Im Jahr 2026 gibt es zwei große Ereignisse, auf die man achten muss, die die Aussichten für den Verrückten verändern werden, darunter eines, das nur noch wenige Tage entfernt sein könnte:
1) Entscheidung des Obersten Gerichtshofs zu Tarifen
Der Oberste Gerichtshof hat bis Ende Juni Zeit, über die Rechtmäßigkeit der US-Zölle auf Kanada zu entscheiden. Da es sich jedoch um eine beschleunigte Anhörung handelte, erwarten wir eine Entscheidung in diesem Monat oder im Februar. Die Entscheidung selbst ist wichtig, insbesondere im Hinblick auf mögliche Rückerstattungen, aber es gibt hier einen entscheidenden Signalmechanismus. Der Abstimmungsspielraum und die Auseinandersetzung werden uns Aufschluss darüber geben, was passieren wird, wenn Trump versucht, Zölle auf andere Weise zu erheben, was Regierungsbeamte angekündigt haben. Wenn es so aussieht, als würde Trump die Macht der Zölle weitgehend verlieren, würde ich eine große positive Reaktion bei Risikoanlagen und allem, was mit dem globalen Wachstum zu tun hat, wie etwa Rohstoffen, erwarten. Ich gehe davon aus, dass der Goldpreis sinken wird.
Auf der anderen Seite sieht es so aus, als ob der Oberste Gerichtshof ein Gütesiegel für alles ist, was Trump tun will, und man kann seiner Fantasie freien Lauf lassen, aber keines dieser Ergebnisse ist gut für das globale Wachstum, und ich erwarte eine Kapitalflucht aus den USA. Es wird wahrscheinlich auch eine weitere große Rallye bei Gold und Edelmetallen im Jahr 2026 auslösen.
Es gibt viele Nuancen und eine unklare Mitte, da ich nicht erwarte, dass eines der beiden Ergebnisse völlig eindeutig sein wird, aber ich gehe davon aus, dass der Oberste Gerichtshof die Zölle ablehnen wird, und das sollte gut für den kanadischen Dollar sein, da es die zweite große Frage aufwirft:
2) USMCA
Jetzt, am 17. und 18. Dezember, schien es der USTR gelungen zu sein angeben dass man an der Vereinbarung festhalten und sie verlängern werde, dies jedoch von Änderungen abhängig machen würde.
Das blieb unter dem Radar, weil es so kurz vor Jahresende war, aber im Großen und Ganzen waren es gute Nachrichten. Die USA werden sich wieder auf Milchkonzessionen stützen, aber die überwiegende Mehrheit der 1514 Kommentare von Interessenvertretern befürworteten das Abkommen.
Bedauerlicherweise entschied sich die USTR dazu, die meisten Briefings hinter verschlossenen Türen durchzuführen, aber die Berichte der Senatoren in diesen Anhörungen waren positiv.
Greer „gab eine sehr klare Erklärung ab, dass sie das Drei-Nationen-Abkommen unterstützen“, sagte der republikanische Senator James Lankford. In einem WSJ-Bericht, in dem „über ein Dutzend“ Abgeordnete zitiert wurden, wurde außerdem darauf hingewiesen, dass Greer den Austritt aus der Vereinbarung nicht zur Sprache gebracht habe.
Was bei all der Angst vor Zöllen vielleicht untergeht, ist, dass die Aussage der USA, dass sie austreten wollen, und die anschließende Auslösung der Verfallsklausel (Artikel 34.7) im Juli das Abkommen nicht beendet. Bei diesem Mechanismus handelt es sich um einen Überprüfungsmechanismus, der lediglich die jährlichen Überprüfungen für das nächste Jahrzehnt einleitet und nicht eine Verlängerung um 16 Jahre vorsieht. Das Abkommen würde in Kraft bleiben.
Jetzt verfügt jedes Land über einen separaten Mechanismus, um das Abkommen jederzeit mit einer Frist von sechs Monaten zu verlassen (Artikel 34.6). Trump hätte dies jederzeit auslösen können und hat es nicht getan. Nun, vielleicht geht er nuklear vor und tut das, aber warum jetzt?
Unterm Strich besteht hier eine gewisse Unsicherheit, aber die von den USA dargelegten Probleme sind für die kanadische Wirtschaft nicht kritisch. Milchprodukte machen einen kleinen Teil der Wirtschaft aus, und selbst beim Stahl wurden Bedenken auf mexikanischer Seite geäußert. Kanada kann einfach das jährliche Überprüfungsspiel spielen.
Hier gibt es Aufwärtspotenzial, und viele Senatoren drängen auf eine „Festung Nordamerika“-Strategie, die vor allem China blockiert, aber auch auf andere ausländische Güter abzielen könnte. Sollte dies der Fall sein, wäre das letztendlich ein Segen für Kanada, da es die Nullzölle bekräftigen würde.
