Samuel Tse, Ökonom bei DBS Group Research, analysiert den jüngsten Anstieg der chinesischen Yuan (CNY)-Kurse und bringt ihn mit einem Waffenstillstand zwischen den Vereinigten Staaten (USA) und dem Iran und einem stärker als erwarteten Wachstum in China im ersten Quartal in Verbindung. Er hebt den robusten Einkaufsmanagerindex (PMI), die starke Industrie- und Auslandsaktivität, die robuste Onshore-Anleihennachfrage und die anhaltenden Offshore-Zuflüsse hervor und argumentiert, dass dieser Hintergrund ein stabiles Front-End und eine akkommodierende, aber maßvolle Haltung der People’s Bank of China (PBoC) unterstützt.
Steiler werdende Kurve auf solidem Makrohintergrund
„Die CNY-Kurve ist in der vergangenen Woche steiler geworden, was auf einen Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran und einen stärker als erwarteten makroökonomischen Ausgangspunkt im ersten Quartal zurückzuführen ist. Chinas Wirtschaft wuchs im ersten Quartal im Jahresvergleich um 5 %, unterstützt durch eine robuste Auslandsnachfrage und eine anhaltende Erholung der Industrieaktivität.“
„Erstens gehen wir davon aus, dass der Einkaufsmanagerindex (PMI) im April robust bei 50,3 bleiben wird, gestützt durch sich verbessernde Hochfrequenzindikatoren. Die Industrieaktivität nimmt weiter zu, wobei die Auslastung von Zementklinker und Elektroöfen um 2,4 Prozentpunkte bzw. 1,0 Prozentpunkte zunimmt, während die Betriebsraten in den großen Stahlwerken zunehmen. Wichtig ist, dass die Auswirkungen des Ölschocks in den energiebezogenen Sektoren weitgehend begrenzt bleiben.“
„Die Betriebsraten in Erdölasphaltwerken sind zurückgegangen, während die PTA-Belastung zunimmt Tarife fiel von 89,4 % im März auf 75,7 % im April (mtd). Die breitere industrielle Aktivität hat jedoch noch keine nennenswerten Spillover-Effekte gezeigt, was darauf hindeutet, dass die Übertragung über die Ölindustrie hinaus zum jetzigen Zeitpunkt begrenzt ist.“
„Darüber hinaus bleibt die Onshore-Anleihennachfrage robust. Der Northbound Bond Connect-Umsatz erreichte im März einen Rekordwert von 1,22 Billionen CNY, wobei das durchschnittliche Tagesvolumen auf 55,6 Milliarden CNY stieg, beides Allzeithochs. EPFR-Daten zeigen, dass chinesische Anleihenfonds in der ersten Aprilwoche Zuflüsse in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar verzeichneten, was auf eine anhaltende Offshore-Nachfrage hindeutet.“
„Insgesamt bleibt die Wachstumsdynamik stabil, aber ungleichmäßig, was die Erwartungen an einen maßvollen politischen Kurs bestärkt. Die PBOC wird voraussichtlich ihre akkommodierende Tendenz beibehalten.“ Liquidität Operationen, ohne aggressive Zinssenkungen vorzunehmen.
(Dieser Artikel wurde mit Hilfe eines Tools für künstliche Intelligenz erstellt und von einem Redakteur überprüft.)
