Die Einzelstücke der Auktion waren alle besser als der Durchschnitt, mit Ausnahme der inländischen Käufer, die von den internationalen Käufern verdrängt wurden, die eine starke Nachfrage nach der Emission ausübten.
Die 20-jährige Emission ist für Anleger nicht von großem Interesse.
Hoher Ertrag
Der hoher Ertrag ist der höchste bei der Auktion akzeptierte Ertrag und wird der Ertrag sein, der allen erfolgreichen Bietern zuerkannt wird.
- Höher als erwartete Rendite = schwächere Nachfrage.
- Niedriger als erwartete Rendite = stärkere Nachfrage.
Schwanz
Der Schwanz misst die Differenz zwischen der hohen Rendite der Auktion und der Rendite, bei der die Anleihe unmittelbar vor der Auktion gehandelt wurde (die „Rendite bei Ausgabe“).
- Positiver Tail (hohe Rendite über WI-Rendite) = schwächere Auktion.
- Negativer Tail oder Stop-Through (hohe Rendite unter WI-Rendite) = stärkere Auktion.
Beispiel:
- WI-Rendite: 4,50 %
- Auktions-Hochrendite: 4,53 %
- Ende: +3 Basispunkte (schwach)
Bid-to-Cover-Verhältnis
Der Bid-to-Cover-Verhältnis misst die Gesamtzahl der eingegangenen Gebote im Verhältnis zum angebotenen Betrag.
Formel:
Bid-to-Cover = Gesamtgebote ÷ angebotener Betrag
Beispiel:
- Das Finanzministerium verkauft 22 Milliarden US-Dollar
- Erhält Angebote in Höhe von 55 Milliarden US-Dollar
- Bid-to-Cover = 2,50
Höhere Quoten deuten im Allgemeinen auf eine stärkere Nachfrage hin.
Direktbieter (%)
Direktbieter reichen ihre Gebote direkt beim Finanzministerium ein.
Beinhaltet typischerweise:
- Inländische Geldverwalter
- Pensionsfonds
- Investmentfonds
- Einige Hedgefonds
Ein höherer Direktanteil deutet häufig auf ein starkes Interesse inländischer Investoren hin.
Indirekte Bieter (%)
Indirekte Bieter sind in erster Linie:
- Ausländische Zentralbanken
- Staatsfonds
- Ausländische Institutionen
Dies ist oft die am meisten beobachtete Kategorie.
Eine hohe indirekte Abnahme wird normalerweise als positives Zeichen gewertet, da sie auf eine starke Auslandsnachfrage nach US-Schulden hinweist.
Händler (%)
Primärhändler sind verpflichtet, sich zu beteiligen und alle Wertpapiere zu kaufen, die nicht von anderen übernommen wurden.
Beispiele hierfür sind:
- JPMorgan Chase
- Goldman Sachs
- Bank of America
Eine hohe Händlerallokation wird im Allgemeinen als negativ angesehen, da sie bedeutet, dass die Anleger weniger bereit waren, das Angebot aufzunehmen.
Schnelle Auktions-Scorecard
| Metrisch | Starke Auktion | Schwache Auktion |
|---|---|---|
| Hoher Ertrag | Unter den Erwartungen | Über den Erwartungen |
| Schwanz | Negativ (Stop-Through) | Positiv |
| Bid-to-Cover | Hoch | Niedrig |
| Direkt % | Hoch | Niedrig |
| Indirekt % | Hoch | Niedrig |
| Händler % | Niedrig | Hoch |
