Verbindungen zwischen zentralisierten und dezentralen Kryptokrediten erhöhen das systemische Risiko, Galaxy Digital Research Arm sagte in einem Bericht vom 4. Juni über am 4. Juni Ausleihendaten im ersten Quartal.
Der Bericht schätzte, dass zum 31. März über 39 Milliarden US-Dollar an krypto-kollateralisierten Schulden bei dezentralen Kredit-Apps, zentralisierten Kreditgebern und von Krypto-unterstützten Stablecoin-Emittenten ausstehend war.
Defi -Protokolle machten 45,3%der gesamten zentralisierten Veranstaltungsorte auf 34,6%aus, und stablecoins beunruhigten 20,1%.
Dem Bericht zufolge erhöhen viele zentralisierte Schreibtische kurzfristige Liquidität auf Defi-Schienen und verleihen die Mittel dann außerhalb der Kette.
Diese Duplikation führt dazu, dass die gleiche Schuldenverpflichtung sowohl in On-Chain-Daten als auch in privaten Hauptbüchern erscheint, wodurch die Anlehre von Schlagzeilen künstlich aufgebaut und Echtzeit-Risikobewertungen während des Marktstresss erschwert werden.
Cross-Coming-Liquidationen
Der scharfe Preis sinkt zuerst automatisierte Liquidationen auf Defi -Plattformen, da intelligente Verträge die Margenregeln ohne Verzögerung durchsetzen.
Zentralisierte Schreibtische, die von Defi geliehen wurden, können dann reagieren, indem sie Kredite abrufen oder Kunden Sicherheiten an Börsen liquidieren, wodurch die Preise weiter unter Druck gesetzt werden.
Diese Zwangsumsatzversorgungsrückversorgungsrückgänge vertiefen sich wieder in den Markt, vertiefen die Volatilität und führen zusätzliche Liquidationen auf Ketten aus, insbesondere für Vermögenswerte wie Bitcoin (BTC), Ethereum (Eth) und abgesteckte ETH (Steth) das werden weit verbreitet an Veranstaltungsorten.
Pendle -Token zeigte diese Reflexivität im zweiten Quartal. Nach einer AVE-Sicherheiten mit hohem Kredit-zu-Wert-Sicherheiten legten die Benutzer fast 1,4 Milliarden US-Dollar ein und stellten Stablecoins, was bis zum 26. Mai das gesamte Defi-Angebot über 54 Milliarden US-Dollar fuhr.
Wenn die Preise sinken, könnten Massenflüssigkeiten mit gespiegelten Expositionen auf zentralisierte Schreibtische zurückkehren.
Schulden finanzierte Staatsanleihen
In der Zwischenzeit haben Corporate Treasuries dem System eine weitere Kreditschicht hinzugefügt.
In dem Bericht wurden mindestens 12,7 Milliarden US-Dollar an Cabrio- und Null-Coupon-Notizen ermittelt, die von börsennotierten Unternehmen ausgestellt wurden, um Krypto-Holdings zu finanzieren. Die Liste der Firmen umfasst StrategieAnwesend Aufruhrplattformenund einundzwanzig Hauptstadt.
Allein die Strategie schuldet 8,2 Milliarden US -Dollar und zahlt vierteljährliche Zinsen in Höhe von 17,5 Mio. USD. Die meisten Notizen reifen zwischen Mitte 2027 und Ende 2028 und schaffen einen refinanzierenden Buckel, der mit Schulden übereinstimmt, die von Gleichaltrigen mit ähnlicher Treasury-Politik verfolgt werden.
Um kurzfristige Verpflichtungen zu verwalten, verlassen sich viele Unternehmen auf OTC Stablecoin-Kredite, wobei in der Regel 2% bis 4% über den vorherrschenden Defi-Tarifen garantiert wurden. Der enge Spread zeigt, dass zentralisierte Schreibtische aktiv gegen Defi bewertet und die privaten Kreditkosten mit On-Chain-Bedingungen verknüpfen.
Wenn sich die Defi -Zinssätze verschieben, passen sich die Kreditkosten der OTC schnell an und verschärfen die Margenanforderungen für Kreditnehmer und andere Teilnehmer.
Galaxy kam zu dem Schluss, dass die Diversifizierung von Kreditkanälen die Kreditkapazität erhöht hat, aber auch die Übertragung von Schocks im gesamten System verstärkt hat.
In Ermangelung standardisierter Offenlegungen oder der Zuschreibung auf Ketten für Expositionen auf Entitätsebene bleiben sowohl Aufsichtsbehörden als auch Marktteilnehmer im Dunkeln über den vollen Umfang des Risikos, das in Krypto-Kreditmärkten eingebettet ist.
