Bitcoins jüngster Rückgang wird laut einer neuen On-Chain-Studie von VanEck-Analysten von Inhabern in der Mitte des Zyklus und nicht von langfristigen Walen vorangetrieben.
Das Unternehmen stellte kürzlich in einem Bericht fest Bericht dass langfristige Inhaber weiterhin ihre Bestände anhäufen, während die Märkte für kurzfristige Terminkontrakte nach zollbedingten Liquidationen stark überverkaufte Bedingungen aufweisen.
Trotz weit verbreiteter Spekulationen, dass frühe Bitcoin-Wale den Ausverkauf ausgelöst haben, zeigen On-Chain-Daten, dass Münzen, die fünf Jahre oder länger gehalten werden, weiter steigen.
Diese älteren Kohorten haben ihre Bestände in den letzten zwei Jahren um rund 278.000 BTC erhöht, was auf einen begrenzten Umsatz bei den Wallets mit der längsten Historie hindeutet.
Im Gegensatz dazu ist das Angebot bei Wallets, die ihre Münzen zuletzt vor drei bis fünf Jahren verschoben haben, in jedem Messfenster gesunken. In den letzten zwei Jahren ist diese Tranche um 32 % zurückgegangen, da Münzen an neue Adressen übertragen wurden.
Die VanEck-Analysten betrachten diese Verkäufer als zyklusgetriebene Händler und nicht als langfristige Investoren.
„Schwache Hände“ machten früh Druck: VanEck
Im vergangenen Monat kam es zu einem Rückgang von –13 %, der teilweise auf Abflüsse aus Bitcoin-ETPs zurückzuführen war. Seit 10. Oktobersind die Bitcoin-ETP-Guthaben um 49.300 BTC – etwa 2 % des gesamten AUM – gesunken, da die jüngsten Käufer ihre Positionen aufgrund der Unsicherheit über Zinssenkungen und der sich ändernden Stimmung auf dem KI-Markt aufgegeben haben.
Stimmungsindikatoren zeigen auch eine zunehmende Angst unter den Einzelhandelsteilnehmern. Der Angst-und-Gier-Index von Bitcoin fiel auf den niedrigsten Wert seit März, was mit dem Beginn der zollbedingten Volatilität einhergeht.
VanEck stellte fest, dass sich die Walbestände in einem differenzierteren Muster als in der reinen Verteilung verändern. Große Inhaber mit 10.000–100.000 BTC haben ihr Angebot längerfristig reduziert – um 6 % über sechs Monate und 11 % über 12 Monate –, während mittelgroße Inhaber im Bereich von 100–1.000 BTC dieses Angebot absorbierten und ihre Guthaben im gleichen Zeitraum um 9 % bzw. 23 % erhöhten.
In jüngerer Zeit haben sich einige große Kohorten zu Nettokäufern entwickelt. Die 10.000–100.000 BTC-Gruppe erhöhte ihre Bestände in den letzten 30, 60 und 90 Tagen, was mit einem starken Rückgang des offenen Interesses am Terminmarkt während zollbedingter Liquidationen zusammenfiel.
Während die Analysten davor zurückschrecken, Richtungsvorhersagen zu machen, zeigen die Daten, dass die langfristigen Bitcoin-Inhaber weitgehend an ihrem Platz bleiben, Händler in der Mitte des Zyklus den Verkauf vorantreiben und die Terminmärkte einen deutlichen Neustart erlebt haben.
Nach einem Monat ausgeprägter Liquidationen charakterisieren die Analysten die aktuellen Bedingungen als im Einklang mit früheren Phasen des taktischen Wiedereinstiegs einiger Anleger.
Bitcoin-Inhaber in der Mitte des Zyklus verzeichnen die meisten Verkäufe
Wenn man Münzen nach Alter und nicht nach Brieftaschengröße analysiert, konzentriert sich der Verkaufsdruck am stärksten auf Inhaber, die ihre Bitcoins zuletzt in den letzten sechs Monaten bis fünf Jahren verschoben haben. Diese Gruppen verzeichneten im letzten Monat erhebliche Abflüsse.
Inhaber im 6-Monats- bis 2-Jahres-Bereich sind als Verkäufer in den Markt gewechselt, während die 3- bis 5-Jahres-Kohorte über alle betrachteten Zeiträume hinweg weiter schrumpft. Analysten führen dieses Verhalten auf Händler zurück, die während früherer Abwärtszyklen eingestiegen sind und nun aufgrund einer Preisschwäche aussteigen.
Im Vergleich dazu weisen Coins, die zum letzten Mal vor mehr als fünf Jahren bewegt wurden, eine minimale Abwanderung auf, was die Annahme bestärkt, dass Langzeitinhaber den Ausverkauf nicht vorantreiben.
Die Bitcoin-Futures-Märkte wurden zurückgesetzt, als die Finanzierung und das offene Interesse zusammenbrachen
Auf dem Terminmarkt kam es zu einem raschen Abbau der spekulativen Positionierung. Das offene Interesse an Bitcoin-Perpetual-Futures sank während des Ausverkaufs innerhalb von 12 Stunden um etwa 19 % und ist seit Oktober gemessen an BTC um 20 % gesunken.
Auch die Finanzierungsraten – ein wichtiger Maßstab für Zukunftsoptimismus – fielen auf den niedrigsten Stand seit Ende 2023.
VanEck-Analysten stellten fest, dass große Basishandelsgeschäfte, darunter strukturierte Produkte und Fonds, die Long-Spot-/Short-Perp-Strategien nutzen, Finanzierungssignale möglicherweise unterdrücken.
Zum Zeitpunkt des Schreibens ist Bitcoin nahe 88.500 US-Dollar – der niedrigste Stand seit sieben Monaten –, da die Kryptomärkte ihren Rückgang ausweiten und große Kryptoaktien stark ausverkauft sind. Bitcoin ist innerhalb von 24 Stunden um 4 % gefallen und wird mit einem Tagesvolumen von 71 Milliarden US-Dollar und einer Marktkapitalisierung von 1,78 Billionen US-Dollar nahe dem unteren Ende seiner wöchentlichen Handelsspanne gehandelt.
