Globale Investoren in Frage stellen den Safe-Haven-Status der US-Vermögenswerte nach Präsident Donald Trumps Multi-Billion-Dollar-Tarif-Tarif-Tarif Gambit, wobei der Dollar auf das niedrigste Niveau seit drei Jahren in einem seltenen Rückgang des Dollars der schlechteste Einbruch der langjährigen Treasury-Anleihen seit mehr als vier Jahrzehnten entspricht.
Die Entscheidung von Präsident Donald Trump, eine aggressive Tarifpanse mit den Handelspartnern Amerikas zu starten, die zuerst innerhalb des USMCA-Abkommens in seiner Firma und und dann in Form von sogenannten „gegenseitigen“ Abgaben in Ländern auf der ganzen Welt ausgehandelt wurde, hat nicht nur Rezessions- und Inflationsrisiken aufgebracht.
Tatsächlich haben globale Anleger in der vergangenen Woche 6,5 Billionen US-Dollar an US-amerikanischen Aktien abgeladen, sodass der Bericht über die “Flow Show” der Bank of America seit den frühen 1980er Jahren ihre größten wöchentlichen Erhöhung der Staatsanleihen erlitten hat, als die Anleger das Papier zugunsten europäischer Schulden und Bargeldalternativen meiden.
Der Schweizer Franc erzielte am Donnerstag den größten Einzeltagesgewinn seit 2015, während der US-Dollar-Index zuletzt auf dem niedrigsten Niveau seit 2022 gekennzeichnet war, nachdem er seit Beginn des Jahres gegenüber einem Korb seiner globalen Kollegen um rund 8,8% gefallen war.
Seltsamerweise folgte der Rückgang des Dollars und der Anstieg der Erträge einem Trio erfolgreicher Anleihenauktionen, das 119 Milliarden US-Dollar für das Finanzministerium sammelte und einen großen Teil der Teilnahme von sogenannten indirekten Bietern beinhaltete, die normalerweise aus ausländischen Zentralbanken bestehen.
Das Ende von uns Ausnahmevermögen?
Laut Evercore ISI-Analysten spiegeln die Umzüge nach der Auktion “den Ausnahmewert des US-Wachstums und die reduzierte Anziehungskraft am Rande des Dollar-Vermögens für Reservezwecke in Bezug auf unregelmäßige US-Entscheidungsfindung wider …”.
Der Finanzminister Scott Bessent, der einen Posten besitzt, der traditionell als Verteidiger der Währung angesehen wird, schien während des Kabinetts am Donnerstag von Präsident Trump von den Marktverträgen unbeeindruckt zu sein.
“Wir werden in den nächsten 90 Tagen mit Tarifen mit großer Sicherheit an einem Ort landen”, sagte er. “Aber wir haben heute sehr gute Inflationszahlen. Öl ist gesunken. Wir hatten einen erfolgreichen Anleihenmarkt (Auktion). Ich sehe heute nichts Ungewöhnliches.”
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Der UBS -Ökonom Paul Donovan war jedoch weniger als beeindruckt von Bessents sanguine Bewertung.
“Die 30-jährige Finanzrendite verzeichnete den größten Anstieg seit 1982, die Aktien sinken, der Dollar fällt und Gold hat ein Allzeithoch”, sagte er in einer am Freitag veröffentlichten Notiz. “Ökonomen könnten dieses Muster nicht ganz üblich betrachten.”
Er argumentierte auch, dass die derzeitigen Verwaltungsrichtlinien, einschließlich Defizit-finanzieller Steuersenkungen, die den Büchern der Nation in den nächsten zehn Jahren 5,7 Billionen US-Dollar verleihen, wahrscheinlich weiter unter Druck gesetzt werden.
Trump gegen Powell Redux
Ein weiteres Risiko, das Anfang dieser Woche mit einer Entscheidung des Obersten Gerichtshofs verbunden ist, die es Präsident Trump ermöglicht, zwei unabhängige Agentur -Direktoren zu entfernen, könnte schließlich so ebnen, wie er sein langes Instrengungsrecht, Jerome Powell, den Vorsitzenden des Federal Reserve -, den er 2017 erstellt hatte, einhalten kann.
Die Anleihemärkte bleiben aufgrund all dieser Bedingungen in extremem Stress in bis Ende der Woche, wobei der Volatilitätsindex des Merrill Lynch Options, der als Move bekannt ist, und der „Angststrahl“ des Anleihenmarktes, die nahezu höchstes Niveau seit sechs Monaten gehandelt werden.
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Benchmark 10-Jahres-Renditen waren zuletzt mit 4,513%, 52 Basispunkten über dem letzten Freitag und 15 Basispunkten höher als als Trump am Mittwoch seine 90-Tage-Tarif-Pause ankündigten, eine Entscheidung, die von dem extremen Verkauf in Treasuries diktiert wurde.
Langzeitige 30-jährige Anleihen waren zuletzt mit 4,926%gekennzeichnet, ein Niveau, das sich um 53 Basispunkte höher als am vergangenen Freitag nimmt und die längste Verschuldung der weltweit größten Wirtschaft bei 70 Basispunkten für eine ähnliche von Griechenland ausgestellte Papiersprämie ist.
Trump, treffe Truss
“Der Hauptgrund, warum Donald Trump den Kurs über die erweiterten Zölle umkehrte, sind die zunehmenden Finanzierungskosten für die erhebliche US-Schuldenbelastung, die in der obigen linken Grafik als Rendite des 30-jährigen Finanzministeriums nachgewiesen wurde”, sagte Edward Park, Chief Asset Management Officer des Londoner Wealth Managers Evelyn Partners.
“Wie wir während und nach der Liz Truss Mini-Budget-Krise in Großbritannien gesehen haben, können die steigenden Kosten für langfristige Schulden schnell politische Konsequenzen haben”, fügte er hinzu.
“Trotz der Umkehrung der verbesserten Zölle sind die 30-jährigen Finanzierungskosten der US-Regierung sehr hoch. Dies deutet darauf hin, dass globale Anleger nun einen höheren Rendite benötigen, um sie für die schwerwiegende Unsicherheit in der letzten Woche zu entschädigen”, sagte Park.
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