Hier ist meine ehrliche Meinung darüber, wie ich denke SpaceX Börsengang (Börsengang) spielt sich ab. Der erste Tag beginnt mit einem gewaltigen Pump. Privatanleger stürzen sich auf die Jagd nach dem Hype. Frühe Inhaber und Insider verkaufen diese Nachfrage.
Warum denke ich das? Man kann mit Fug und Recht sagen, dass sich die meisten Börsengänge seit Jahrzehnten so entwickelt haben.
Dann kommt der Teil, über den niemand gerne spricht. Wenn die ganze Aufregung und der ganze Hype nachlassen, sinkt die Aktie monatelang, während Einzelhändler, die vom ersten Tag an kauften, abwarten und auf den nächsten Anstieg hoffen. Monate später sind die Investoren des ersten Tages unter Wasser, und die Schlagzeilen haben sich weiterentwickelt.
Dann werde ich anfangen, aufmerksam zu sein.
Nicht, wenn alle über SpaceX reden. Nicht, wenn FOMO seinen Höhepunkt erreicht. Wenn der Hype vorbei ist, versiegt das Volumen und die Institutionen beginnen stillschweigend, Aktien zu dem Preis anzuhäufen, den sie eigentlich wollten. Nicht bei einer Bewertung von 2,1 Billionen US-Dollar, sondern bei jedem Preis, den der Markt letztendlich für fair hält.
Ich sehe zwei Möglichkeiten, es zu spielen. Kaufen Sie bei der Markteinführung und geben Sie Insidern den perfekten Ausstieg, oder warten Sie, bis sich niemand mehr darum kümmert, und kaufen Sie bei den Leuten, die bei Insidern gekauft haben.
Warren BuffettDie goldene Regel lautet seit jeher: Seien Sie ängstlich, wenn andere gierig sind, und gierig, wenn andere ängstlich sind.
Veteran Hedgefonds Manager Doug Kass wartet nicht auf eine der beiden Optionen. Er wird kürzer. Jetzt.
Ich werde den Börsengang von SpaceX nicht kaufen.
„Irgendwann werde ich es kurzschließen“ Kass schrieb weiter in seinem täglichen Tagebuch TheStreet Pro. Kass navigiert seit den 1970er Jahren durch Märkte, unter anderem als Forschungsdirektor für Leon Coopermans Omega Advisors.
Er hat recht warnte Anleger im Dezember 2025, dass die Aktien um 15 bis 20 % fallen könnten – eine Prognose, die sich als vorausschauend erwies. Jetzt richtet er den gleichen analytischen Blick auf den größten Börsengang in der Börsengeschichte.
SpaceX (SPCX) schloss sein Nasdaq-Debüt am Freitag, dem 12. Juni, bei 160,95 US-Dollar ab, was einem Anstieg von 19 % gegenüber dem IPO-Preis von 135 US-Dollar entspricht, wodurch das Unternehmen mit etwa 2,1 Billionen US-Dollar bewertet wird Yahoo Finanzen. Die Aktie stieg weiter an nach Feierabend Der Handel liegt bei 166,76 $ und treibt den Marktkapitalisierung in Richtung 2,2 Billionen US-Dollar.
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Die kalten SpaceX-IPO-Daten, die Ihnen die Wall Street nicht zeigt
Bevor wir uns mit den Finanzdaten von SpaceX befassen, sollten wir uns die historische Bilanz der Börsengänge großer Tech-Unternehmen genauer ansehen. Weil es ehrlich gesagt brutal ist.
Meine Überprüfung der Post-IPO-Leistungsdaten der wichtigsten Technologiebörsen des letzten Jahrzehnts zeigt ein Muster, das ohne eine einzige Ausnahme Bestand hat.
Das geht aus einem Marktanalysebericht des Finanzanlageberatungsunternehmens hervor RS Capitalliegt der mittlere maximale Drawdown im ersten Jahr bei -54 %, während der durchschnittliche maximale Drawdown im ersten Jahr bei -55 % liegt.
Sogar die legendären Namen stürzten im ersten Jahr ab:
- Facebook: Rückgang um 54 %
- Shopify: Rückgang um 52 %
- Schneeflocke: Rückgang um 52 %
- Palantir: Rückgang um 53 %
- Airbnb: Rückgang um 39 %
- Uber: Rückgang um 68 %
Quelle: RS Capital
Die spekulativen waren weitaus schlimmer. Robinhood fiel um 90 %, Rivian um 88 % und Lyft verlor 79 % gegenüber seinem Höchststand in den ersten 12 Monaten. Kein einziger großer Technologie-Börsengang des letzten Jahrzehnts konnte sich dieser Schwere entziehen.
Bedenken Sie nun das Ausmaß dessen, was kommt. SpaceX, OpenAIUnd Anthropisch. Die drei größten potenziellen Börsengänge der Börsengeschichte nähern sich alle im selben Zeitfenster den öffentlichen Märkten.
Ihr Gesamtwert übersteigt 3,5 Billionen US-Dollar. Tatsächlich ist das mehr als jeder Dotcom-Börsengang von 1995 bis 2000 zusammen.
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Die Geschichte weist auch auf ein dunkleres Muster hin. Die beiden größten Börsengänge von amerikanischen Unternehmen – Visum im März 2008 und AT&T Wireless im April 2000 – beides ereignete sich in der Nähe wichtiger Marktzyklusspitzen.
Was folgte? Eine globale Finanzkrise, wie von der berichtet Bank von Englandund der Dotcom-Zusammenbruch, wie von berichtet Goldman Sachsjeweils.
