Während dieses Konflikts kam es zu einer allgemeinen Angleichung der Märkte. Es hat zu einer Art „War-on“- oder „War-off“-Handel geführt, bei dem Rohöl bei Anzeichen einer Eskalation steigen würde und dies bedeuten würde, dass Aktien und Anleihen fallen würden, zusammen mit der Stärke des US-Dollars.
Heute ist eine große Abweichung davon.
WTI-Rohöl ist um 11 $ auf 111,13 $ gestiegen, aber der S&P 500 ist nahezu unverändert. Auch die Renditen von Staatsanleihen sind über die gesamte Kurve hinweg um rund 1 Basispunkt gesunken, nachdem sie zuvor gestiegen waren.
Oberflächlich betrachtet sieht es so aus, als würden unterschiedliche Märkte unterschiedliche Schlussfolgerungen ziehen. Der Ölmarkt sagt, dass wir uns einer echten Knappheit nähern und dass Hormuz erst in einem weiteren Monat öffnen wird, während der Aktienmarkt sagt, dass das eigentlich keine Rolle spielt. Wie dem auch sei, der Devisenmarkt steht im Allgemeinen auf der Seite des Öls, wie es die US-Dollar-Unternehmen tun, wenn auch nicht annähernd so dramatisch, wie der Ölmarkt vermuten lässt.
Um die Antwort darauf zu finden, warum die Aktienmarktbewegungen immer noch Sinn ergeben, muss man weiter über die Ölkurve hinausblicken. Ja, WTI ist im Mai um 11 % gestiegen, aber im Juni sinkt der Wert auf 7 %, und wenn man sich den Dezember-Kontrakt ansieht, ist er heute nur um 59 Cent auf 71,78 $ gestiegen. Hier ist ein Blick auf den Dezember-Chart:
Dez. WTI
Ich habe es hier um ein Jahr verlängert, weil das eine gewisse Perspektive bietet. Der Ölpreis ist von rund 62 US-Dollar vor dem Konflikt auf jetzt 72 US-Dollar gestiegen. Das ist bemerkenswert, stellt aber selbst in kraftstoffempfindlichen Branchen wie den Fluggesellschaften kaum einen Wendepunkt dar. Das würde helfen zu erklären, warum der ETF der Fluggesellschaft JETS heute nur um 1,6 % gefallen ist und gegenüber dem Eröffnungskurs gestiegen ist.
Kurz gesagt: Der Ölmarkt rechnet mit ein paar weiteren schmerzhaften Wochen, aber alle Märkte deuten weiterhin darauf hin, dass dies alles in ein paar Monaten eine schlechte Erinnerung sein wird.
Ich wäre bei diesem Aufruf um einiges besser eingestellt, wenn es echte Anzeichen dafür gäbe, dass der Iran einen Deal zur Öffnung von Hormuz abschließen möchte, aber vorerst müssen wir uns auf Trumps Zusicherungen verlassen. Wie ich gestern geschrieben habe, verfügen die USA über viele Hebel, die sie betätigen können, um den Rohölfluss in Gang zu bringen.
