Athene [ENA] plant, seine USDe-Reserven in Nicht-Krypto-Vermögenswerte zu diversifizieren, um die sinkende Rendite und die schlechte Marktleistung zu steigern.
Laut Gary Young, dem Gründer von Ethena, sei das Protokoll seit dem Absturz im Oktober „schlecht positioniert“, da der Krypto-Winter die Renditen drückte und Volatilität auslöste. Young fügte hinzu, dass die USDe-Reserve künftig Zugriff auf Folgendes haben wird:
Basierend auf Nicht-Krypto-Vermögenswerten, einschließlich Rohstoffen und Aktien, institutioneller besicherter Triparty-Kreditvergabe über Coinbase, Kraken, Anchorage und erstklassiger Kreditvergabe über CeFi/HyperliquidX sowie liquiden, hochwertigen RWA-Engagements ohne TBill.
Für Unbekannte: „Basis“ bezieht sich auf die Spanne oder den Gewinn zwischen einem Kassakurs und seinen Derivaten. Bisher hat Ethena Erträge durch das Abstecken von Belohnungen und das Erfassen der Basis erzielt Bitcoin [BTC], Ethereum [ETH]Und Solana [SOL].
Ethenas USDe hinkt seinen Konkurrenten hinterher, da die Rendite sinkt
Doch der anhaltende Marktverfall hat die kryptonative Strategie von Ethena zunichte gemacht. Ende 2024 und Anfang 2025 lag die USDe-Rendite bei etwa 10 % und 22 %.
Damals war der USDe-Zinssatz fünfmal lukrativer als die T-Bill-Rendite von 4 %. Darüber hinaus war es mehr als das Doppelte des sUSDS-Kurses von Sky (ehemals MakerDAO) von 9 %. Mit anderen Worten: Es handelt sich um eine relativ hohe Rendite, die während des Bullenmarkts mühelos risikoscheue Anleger anlockte.
Doch im Jahr 2025 brach die Rendite ein.
Nach dem Absturz im Oktober, der teilweise durch die Aufhebung der USDe-Bindung auf der Binance-Plattform ausgelöst wurde, verstärkte sich die Marktangst. Es wirkte sich auf das Krypto-Ertragssegment aus.
Seit April 2026 ist die wöchentliche Durchschnittsrendite von USDe auf 3,54 % gesunken. Interessanterweise liegt der T-Bill-Zinssatz ebenfalls bei 3,54 %, birgt jedoch keine inhärenten Risiken im Zusammenhang mit USDe-Reservevermögen. Mit anderen Worten: Sie sind besser dran, Ihr Geld in T-Bills zu parken als in relativ riskanten USDe-Bills, wenn diese die gleichen Vorteile bieten.
Die Ergebnisse?
Über 9 Milliarden US-Dollar waren eingelöst von USDe Ende 2025. Abgesehen von einem leichten Aufschwung im Januar 2026 verzeichnete der synthetische Stablecoin aufeinanderfolgende monatliche Abflüsse. Dadurch sank die Marktkapitalisierung von 14,8 Milliarden US-Dollar auf 5,8 Milliarden US-Dollar: ein Rückgang um das 2,5-Fache.
Vor diesem Hintergrund zielt Ethenas Schritt darauf ab, die Abhängigkeit von Krypto-Marktzyklen abzuschütteln. Für Young hätte die Diversifizierung schon vor langer Zeit erfolgen sollen, und fügte hinzu:
Jedes der oben genannten Elemente (neue Reservevermögen, Einnahmequellen) stellt Multimilliarden-Kapazitätsmöglichkeiten dar, die nun neben der bestehenden USDe-Sicherheitenbasis stehen, um die Widerstandsfähigkeit des Produkts über den gesamten Zyklus hinweg zu verbessern.
Während einige Experten den Schritt unterstützten, betrachteten andere USDe immer noch als riskante Wette.
Abschließende Zusammenfassung
- Ethena möchte die Reserven auf Rohstoffe, Aktien und neue institutionelle Kredite ausweiten, um die sinkenden Renditen und die jüngste Underperformance des USDe zu verbessern
- Das USDe-Angebot ist um das 2,5-Fache auf unter 6 Millionen US-Dollar gesunken, da die Nachfrage gering ist und sich der Krypto-Flut verschärft
