Investing.com – Unter der Oberfläche könnte sich „still und leise ein Aufwertungsdruck aufbauen“, sagen die Strategen von Goldman Sachs und warnen davor, dass ein breiterer Energieschock das europäische Wachstum belasten und den Greenback nach oben treiben könnte.
Während der handelsgewichtete Dollar in den letzten Monaten ungefähr unverändert blieb, sagen die Strategen, dass dies größere Bewegungen darunter verdeckt. Zwei Kräfte – ein anhaltender Energieschock und eine KI-gesteuerte Nachfrage – haben sich als Haupttreiber der Verschiebungen der Handelsbedingungen erwiesen, die die Währungsrenditen zunehmend differenzieren.
Diese Kräfte haben gegensätzliche Auswirkungen auf das Wachstum, verstärken sich jedoch gegenseitig auf die Inflation, eine Dynamik, die mit Goldmans eigenen Makroprognosen übereinstimmt. „Unsere globalen Wachstumserwartungen sind seit Mitte März trotz eines längeren Konflikts in etwa stabil, während die Inflationsprognosen weiter nach oben driften“, schreiben die Strategen.
„Das größte Risiko für einen stärkeren Dollar besteht darin, dass ein größerer Energieschock beginnt, das Wachstum, die Politik und die erwarteten Erträge in anderen entwickelten Ländern, insbesondere in Europa, unter Druck zu setzen“, sagten sie.
Das Team argumentierte, dass die jüngste Schwankungsbreite des Dollars darin spiegele, dass die Währung zwischen rohstofforientierten, zyklischen Währungen auf der einen Seite und stark verwalteten asiatischen Devisen auf der anderen Seite gefangen sei.
Aktive Interventionen in Märkten wie dem US-Dollar und dem US-Dollar haben den Dollar gegenüber ansonsten unterstützenden Fundamentaldaten belastet, und es ist unwahrscheinlich, dass eine solche Politik ohne eine bedeutende Änderung des makroökonomischen Hintergrunds Bestand haben wird, stellten die Strategen fest.
In der Notiz wurde auf die Stärke des Dollars in der letzten Woche nach überraschenden Aufwärtsinflationsüberraschungen in den USA verwiesen, die die globalen Anleiherenditen in die Höhe trieben, als Beispiel dafür, wie schnell die Währung reagieren kann, wenn die zugrunde liegenden Schwachstellen wieder in den Fokus rücken. Begrenzte makroökonomische Entwicklungen seit dem Trump-Xi-Gipfel in Kombination mit immer noch eingeschränkten Energieflüssen trugen dazu bei, die relative Isolierung des Dollars zu verstärken, sagten die Strategen.
Goldman sagte, wenn die Risikostimmung gut gestützt bleibe, werde das gespaltene Dollarmuster der letzten Wochen wahrscheinlich anhalten, wobei Rohstoffexportwährungen mit hohem Beta an der Spitze stehen und zinsempfindliche Rohstoffimporteure zurückbleiben.
Um sich für dieses Umfeld zu positionieren und sich gleichzeitig gegen einen möglichen disruptiven Schock abzusichern, bevorzugen die Strategen einen Long-Basket aus , , und , finanziert über , , und .
Sie sagten auch, dass die Kombination aus steigender Inflation und robustem Wachstum die Renditen bereits in die Höhe getrieben habe und dass jede weitere Besorgnis über die Dauer des Energieschocks „die relativen Renditen im Einklang mit sich verändernden Handelsbedingungen weiter ankurbeln sollte“, ein Szenario, von dem sie glauben, dass es die allgemeine Stärke des Dollars in allen G10-Währungen befeuern würde.
