MonetSupply von Spark sagt, dass die Entscheidung von Aave, seinen Kern-WETH-Markt freizugeben, es LST/LRT-Walen ermöglicht, ~45 % WeETH-Schleifen zu farmen, während aEthWETH zu 100 % ausgelastet ist und regelmäßige Benutzer einsperrt.
Zusammenfassung
- Spark-Strategiedirektor MonetSupply sagt, dass die Entscheidung von Aave, seinen Ethereum Core WETH-Markt freizugeben, angesichts der aktuellen Liquiditätsbedingungen „unüberlegt“ sei.
- Da die aEthWETH-Auslastung bei 100 % liegt, warnt er, dass WeETH-Schleifen mit hoher Hebelwirkung, die ~45 % APY jagen, normale Einleger und Stablecoin-Kreditnehmer, die versuchen, auszusteigen, in die Falle locken werden.
- Dieser Schritt, so argumentiert er, verteile Arb-Möglichkeiten, ohne die aEthWETH-Liquidität zu fixieren, was die Bedingungen für reguläre Nutzer, die bereits Schwierigkeiten mit der Refinanzierung haben, weiter verschlechtert.
Aave (AAVE) hat beschlossen, seinen Ethereum Core WETH-Markt zu einem Zeitpunkt freizugeben, an dem die Liquidität am knappsten ist, was heftige Kritik von MonetSupply, dem Strategiedirektor von Spark, hervorgerufen hat. In einem Beitrag auf
Hochoktanige Schleifen auf einem trockenen WETH-Markt
Nach seinen Berechnungen können Händler einen Abschlag von etwa 0,5 % auf den Sekundärmarktpreis von weETH im Vergleich dazu ausnutzen ETH und ein Geist Der ETH-Leihzinssatz wurde auf etwa 5,15 % begrenzt, um rekursive Long-ETH-Positionen mit einem jährlichen Renditeprofil von etwa 45 % aufzubauen, wenn man sie zusätzlich zur Basis-Einsatzrendite stapelt. Da der aEthWETH-Markt bereits zu 100 % ausgelastet ist, verschärft jede neue Schleife den Druck auf die Ausstiegsliquidität für einfache Einleger und Kreditnehmer.
Das Problem besteht laut MonetSupply darin, dass die Freigabe von WETH unter diesen Bedingungen nicht dazu beiträgt, den Liquiditätsstress zu lindern, mit dem aEthWETH-Benutzer konfrontiert sind. „Diese Entscheidung bietet Arbitragemöglichkeiten, ohne die Liquiditätsspannung von aEthWETH anzugehen“, schrieb er und warnte, dass Benutzer, die WETH abheben oder gehebelte Stables übertragen möchten, feststellen, dass im Pool einfach kein Puffer mehr vorhanden ist.
Jüngste Kommentare des Spark-Strategen zu den damit verbundenen Fragilitäten des ETH-Marktes machten darauf aufmerksam, wie sich ähnliche Dynamiken entwickeln können: Sobald die Auslastung bei 100 % liegt, verlieren die Anbieter den Anreiz zum Bleiben, während die Kreditnehmer den Spielraum für den Schuldenabbau verlieren, was das Risiko festgefahrener Positionen und kaskadierender Liquidationen erhöht, wenn sich Zinssätze oder Sicherheitenpreise gegen sie entwickeln. Kombiniert mit Post-Kelp-DAO Aufgrund der Nervosität und der gestiegenen Nachfrage nach On-Chain-ETH-Liquidität sieht Aaves Entscheidung, WETH wieder anzukurbeln, seiner Ansicht nach weniger nach einer Wiederherstellung der Normalität aus, als vielmehr nach einer Einladung anspruchsvoller Looper, einen Basishandel auf einem bereits angespannten Markt zu betreiben.
Wenn diese Anreize bestehen bleiben, ist das wahrscheinliche Ergebnis eine bekannte Spaltung: Wale und strukturierte Fonds nutzen Leveraged Carry über WeETH-Schleifen, während Privatanleger und Stablecoin-Kreditnehmer mit steigender Wahrscheinlichkeit in einem Markt gefangen sind, in dem die Ausstiegstür technisch gesehen offen ist – aber funktional durch eine 100-prozentige Auslastung blockiert wird.
