- Ein Teil der Widerstandsfähigkeit der Weltwirtschaft gegenüber dem Krieg zwischen den USA und dem Iran ist auf die Lagerbestände zurückzuführen
- Zweitrundeneffekte des Energiepreisschocks werden erst in einem weiteren Jahr auftreten
- Wir sollten uns nicht über negative Angebotsschocks hinwegsetzen
- Lohnnachweis, Preisreaktion auf Schocks hat sich verschoben
- Die Zentralbanken müssen proaktiv Gegenmaßnahmen ergreifen
- Negative Versorgungsstörungen sind für Zentralbanken ein wahrer Albtraum
Greene von der BoE warnt davor, dass die Pause nicht mit Selbstgefälligkeit verwechselt werden dürfe, und weist darauf hin, dass in den kommenden Monaten möglicherweise eine Zinserhöhung erforderlich sein könnte.
Sie stellte fest, dass die Weltwirtschaft zwar Widerstandsfähigkeit gezeigt habe, diese Stabilität jedoch durch die Lagerbestände gestützt werde. Sie warnte, dass es sich bei den Zweitrundeneffekten des Energiepreisschocks grundsätzlich um nachlaufende Indikatoren handele, die sich wahrscheinlich erst in einem weiteren Jahr vollständig in den Verbraucherpreisindizes und den allgemeinen Wirtschaftsdaten niederschlagen würden.
Diese Verzögerung schafft ein trügerisches Umfeld für die Geldpolitik und führt zu dem, was Greene als echten Albtraum für die Zentralbanken bezeichnet. Eine negative Versorgungsunterbrechung dieses Ausmaßes zwingt die politischen Entscheidungsträger dazu, sich mit einem äußerst toxischen wirtschaftlichen Kompromiss auseinanderzusetzen: einem verlangsamten inländischen Wachstum gepaart mit einer steigenden kostentreibenden Inflation.
Greene argumentiert, dass die traditionelle Doktrin, die vorschreibt, dass die Zentralbanken vorübergehende angebotsseitige Schocks einfach ignorieren und Zinserhöhungen in einer sich verlangsamenden Wirtschaft vermeiden sollten, ein Fehler sein könnte. Sie betonte, dass die Weltwirtschaft in den letzten fünf Jahren von drei aufeinanderfolgenden negativen Angebotsschocks heimgesucht wurde und der kumulative Schaden die Art und Weise, wie Unternehmen und Verbraucher auf steigende Kosten reagieren, strukturell verändert habe.
Laut Greene haben sich die Erkenntnisse über die Reaktion von Löhnen und Preisen auf makroökonomische Schocks grundlegend verändert. Anstatt eine Energiekrise als vorübergehendes Ereignis zu betrachten, passen Arbeitnehmer und Unternehmen nun präventiv ihre Lohnforderungen und Preisstrategien an, um sich vor einer anhaltenden Inflation zu schützen. Durch diese Verhaltensänderung besteht die Gefahr, dass sich eine Lohn-Preis-Spirale festigt, die die Inflationserwartungen dauerhaft vom Ziel der Zentralbank lösen könnte.
Greene glaubt, dass es sich die Zentralbanken nicht leisten können, sich zurückzulehnen. Stattdessen ist sie der Meinung, dass die politischen Entscheidungsträger proaktiv gegen diesen aufkommenden Druck vorgehen sollten, auch wenn dies eine Straffung der Geldpolitik in einem bereits schwächelnden inländischen Arbeitsmarkt und einem schwachen BIP-Umfeld bedeutet.
Derzeit rechnen Händler mit einer Wahrscheinlichkeit von 43 % für eine Zinserhöhung im Juni, die im Juli auf 72 % ansteigt. Die bis zum Jahresende erwartete Gesamtverschärfung liegt bei etwa 65 Basispunkten.
