Investing.com – Seit Beginn des Nahostkonflikts haben sich europäische Aktien um 7 % schlechter entwickelt als die globalen Märkte. Laut Analysten von Goldman Sachs gibt es drei Gründe, die die Underperformance europäischer Aktien im Vergleich zu Mitbewerbern erklären.
Die drei Faktoren, die die Region belasten und für die Underperformance von Aktien verantwortlich sind, sind „Energieunsicherheit, steigende Zinsen und begrenzte Teilnahme an der globalen KI-geführten Rallye“, sagte das Unternehmen.
Goldman Sachs stellt fest, dass europäische Aktien negativ mit Energiepreisen, Anleiherenditen und einer Outperformance im Technologiebereich korrelieren.
Die Europäische Zentralbank erkennt an, dass der Euroraum ein Nettoenergieimporteur ist und daher empfindlich auf die Auswirkungen der Turbulenzen im Nahen Osten auf die globalen Energiepreise reagiert.
Die geopolitischen Risiken bleiben hoch, auch wenn der Ölpreis aufgrund der schwächeren globalen Nachfrage unter 90 USD/Barrel gesunken ist, stellt Goldman Sachs fest. Die Preise sind auch in Erwartung der Spitzennachfrage im Sommer in den Schwellenländern gestiegen, während gleichzeitig die Lagerbestände in den entwickelten Märkten vor dem Winter wieder aufgebaut werden.
„Europäische Volkswirtschaften reagieren empfindlicher auf Gas als auf Öl. Wir argumentieren, dass sich höhere Rohstoffpreise auf die Margen auswirken und die EPS-Erwartungen belasten (ohne Rohstoffproduzenten). Deutschland und zyklische Konsumgüter sind den höheren Gaspreisen am stärksten ausgesetzt“, sagten Goldman-Analysten in einer Notiz.
Die Bewertungen hätten höher ausfallen können, es besteht jedoch Abwärtsdruck durch das Inflationsumfeld und die Erwartung, dass die Zinssätze weiterhin erhöht bleiben.
Goldman Sachs stellt fest, dass die Erhöhung des Leitzinses durch die EZB um 25 Basispunkte zusammen mit der angebotsbedingten Inflation und der nachlassenden Wachstumsdynamik dazu führt, dass der Markt eine weitere kurzfristige Straffung einpreist. Dies führt dazu, dass die Front-End-Renditen steigen und die Realzinsen restriktiver werden.
Der kumulative Effekt dieser Dynamik auf Aktien ist ein steigendes Margenrisiko bei gleichzeitiger Kurskompression.
An der KI-Front war die Teilnahme Europas an der weltweiten Rallye aufgrund seiner Konzentration auf eine relativ kleine Gruppe von Technologie- und Halbleiter-bezogenen Namen begrenzt. Technologie macht nur 10 % der europäischen Benchmark aus, die hauptsächlich aus Finanz-, Industrie- und Gesundheitswerten besteht.
Im Gegensatz dazu konzentrierte sich die Performance globaler Aktien auf KI und Technologie. Goldman Sachs stellt fest, dass US-Aktien seit Jahresbeginn zwar um 8 % gestiegen sind, aber nur 2 % davon auf Nicht-KI zurückzuführen sind. In ähnlicher Weise ist es seit Jahresbeginn um 18 % gestiegen, aber um 5 % gesunken, ohne die von KI angeführten Länder Korea und Taiwan.
Während die Stimmung gegenüber europäischen Aktien negativ ist, glauben seriöse Analysten, dass sich die Aussichten möglicherweise geringfügig verbessern können. Das Unternehmen geht davon aus, dass sich Brent im vierten Quartal der Marke von 90 USD/Barrel annähern wird, und seine Ökonomen sind hinsichtlich der Straffung durch die Zentralbank zurückhaltend.
Strukturelle Themen mit dauerhafter Ertragssichtbarkeit, darunter Technologie, Banken, Luft- und Raumfahrt, Verteidigung und erneuerbare Energien, werden im Unternehmen gegenüber Automobilen und Chemikalien bevorzugt.
