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Etliche Wachstumsaktien werden derzeit zu ungewöhnlich günstigen Kursen gehandelt. Und das könnte einige große Chancen bieten.
In einigen Fällen spiegeln fallende Aktienkurse eine tiefe langfristige Unsicherheit wider. Aber in anderen Fällen scheinen die Herausforderungen nur vorübergehend zu sein.
Was ist die Aktie?
Der Bestand ist Danaher (NYSE:MR). Das Unternehmen ist ein Anbieter von Geräten, Software und Dienstleistungen für die Arzneimittelforschung und -entwicklung.
Die Firma hat ein schönes Geschäftsmodell. Der laufende Verkauf von Verbrauchsmaterialien generiert wiederkehrende Einnahmen, während eine installierte Gerätebasis den Wechsel schwierig macht.
Auch die Arzneimittelforschung ist eine regulierte Branche, in der Zuverlässigkeit wichtiger ist als der Preis. So können Qualitätsunternehmen – wie Danaher – hohe Margen erzielen.
Trotzdem sind sowohl der Umsatz als auch der Gewinn je Aktie seit 2021 ins Leere gegangen. Was ist also schief gelaufen?
Fünfjahresausgaben
Ein Grund für die Schwierigkeiten von Danaher ist die gesunkene Nachfrage nach Bioverarbeitungsgeräten. Während Covid-19 stieg der Anstieg stark an, seitdem ist er jedoch schwach.
Kunden wollten ihre vorhandenen Vorräte nutzen, anstatt neue zu kaufen. Und das belastet Danaher.
Das andere Problem ist, dass das Unternehmen einige zweifelhafte Akquisitionen getätigt hat. Dazu gehört die Zahlung eines hohen Preises für ein mRNA-Geschäft bei a zyklisch Gipfel.
Das sieht nach einem Fehler aus. Auch wenn es sich in letzter Zeit negativ auf die Erträge ausgewirkt hat, glaube ich, dass es klare Gründe für eine positive Stimmung in der Zukunft gibt.
Ein positiver Ausblick
Was die Nachfrage angeht, zeigt die Bioverarbeitungseinheit von Danaher erste ermutigende Anzeichen. Das neueste Update meldete einen Anstieg der Bestellungen um 30 %.
Dies geschieht nach zwei aufeinanderfolgenden Jahren mit Rückgängen, sodass die Vergleichsbasis ziemlich niedrig ist. Aber es ist definitiv ein Schritt in die richtige Richtung.
Was Akquisitionen angeht, kann das Unternehmen eine sehr gute Erfolgsbilanz vorweisen. Und das ist kein Zufall – es ist das Ergebnis des Danaher Business Systems.
Hierbei handelt es sich um eine Reihe von Betriebsprinzipien, die auf Effizienz und kontinuierliche Verbesserung ausgerichtet sind. Das Management nutzt diese, um die Entwicklung der Tochtergesellschaften zu unterstützen.
Es ist nicht unfehlbar, aber sein Erfolg gibt Anlass zu Optimismus für die Zukunft. Und die Aktie notiert auf einem Fünfjahrestief.
Bewertung
Aktien wie Danaher können schwierig zu bewerten sein. Konjunkturabschwünge führen zu volatilen Erträgen, wodurch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) nicht hilfreich ist.
Da das Unternehmen den Großteil seiner Barmittel behält, ergeben sich Änderungen in Buchwert sind oft ein guter Anhaltspunkt für Veränderungen des inneren Wertes. Und das kann nützlich sein.
In den letzten 10 Jahren ist der Buchwert von Danaher um durchschnittlich 9,1 % pro Jahr gestiegen. Dazu gehören auch die Höhen und Tiefen der Covid-19-Pandemie.
Das ist überhaupt nicht schlecht. Darüber hinaus wird die Aktie derzeit jedoch zu einem ungewöhnlich niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV) gehandelt.
Vor diesem Hintergrund glaube ich, dass es durchaus Spielraum für eine Ausweitung des Multiplikators gibt, wenn das Wachstum anzieht. Und genau das erwarte ich.
Eine Chance
Danaher-Aktien haben uns in den letzten fünf Jahren gezeigt, welche Risiken ein Kauf am Höhepunkt eines Zyklus mit sich bringt. Aber im Grunde ist das Gegenteil der Fall.
Deshalb denke ich, dass Wachstumsinvestoren einen Blick darauf werfen sollten. Dies ist ein Unternehmen mit einer hervorragenden Bilanz, das wieder auf Kurs zu kommen scheint.
Bedeutet das, dass es von hier aus nicht weiter sinken kann? Absolut nicht – aber auf lange Sicht denke ich, dass die Aktie zu den heutigen Kursen viel zu bieten hat.