Im weiteren Verlauf dieses Prozesses kann man von Trump mit heftigem Getöse rechnen, aber ich denke, das sind Einbrüche, die man erkaufen kann. Bis zum Jahresende 2026 sollten wir auf der anderen Seite sein, und das wird mit Sicherheit einen sehr wahrscheinlichen Rückgang der Zölle auf Stahl/Aluminium und vielleicht sogar auf Bauholz bedeuten.
Nun wird es etwas Mut erfordern, aber wenn Sie nicht in einer dieser Branchen oder Molkereien tätig sind, können Sie meiner Meinung nach auf Verhandlungen verzichten.
Es gibt außerdem noch drei weitere Dinge, die meiner Meinung nach dieses Jahr für Furore sorgen werden:
1) Rohstoffe
2025 war ein gutes Jahr für Rohstoffe und 2026 sollte dasselbe sein. Die Zinsen sinken und das globale Wachstum sieht solide aus. Hier gibt es eine gewisse Dynamik, wobei Öl die große Ausnahme darstellt. Für den Ölpreis sieht es in diesem Jahr nicht besonders gut aus, aber es sollte das Jahr sein, in dem wir einen Tiefpunkt finden. Die US-Produktion ist stagniert und der Markt hat eine ziemlich gute Sicht auf die OPEC. Bis zu möglichen Defiziten auf dem Ölmarkt sind es noch ein paar Jahre, und das, ohne dass die OPEC die Öllieferungen zurückhält. Ich denke, die klarste Meinung dazu sind die Aktien kanadischer Ölunternehmen. Sie sind viel höher als im April oder zu jedem anderen Zeitpunkt in den letzten Jahren, als die Rohölpreise etwa auf diesem Niveau lagen. Ich denke, das spiegelt die wachsende langfristige Überzeugung wider, dass Ölsande einen Wert haben.
Canadian Natural Resources $CNQ.TO
2) Politik
In Verbindung mit diesem Rohstoffausblick scheint Kanada ein viel besserer Investitionsstandort zu sein als noch vor einem Jahr. Die Carney-Regierung versucht, den Umgang mit natürlichen Ressourcen zu erleichtern. Es gibt noch viel zu tun, aber die Entfernung von Stephen Guilbault aus dem Kabinett ist ein Zeichen dafür, in welche Richtung es geht. Darüber hinaus dauern Rohstoffprojekte viele Jahre, aber wenn man sich die politische Landschaft Kanadas ansieht, kann man sehr sicher sein, dass entweder Carneys Liberale oder Konservative das Sagen haben werden. Es gibt nicht viele Gerichtsbarkeiten, in denen Sie diese Art von Gewissheit finden können.
Wenn man sich das Jahr 2025 anschaut, hat der Loonie etwa 5 % zugelegt. Damit liegt es im Mittelfeld der G10-Währungen. Ich würde behaupten, dass dadurch einige der positiven politischen Veränderungen im vergangenen Jahr unterbewertet werden.
3) Wohnen und Verbraucher
Ein großes Risiko, das ich letztes Jahr dargelegt habe, betraf den kanadischen Wohnungsbau, und dieser entwickelte sich genau so, wie ich es erwartet hatte. Die Immobilienpreise in Toronto sind um weitere 6 % gefallen und 2026 sieht es nicht besser aus. Die große Frage war jedoch, wie die Verbraucher auf den sinkenden Wohlstandseffekt reagieren würden. Was geschah, war, dass es sehr begrenzt war. Die Menschen sahen zwar einen Rückgang ihres Wohneigenkapitals, gaben aber nicht weniger aus. Ein großer Teil davon ist darauf zurückzuführen, dass seit 2018 nur wenige Kanadier von den Zuwächsen beim Immobilienkapital profitiert haben. Ich denke, das deutlichste Zeichen dafür, dass der Markt die Sorgen um den Immobilienmarkt hinter sich gelassen hat, ist die Wertentwicklung der Bankaktien im Jahr 2025. Als die Dynamik rund um die Verbraucher zur Jahresmitte deutlicher wurde, wurde es ein großes Jahr für Banken und die TSX im Allgemeinen.
Dieses Jahr stellt eine ähnliche Herausforderung dar, da die extrem niedrigen Hypothekenzinsen aus dem Jahr 2021 anhalten, aber wir können jetzt das Licht am Ende dieses Tunnels sehen und es ist überraschend gut. Ich würde sagen, die größte Überraschung des Jahres 2025 war die Stärke des kanadischen Verbrauchers trotz der Unsicherheit, und ich vermute, dass ein Großteil davon auf die Demografie und die Ausgaben der Babyboomer zurückzuführen ist, aber das ist sicherlich nicht alles und das Bild ist gut. Wenn es bis zur Jahresmitte anhält, könnte die Bank of Canada meiner Meinung nach beginnen, über Zinserhöhungen zu sprechen, und der Markt preist bereits eine etwa 65-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung Ende dieses Jahres ein.
Wenn man alles zusammenzählt, denke ich, dass man im Loonie im Jahr 2026 eine weitere 5-Prozent-Rallye erleben kann. Das ist USD/CAD bei 1,3070 oder CAD/USD bei 76,5 Cent.
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