Tony Pasquariello, Stratege bei Goldman Sachs, sagt, dass der primäre Trend des US-Aktienbullenmarkts weiterhin höher sei, weist aber auf die Energiepreise als klare Gefahr hin und warnt davor, dass sich das Risiko-Ertrags-Verhältnis nach einer historischen Nasdaq-Rallye verschlechtert habe.
Zusammenfassung:
- Der Stratege von Goldman Sachs, Tony Pasquariello, teilte den Kunden am Montag mit, dass der primäre Trend bei US-Aktien nach wie vor höher sei, gestützt durch fünf aufeinanderfolgende Wochen mit Gewinnen, die fünf vorangegangene Abwärtswochen umkehrten, angetrieben durch robuste Wirtschaftsdaten, starke Gewinne und eine verbesserte Stimmung nach der Ankündigung eines Waffenstillstands, heißt es in der Kundenmitteilung
- Das Gewinnwachstum im ersten Quartal hat die Erwartungen mehr als verdoppelt: 61 % der S&P 500-Unternehmen übertrafen die Schätzungen um mehr als eine Standardabweichung und nur 5 % verfehlten diese Spanne, laut Pasquariello die beste derartige Leistung außerhalb der Wiedereröffnung 2021 seit 25 Jahren
- Die Basisprognose von Goldman geht von einem BIP-Wachstum von 2,1 % und einem Gewinnwachstum von 12 % aus, wobei der S&P 500 laut Mitteilung von rund 7.200 auf 7.600 steigen dürfte
- Pasquariello warnte davor, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis nach dem monatlichen Anstieg des Nasdaq 100 von 15,6 %, dem größten seit mehr als 23 Jahren, weniger attraktiv geworden sei, und wies darauf hin, dass systematische Anleger ihre Käufe weitgehend abgeschlossen hätten, heißt es in der Mitteilung
- Der Stratege bezeichnete die Energiepreise als klare und gegenwärtige Gefahr für die optimistischen Aussichten und warnte, dass die Inflation die Federal Reserve davon abhalten könnte, weitere Zinssenkungen vorzunehmen, heißt es in der Kundenmitteilung
- Laut Goldman Sachs empfahl Pasquariello ein Positionierungskonstrukt mit Long-Delta und Long-Volumen und riet Anlegern, Titel mit hoher Überzeugung zu halten und gleichzeitig günstige Optionen zum Aufbau von Absicherungen zu nutzen
Der Stratege von Goldman Sachs, Tony Pasquariello, bekräftigte am Montag einen optimistischen Ausblick für US-Aktien und warnte deutlich, dass die Energiepreise eine klare und gegenwärtige Gefahr für diese Einschätzung darstellen, da das Unternehmen sein S&P 500-Ziel bei 7.600 hielt, vor dem Hintergrund eines sich verschlechternden Risiko-Ertrags-Verhältnisses nach einer historischen Technologierallye.
In einer Kundenmitteilung beschrieb Pasquariello den primären Trend bei US-Aktien als steigend und verwies auf fünf aufeinanderfolgende Wochen mit Gewinnen, die die Verluste aus fünf vorherigen Abwärtswochen vollständig wettmachten. Die Erholung wurde durch eine Kombination aus robusten Wirtschaftsdaten, starken Unternehmensgewinnen und einer Verbesserung der Marktstimmung nach der Ankündigung eines Waffenstillstands vorangetrieben. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe erreichten den niedrigsten Stand seit 1969 und das Gewinnwachstum im ersten Quartal, das die Erwartungen mehr als verdoppelte, untermauerte die positiven Argumente: 61 % der S&P 500-Unternehmen übertrafen die Schätzungen um mehr als eine Standardabweichung, der beste Wert dieser Art außerhalb der Wiedereröffnung 2021 seit 25 Jahren.
Goldmans Basisszenario geht von einem BIP-Wachstum von 2,1 % und einem Gewinnwachstum von 12 % in diesem Jahr aus, wobei der S&P 500 von seinem aktuellen Niveau von rund 7.200 auf 7.600 steigen wird. Pasquariello machte hinsichtlich der makroökonomischen Richtung eindeutige Angaben: Es handelt sich um einen Bullenmarkt und der Haupttrend geht nach oben.
Die Vorsicht ist jedoch real. Der monatliche Zuwachs von 15,6 % des Nasdaq 100, der größte seit mehr als 23 Jahren, hat die systematischen Käufe aufgezehrt, die normalerweise Momentumbewegungen verstärken, sodass der Index keinen mechanischen Rückenwind mehr hat. Das Risiko-Ertrags-Verhältnis sei auf dem aktuellen Niveau weniger attraktiv geworden, sagte Pasquariello. Die Inflation stellt nach wie vor ein Hindernis für die Fähigkeit der Fed dar, die Zinsen weiter zu senken, und schränkt damit eine wichtige Säule des Aktien-Bullenmarktes ein.
Besonders hervorzuheben ist, dass Pasquariello die Energiepreise als klare und gegenwärtige Gefahr herausstellte, eine Formulierung, die den Ölpreisschock an die Spitze der Risikoverteilung für US-Aktien bringt. Seine empfohlene Reaktion war ein Long-Delta-Long-Volumen-Konstrukt: Behalten Sie das Engagement in stark überzeugten Positionen bei, nutzen Sie aber die aktuelle Phase relativ günstiger Optionen, um Absicherungen gegen ein sich verschlechterndes Szenario aufzubauen.
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Pasquariellos Darstellung der Energie als klare und gegenwärtige Gefahr ist das prägnanteste Signal in der Notiz und passt unbequem zu einem S&P 500-Ziel von 7.600, das davon ausgeht, dass der Inflationsimpuls durch den höheren Ölpreis in Grenzen bleibt. Wenn die Energiepreise weiter steigen, verengt sich der bereits eingeschränkte Lockerungspfad der Fed noch weiter und beseitigt den Rückenwind der Zinssenkungen, der die Aktienbewertungen während der jüngsten Rally gestützt hat. Der monatliche Zuwachs von 15,6 % des Nasdaq 100, der größte seit über 23 Jahren, hat einen Großteil der systematischen Käufe absorbiert, die typischerweise auf Momentumsignale folgen, sodass der Index für seine nächste Etappe stärker auf die Bereitstellung fundamentaler Gewinne als auf technische Zuflüsse angewiesen ist. Die Empfehlung zur Long-Delta- und Long-Volumen-Positionierung ist aussagekräftig: Goldman gibt den Bullen-Ansatz nicht auf, sondern sichert sich ausdrücklich gegen ein Szenario ab, in dem sich die makroökonomischen Rahmenbedingungen schneller verschlechtern als im Basisszenario angenommen.
