarden US-Dollar, die hauptsächlich mit der Erweiterung des Rechenzentrums verbunden waren.
Wenn man die vier Technologiegiganten zusammennimmt, haben sie im letzten Jahr insgesamt rund 360 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben eingespart.
Wir sehen diese Auswirkungen auch auf die Gesamtwirtschaft.
Laut der VolkszählungsbüroDer private Bau ging im Jahr 2025 um 2,9 % zurück, während auch der private Nichtwohnungsbau um 3,1 % zurückging.
Doch trotz der scheinbar schleppenden Zahlen schnitten einige Kategorien im Zusammenhang mit der Computerinfrastruktur weitaus besser ab.
Beispielsweise stieg der private Bürobau um 2,6 %, während der private Energiebau um 2,7 % zulegte.
Zölle schaffen neue Inflationsrisiken für die Federal Reserve
Die Zölle stellen derzeit möglicherweise die größte Komplikation für die US-Wirtschaftsaussichten dar, auch für die Fed.
UBS-Ökonomen gehen davon aus, dass die Zölle zu einem stärkeren Inflationsdruck führen werden, während Teile der Wirtschaft unter Druck geraten.
Der Analyse der Bank zufolge ist der effektive US-Zöllsatz auf besorgniserregende 11,5 % gestiegen, verglichen mit nur 2,5 % zu Beginn des Jahres 2025.
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Und diese höheren Kosten machen nicht an der Grenze halt.
Tatsächlich schätzt UBS, dass allein die Zölle in diesem Jahr die PCE-Kerninflation um 0,7 Prozentpunkte erhöhen könnten, eine wichtige Kennzahl, die die Federal Reserve bei der Entscheidung über eine Senkung oder Beibehaltung der Zinssätze verwendet.
Zur Erinnerung: Die PCE-Kerninflation liegt immer noch bei hohen 3 % und liegt damit über dem langfristigen Ziel der Fed von 2 %. Gleichzeitig sehen wir, dass die Gesamtwirtschaft Anzeichen einer ungleichmäßigen Dynamik aufweist und sich das Beschäftigungswachstum in einer Vielzahl von Sektoren abschwächt, mit Ausnahme des Gesundheitswesens und der KI-gesteuerten Ausgaben.
Deshalb erwartet UBS von der Fed ein vorsichtiges Vorgehen.
Für dieses Jahr werden lediglich einige Zinssenkungen um ein Viertelprozent prognostiziert, wodurch die Zielspanne für die Federal Funds bis zum Jahresende auf 3 % bis 3,25 % sinken wird.
Es ist wichtig zu beachten, dass die neuesten CME FedWatch Es wird erwartet, dass Read die Zinssätze auf der Sitzung vom 17. bis 18. März stabil bei 3,50 % bis 3,75 % belassen wird.
Aktuelle Prognosen zum realen BIP-Wachstum der USA im Jahr 2026
- Goldman Sachs: 2,6 %
- Morgan Stanley: 2,4 % (Ganzjahresprognose)
- Bank of America: 2,4 % (Q4)
- IWF: 2,4 %
- JP Morgan: 2,2 % (Durchschnitt 2026; im März-Update hieß es ebenfalls 2 % gegenüber dem Vorjahr bis zum vierten Quartal 2026)
Quellen: Goldman Sachs Research, Morgan Stanley Research, Bank of America Global Research, JP Morgan Asset Management, IWF
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