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Lloyds (LSE: LLOY)-Aktien steckten jahrelang in der Flaute. Ein Investor, der sich im Jahr 2010 einkauft, wäre 14 Jahre später mit seinem Einsatz zurückgefallen. Bis 2015 wurden nicht einmal Dividenden ausgeschüttet – ein Überbleibsel der Großen Rezession, als Banken aller Art und Größe die Ausschüttungen an die Aktionäre kürzten.
Im Jahr 2024 war die Wende des Schicksals drastisch. Der Aktienkurs kam in Fahrt und verdoppelte sich innerhalb von etwa zwei Jahren. Das Geld stand auch zur Zahlung einiger hoher Dividenden zur Verfügung. Jeder, der in den ersten Monaten des Jahres etwa 40 Pence kauft, wird in den nächsten 12 Monaten voraussichtlich eine Dividende von 4,2 Pence erhalten. Das sind über 10 % als effektive Rendite. Ein ziemlicher Kontrast, nicht wahr? Was hat sich also geändert?
Konsequenzen
Der größte Faktor war der Anstieg der Zinssätze. Die Bank of England legte die Zinssätze für einen Großteil der 2010er Jahre – auch ZIRP-Ära (Zero Interest Rate Period) genannt – auf weniger als 1 % fest. Dann schossen die Zinsen im Jahr 2022 in die Höhe, um der steigenden Inflation entgegenzuwirken.
Warum war das gut für Banken? Weil es ihnen mehr Flexibilität gab. Wenn die Kreditkosten höher sind, besteht ein größerer Spielraum zwischen den Zinssätzen, zu denen die Banken Kredite vergeben, und dem, zu dem sie Kredite aufnehmen. Höhere Margen bedeuten höhere Erträge. Und das führt tendenziell zu höheren Dividenden und Geldern für Rückkäufe, was einen Aufwärtsdruck auf den Aktienkurs ausübt.
Hier wird es interessant. Der Zinssatz sollte langsam vom Höchstwert von 5,25 % auf den Zielwert der Bank of England von 2 % sinken, da damit auch die Inflation sank. Die Zinsen sind nicht nur langsamer gefallen als erwartet, sondern die Folgen des Krieges im Iran haben auch dazu geführt, dass die Märkte jetzt mit einem Zinssatz rechnen Wanderung stattdessen im Jahr 2026.
Mit anderen Worten: Die Boomzeiten im Bankensektor sind möglicherweise noch nicht vorbei und der aktuelle Aktienkurs von 96 Pence könnte sich möglicherweise als genauso guter Kauf erweisen wie damals, als er im Jahr 2024 bei 41 Pence lag.
Auf einen Sixpence
Auch hier bestehen Risiken. Der Konflikt im Nahen Osten könnte sich mit einem Sixpence ändern. An dem Tag, an dem ich diesen Artikel schreibe (8. April), haben sich die Parteien auf einen zweiwöchigen Waffenstillstand geeinigt. Wenn das so bleibt und sich in dauerhaften Frieden verwandelt (auf den wir natürlich alle hoffen), dann wird sich die ganze Situation rund um die Zinsen ändern und Inflation könnte sich ändern.
Eine weitere Gefahr ist die Möglichkeit einer Windfallsteuer. Der Bankensektor steht im Fadenkreuz, wenn die Gewinne steigen. Und eine Windfall-Steuer wurde bereits letztes Jahr diskutiert (obwohl dies letztendlich nicht der Fall war). Dass für die Öl- und Gasindustrie im Jahr 2022 eine Steuer erhoben wird, könnte ein Zeichen dafür sein, dass künftig sektorspezifischere Steuern anfallen.
Alles in allem? Wir leben in so interessanten Zeiten, dass es schwer ist zu sagen, wie sich die Dinge entwickeln werden. Ich denke, dass Lloyds-Aktien dennoch eine Überlegung wert sind.
