Philip Morris International (PN)-Aktien sind im vergangenen Jahr praktisch nirgendwo hingegangen, aber Goldman Sachs geht davon aus, dass sich das ändern wird. Das Unternehmen hat gerade a wiederholt Basispreisziel: 205 $impliziert ungefähr 33 % Aufwärtspotenzial vom aktuellen Kurs der Aktie in der Nähe 153 $.
Der Anruf läuft auf eine Idee hinaus. Philip Morris ist nicht mehr nur ein Zigarettenunternehmen; es wird zu einem rauchfreien Geschäft. Diese Verschiebung könnte zu einem höherwertigen Ertragsprofil führen, wenn die Umsetzung anhält.
Goldman Sachs sieht ein Plus von 33 %, da rauchfreie Produkte die Geschichte vorantreiben
Goldman Sachs richtet eine klare Entscheidung an Philip Morris. Das Unternehmen hat dies bekräftigt Basispreisziel: 205 $ für die Aktie, was ungefähr bedeutet 33 % Aufwärtspotenzial vom aktuellen Aktienkurs von ca 153 $.
Diese Ansicht basiert auf einer zentralen Veränderung: Philip Morris wird zu einem rauchfreien Unternehmen. Die neue Segmentberichterstattung trennt International Smoke-Free von den brennbaren Produkten und macht es einfacher zu erkennen, woher Wachstum und Gewinn kommen.
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Als Analystin Bonnie Herzog sagte: „Wir sehen weiterhin einen Weg für ein starkes Umsatz- und Gewinnwachstum in den nächsten Jahren, angesichts der verstärkenden Wirkung von IQOS und der Chancen mit ZYN … PM wandelt sich in ein schneller wachsendes und profitableres Unternehmen – ein Gewinnsteigerer mit einer attraktiven Bewertung.“
Mittlerweile machen rauchfreie Produkte mehr als aus 40 % des Gesamtumsatzes ausmachen, und der internationale Bereich „Rauchfrei“ wird voraussichtlich wachsen 34 % im Jahr 2025 bis 39,5 % bis 2028. Diese Verschiebung bedeutet, dass ein größerer Anteil der Ergebnisse aus Kategorien stammen wird, die immer noch Nutzer hinzufügen, Preise mitnehmen und Fixkosten nutzen.
Dadurch ändert sich die Bewertung der Aktie. Philip Morris wird nicht mehr hauptsächlich als Zigarettenunternehmen beurteilt, aber diese Neubewertung hängt davon ab, ob sich das rauchfreie Wachstum in dauerhaften Gewinnen niederschlägt. Philip Morris weist darauf hin 11,1-13,1 % EPS-Wachstum im Jahr 2026, und Analysten haben auf eine verbesserte Sichtbarkeit als Treiber für Aufwärtspotenzial hingewiesen.
Die ZYN-Verlangsamung ist das größte kurzfristige Risiko
Das klarste kurzfristige Risiko für diese Geschichte ist die starke Verlangsamung des US-ZYN-Wachstums. Q1 Wachstum des US-ZYN-Volumens wird auf knapp geschätzt 2,5 %stark nach unten von 19,3 % im vierten Quartal. Für das Gesamtjahr 2026 wird ein ZYN-Wachstum in den USA prognostiziert 14,1 %, gegen 36,7 % Wachstum, das Zyn für 2025 sah. Das ist eine bedeutende Verlangsamung für ein Produkt, das für Philip Morris‘ Dynamik zur Risikoreduzierung in den USA von zentraler Bedeutung war.
Die entscheidende Frage ist, ob es sich hierbei um ein Zeitproblem oder um etwas Strukturelleres handelt. Vorübergehende Faktoren wie der Abbau von Lagerbeständen bei Einzelhändlern oder der Zeitpunkt der Werbeaktionen würden hauptsächlich zu Umsatzverschiebungen zwischen den Quartalen führen.
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Eine nachhaltigere Verlangsamung würde Bedenken hinsichtlich der Nachfrage, des Wettbewerbs und der Dauerhaftigkeit des Wachstumskurses von ZYN aufkommen lassen.
ZYN spielt eine zentrale Rolle bei der umfassenderen Umstellung des Unternehmens auf rauchfreie Produkte, insbesondere auf dem US-Markt. Eine schnelle Erholung würde das Vertrauen in diese Strategie stärken, während eine anhaltende Schwäche die Annahmen hinsichtlich einer Mixverbesserung, der operativen Hebelwirkung und der Bewertung der Aktie unter Druck setzen würde.
Die Margenausweitung bleibt für 2026 enorm
Auch wenn sich das Wachstum der rauchfreien Unternehmen verlangsamt, verfügt Philip Morris immer noch über einen weiteren wichtigen Gewinnhebel: die Margensteigerung.
Analysten schätzen das Geschäftsjahr 26 operative Marge bei 41,3 %unterstützt durch Produktmix, Preisgestaltung, FX-Rückenwind im ersten Quartal und mehr 500 Millionen Dollar in geplante Kosteneinsparungen. Das ist nur dann von Bedeutung, wenn sich diese Vorteile tatsächlich im Betriebsgewinn niederschlagen.
Philip Morris kann eine Premium-Bewertung unterstützen, wenn es die Margen im niedrigen 40-Prozent-Bereich hält und gleichzeitig ein zweistelliges Gewinnwachstum liefert, selbst bei schwächeren US-ZYN-Trends.
Das würde zeigen, dass das Unternehmen nicht auf ein einzelnes Produkt oder eine einzelne Kategorie angewiesen ist.
Was könnte die $PM-Aktien in die Höhe treiben?
- Fortsetzung rauchfreier Gemischausbau, wobei die Einnahmen darüber bleiben 40 % und International Smoke-Free gewinnen Marktanteile.
- Starke Rentabilität von IQOS und anderen rauchfreien Produkten, was beweist, dass die Mixverlagerung die Ertragsqualität verbessert.
- Ausführung auf etwa 500 Millionen Dollar Kosteneinsparungen schlagen sich im Gewinn nieder.
- Preismacht gleicht etwaigen Volumendruck aus.
- Eine Erholung der US-ZYN-Trends nach Störungen zu Beginn des Jahres.
Was könnte die Philip-Morris-Aktie unter Druck setzen?
- Anhaltende Schwäche des US-ZYN-Volumens.
- Langsamer als erwartet Realisierung von Kosteneinsparungen.
- Devisenvorteile steigern den Umsatz stärker als das zugrunde liegende Ergebnis.
- Verstärkter Wettbewerb auf den Märkten für orales Nikotin oder erhitzten Tabak.
Schlüssel zum Mitnehmen von Philip Morris
Goldman Sachs sieht erhebliches Aufwärtspotenzial bei Philip Morris, da rauchfreie Produkte das Wachstum vorantreiben, aber der Bullenszenario hängt von der Einhaltung der Margen und einer Erholung von ZYN ab.
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