SpaceX bei 94-fachem Umsatz: Was die Bewertung eigentlich erfordert
Kass zitiert ein X Beitrag von Vlad Bastion, der den IPO-Preis von SpaceX auf etwa das 94-fache des Umsatzes beziffert TheStreet Pro. Bastions Analyse von IPO-Daten aus 45 Jahren ergab, dass Unternehmen, deren Umsatz über dem 40-fachen des Umsatzes lag, in den folgenden drei Jahren um 58 % und stilbereinigt um 76 % schlechter abschnitten als der Markt.
In einem CNBC Laut einem Bericht meldete SpaceX für 2025 einen Umsatz von 18,7 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 33 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, verzeichnete jedoch einen Nettoverlust von 4,9 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen hat seit seiner Gründung im Jahr 2002 einen Gesamtverlust von 41,3 Milliarden US-Dollar angehäuft. Im ersten Quartal 2026 belief sich der Umsatz auf 4,7 Milliarden US-Dollar, die Nettoverluste stiegen jedoch auf 4,3 Milliarden US-Dollar KI Die Kosten für die Skalierung von Rechenzentren stiegen.
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Falls Sie das noch nicht wissen, Der bunte Narr Der Bericht zeigt, dass der einzige profitable Teil des Geschäfts heute Starlink ist, das rund 4,4 Milliarden US-Dollar an Gewinnen vor Zinsen und Steuern erwirtschaftete (EBIT) im Jahr 2025 aus seinem Satelliten-Internetgeschäft. Unterdessen verlor das KI-Geschäft 6,4 Milliarden US-Dollar. Auch das Raketengeschäft verliert Geld.
Der im Prospekt genannte Total Addressable Market (TAM) in Höhe von 28,5 Billionen US-Dollar stieß auf starken Widerstand.
Aswath Damodaran, der weithin als „Dekan der Bewertung“ bekannt ist, bezeichnete die Zahl während der Berichterstattung über den Börsengang laut a als „Halluzination“. CNBC Interview.
Morgenstern veröffentlichte eine Analyse, die eine angemessenere Bewertung von etwa der Hälfte des IPO-Preises – 63 US-Dollar pro Aktie – nahelegt.
Um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen, wird die X Der von Kass erwähnte Beitrag stellte fest, dass SpaceX im nächsten Jahrzehnt um etwa das 600-fache wachsen müsste. Musk selbst sagte, das Unternehmen könnte einen Wert von 10 bis 30 Billionen US-Dollar haben. Kass nannte diese Behauptung eindeutig das, wofür er sie hielt.
Das Governance-Risiko, das niemand einpreist
Abgesehen von der Bewertungsdebatte könnte die Governance von SpaceX einige Anleger zum Nachdenken bringen. Elon Musk behält die Mehrheitsentscheidungskontrolle, so dass die Kleinaktionäre nur begrenzten Einfluss auf wichtige Entscheidungen haben.
Das Unternehmen habe außerdem xAI, BBC Berichte.
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SpaceX trägt langfristige Schulden in Höhe von 29 Milliarden US-Dollar und hat bei seinem Börsengang die Rekordsumme von 75 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Musk sagte, die Mittel würden dazu beitragen, sein Satellitennetzwerk zu erweitern und ehrgeizige weltraumgestützte KI-Rechenzentrumsprojekte voranzutreiben.
Für Anleger besteht möglicherweise das größte Risiko in der Abhängigkeit von Schlüsselpersonen. Ein Großteil der Zukunft von SpaceX hängt weiterhin von Musks Führung, Aufmerksamkeit und Entscheidungsfindung ab. Was wäre, wenn der größte Aktivposten von SpaceX, Elon, plötzlich zur größten Unsicherheit wird? Oder wird seine Aufmerksamkeit genau in dem Moment auf ein halbes Dutzend Unternehmen aufgeteilt, in dem SpaceX sie am meisten braucht?
Was der IPO-Tag bedeutet und was als nächstes kommt
SPCX eröffnete am 12. Juni bei 150 US-Dollar und lag damit über dem IPO-Preis von 135 US-Dollar. Das Intraday-Hoch erreichte 176,52 $. Demnach wechselten mehr als 500 Millionen Aktien den Besitzer Yahoo Finanzen.
Diese Zahl näherte sich Facebooks Ersttagsvolumen von rund 580 Millionen Aktien im Jahr 2012 an. CNBC notiert. Den Angaben zufolge haben die Banken außerdem etwa 500 Millionen US-Dollar an Gebühren eingenommen CNBC Abdeckung.
SpaceX hat 30 % der Aktien zugeteilt Privatanleger. Das ist das Dreifache der Branchennorm. Für ein Unternehmen dieser Größenordnung ist das eine ungewöhnlich große Einzelhandelsallokation, und es ist wichtig, um zu verstehen, wer wahrscheinlich das meiste Day-1-Engagement hält.
Mein letzter Standpunkt ist, dass der Tag des Börsengangs der falsche Zeitpunkt ist, um ein großartiges Unternehmen zu kaufen. Das ist kein Rückschlag für die Technologie von SpaceX oder die Vision von Musk, sondern eine Anerkennung dafür, wie Märkte funktionieren und wie sie in allen vergleichbaren Situationen, die es gibt, funktioniert haben.
Auch Kass hat seinen Standpunkt deutlich gemacht. Auch die Daten zu den Inanspruchnahmen nach dem Börsengang haben ihre Position deutlich gemacht. Die Bewertungsberechnung mit einem 94-fachen Umsatz und kumulierten Verlusten in Höhe von 41,3 Milliarden US-Dollar bestätigt seine Einschätzung. Was als nächstes passiert, ist das, was immer passiert. Die Zeit verrät es.
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