Laut Delphi Digital könnte die Vorzugsaktien-Finanzierungsmaschine von Strategy innerhalb des nächsten Jahres auf eine wesentliche Einschränkung stoßen und möglicherweise die Bitcoin-Käufe des Unternehmens verlangsamen, es sei denn, es erweitert die Emissionskapazität oder setzt stärker auf den Verkauf von Stammaktien.
Delphi sagte Die Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, bekannt als STRC, hat sich zu einem der wichtigsten Bitcoin-Kaufinstrumente des Unternehmens entwickelt, verfügt jedoch über eine genehmigte Emissionsobergrenze von etwa 28,3 Milliarden US-Dollar.
Wenn die Obergrenze ohne eine Verlängerung erreicht wird, könnte sich die Bitcoin-Akkumulation von Strategy „verlangsamen oder stoppen, solange die Dividendenverpflichtung bestehen bleibt“, heißt es in dem Bericht.
Der Bericht hebt hervor, dass sich einer der wichtigsten Kapitalbeschaffungsmechanismen von Strategy einem Wendepunkt nähert, der die BTC-Akkumulationsrate des größten Bitcoin-Unternehmensinhabers bestimmen könnte.
Der Bericht kommt, nachdem Strategy am Montag eine weitere Übernahme von 535 Bitcoin für 43 Millionen US-Dollar angekündigt hat erste Investition seitdem 27. April, als das Unternehmen 3.273 BTC für 255 Millionen US-Dollar kaufte. Aus der Einreichung ging hervor, dass durch die Ausgabe von STRC-Aktien nur Kapital im Wert von etwa 100.000 US-Dollar finanziert wurde, während der Großteil der Übernahme, nämlich 42,9 Millionen US-Dollar, durch den Verkauf von Stammaktien der Klasse A (MSTR) finanziert wurde.
STRC war der Erste eingeführt von Strategy im Juli 2025, als das Unternehmen im Rahmen des Börsengangs (IPO) der Aktie 2,5 Milliarden US-Dollar einnahm. STRC ist ein an der Nasdaq notiertes bevorzugtes Wertpapier, das derzeit variable monatliche Dividenden zahlt stehen bei 11,5 %. STRC ist unbefristet, was bedeutet, dass das Unternehmen nicht verpflichtet ist, die Aktien zu einem bestimmten Datum zurückzukaufen.
Quelle: Delphi Digital
Die Strategie kann über verschiedene Modelle Mittel beschaffen, die der STRC-Emissionsobergrenze folgen
Forscher von Delphi Digital wiesen darauf hin, dass Strategy über andere Kapitalbeschaffungsmechanismen verfügt, die weitgehend vom Markt-Nettoinventarwert (mNAV) abhängen, der das Verhältnis zwischen dem Unternehmenswert eines Unternehmens und dem Gesamtwert seiner Kryptowährungsbestände misst.
„Die Strategie wird STRC als Hauptakkumulationsinstrument nutzen, solange der MSTR-mNAV niedrig bleibt“, sagte Delphis Forschungsleiter Ceteris gegenüber Cointelegraph. „Wenn MSTR mNAV erneut expandiert, wäre es ratsam, mehr Geldautomaten-MSTR-Verkäufe zu starten, um BTC zu erwerben.“
Der mNAV von Strategy lag am Donnerstag bei 1,25x und damit unter dem Wert von 2,11x vor einem Jahr Armaturenbrett zeigt. Das bedeutet, dass das Unternehmen mit einem Aufschlag auf seine Bitcoin-Bestände handelt.
Strategie MSTR mNAV, andere wichtige Kennzahlen. Quelle: Strategy.com
Ein mNAV-Wert unter 1 schränkt die Kapitalbeschaffungsfähigkeiten eines Unternehmens ein, während ein Wert über 1 die Ausgabe weiterer Aktien ermöglicht, um Bitcoin-Akquisitionen voranzutreiben.
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Die Strategie nähert sich einer großen Bargeldverpflichtung im September 2027
Strategy steht kurz vor seinem nächsten großen Cashflow Verpflichtung Laut Delph Digital-Forscher Aatharv D, der den Bericht verfasst hat, soll dieser Betrag im September 2027 vollständig durch seine Barreserven in Höhe von 2,25 Milliarden US-Dollar gedeckt sein.
„Die Finanzzahlen lassen keine Panik aufkommen“, sagte er gegenüber Cointelegraph und fügte hinzu:
„Wenn das Management davon ausgeht, dass der Tiefpunkt des Zyklus erreicht ist, besteht die Haltung darin, sich auf die BTC-Akkumulation zu konzentrieren und nicht auf einen Rückzug.“
Strategy nutzt derzeit sein At-The-Market (ATM)-Aktienangebotsprogramm, um die Vorzugsdividendenzahlungen zu bedienen. Vorausgesetzt, dass der mNAV von Strategy steigt, könnte die gemeinsame Emission jedoch wieder zu einem Wertzuwachs werden, was es Strategy ermöglicht, die ATM-Erlöse in Richtung Bitcoin-Akkumulation umzuleiten, was der STRC-Aktie etwas „Luft zum Atmen“ verschafft, erklärte der Forscher.
Das ATM-Programm von Strategy ermöglicht es dem Unternehmen, Stammaktien (MSTR) oder Vorzugsaktien wie STRC zu aktuellen Preisen direkt auf dem freien Markt zu verkaufen, was eine Kapitalbeschaffung ohne große Angebote ermöglicht. Strategy stellte seine neueste Version vor Geldautomat im Wert von 44 Milliarden US-Dollar Programm am 24. März.
