Bildquelle: The Motley Fool
Anfang dieser Woche klingelten die Kassen wie wild Tesco (LSE: TSCO) Geschäfte im ganzen Land. Käufer, die alles vom Truthahn bis zum Fernseher in ihren Einkaufswagen legen, können eine nützliche Erinnerung daran sein, wie groß das Geschäft des führenden Lebensmittelhändlers des Landes ist.
Eine Sache, die ich jedoch nicht auf meiner Weihnachtsliste hatte, waren Tesco-Aktien. Ich habe auch nicht vor, sie in absehbarer Zeit in meinen Warenkorb zu legen.
Zwei verschiedene Elemente für erfolgreiches Investieren
Der Grund dafür lässt sich erklären, wenn man die Anlageweisheit des Milliardärs berücksichtigt Warren Buffett. Dies lässt sich auch anhand der Idee, bei Tesco einzukaufen, veranschaulichen.
Beim Betrachten eines Produkts im Regal gehen einem Kunden durchaus zwei Gedanken durch den Kopf (wenn auch nur unbewusst).
Eine davon ist, ob das Produkt von guter Qualität ist. Tescos Feinste Das Sortiment an Eigenmarkenprodukten betont die Idee, dass einige Produkte einfach eine bessere Qualität haben als andere. Aber die zweite Frage, die ein Käufer möglicherweise hat, betrifft das Produkt Wert.
Ein häufiger Fehler besteht darin, Preis und Wert zu verwechseln. Tatsächlich ist der Wert komplizierter als der Preis allein. Beim Wert geht es um die Attraktivität eines bestimmten Produkts zu einem bestimmten Preis. Ein gutes Produkt kann immer noch einen schlechten Wert zum falschen Preis bieten.
Wie Buffett sagt: „Der Preis ist das, was Sie bezahlen, der Wert ist das, was Sie bekommen“.
Das gilt für den Einkauf bei Tesco oder einem anderen Geschäft. Aber das gilt auch für das Investieren. Das erklärt, warum Buffett nicht nur darauf abzielt, in großartige Unternehmen zu investieren. Er hat zwei Überlegungen im Kopf: in brillante Unternehmen zu investieren, aber nur zu einem attraktiven Aktienkurs.
Hier ist mein Tesco-Rätsel
Dieser Ansatz erklärt meine Einstellung zum Besitz von Tesco-Aktien. Einerseits denke ich, dass Tesco ein großartiges Unternehmen ist. Seine starke Marktposition ermöglicht Skaleneffekte. Diese starke Position spiegelt auch etwas von dem wider, was der Einzelhändler so gut macht. Dank seines Treueprogramms verfügt das Unternehmen über ein tiefes Verständnis seiner Kunden. Dieser Kundenstamm ist riesig.
Tesco verfügt über eine gut entwickelte Filialformatstrategie, die es ihm ermöglicht, verschiedene Marktsegmente abzudecken, von kleinen städtischen Convenience-Stores bis hin zu Hypermärkten außerhalb der Stadt.
Aber derzeit werden Tesco-Aktien für verkauft 20-facher Verdienst. Ich halte das nicht für einen attraktiven Preis.
Könnte Tesco einen Mehrwert bieten?
Aufgrund dieser Bewertung habe ich nicht vor, zu investieren. Tesco verfügt über ein starkes Geschäft in einem Markt mit robuster Nachfrage. Aber es ist ein wettbewerbsintensiver Markt mit geringen Gewinnmargen.
Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20 reicht oft aus, um mich von einem Wachstumsunternehmen mit hohen Gewinnmargen abzuschrecken – und so sehe ich Tesco nicht.
Wenn der Aktienkurs ausreichend sinkt, kann ich mir vorstellen, dass Tesco eine attraktive Bewertung erreicht. Alternativ könnte der aktuelle Aktienkurs für mich Sinn ergeben, wenn ich Grund zu der Annahme sehe, dass der zukünftige Gewinn pro Aktie wahrscheinlich deutlich höher ausfallen wird als heute.
Angesichts des wettbewerbsintensiven Marktes ist das jedoch nicht meine Erwartung. Wenn ich mich also an Buffetts Anlagebuch orientiere, habe ich nicht vor, in dieser festlichen Jahreszeit – oder in absehbarer Zeit – Tesco-Aktien zu kaufen.
