Der Aktienmarkt war für Investoren unbestreitbar freundlich. Der S & P 500 lieferte 2023 und 2024 über 20% -Plus-Renditen, signifikant über der historischen durchschnittlichen Rendite von 10% seit 1957.
Investoren möchten sich jedoch möglicherweise nicht an auffällige Gewinne gewöhnen. Seit 1990 ist der S & P 500 in einem Jahr um über 20% gestiegen, nur etwa ein Drittel der Zeit. Tatsächlich variieren die Renditen in einem bestimmten Jahr stark, einschließlich einiger ziemlich drastischer Verluste.
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Zum Beispiel lieferte der S & P 500 in den frühen 2000er Jahren drei aufeinanderfolgende negative Jahre in den ersten 2000er Jahren und einen mind-negativen 38% -Pummel im Jahr 2008 während der großen Finanzkrise.
Natürlich sind schlechte Jahre weitaus seltener als gute Jahre. Trotzdem passieren sie. Und oft folgen die schlechten Zeiten den guten Zeiten, sodass die Anleger die Köpfe darüber kratzen, ob eine ähnliche Abrechnung auftritt.
Jeremy Grantham ist ein erfahrener Wall Street -Stratege, der mehr als seinen Anteil an guten und schlechten Zeiten gesehen hat. Er gründete das Geldmanagementunternehmen GMO vor 45 Jahren und hatte 1969 BatteryMarch, einen weiteren Vermögensverwalter, gegründet.
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Seine langjährige navigierende Märkte und die Tatsache, dass GVO fast 61 Milliarden US -Dollar verwaltet, legt nahe, dass die Beachtung seiner Marktprognosen intelligent sein kann. Leider sind seine Aussichten für Aktien nicht sehr beruhigend.
Ein Börse, der überschritten wird, könnte bald kämpfen
Eine freundliche Federal Reserve- und Steigetechnologieausgaben für künstliche Intelligenz haben die Rallye des Aktienmarktes im Jahr 2024 angeheizt.
Nach der himmelhohen Inflation erhöhte die Fed die Zinsen in der aggressivsten Geldpolitik, seit Volcker in den frühen 1980er Jahren die Inflation gebrochen hat. Der Cudgel arbeitete und verlangsamte die wirtschaftliche Aktivität genug, um die Preiserhöhungen zu erzielen. Die Inflation sank laut dem Verbraucherpreisindex von 8% im Sommer 2022 auf etwa 2,4% im vergangenen September.
Die Verlangsamung der Inflation war eine gute Nachricht für die amerikanischen Geldbörsen. Es verursachte jedoch auch Risse auf dem Arbeitsplatzmarkt. Infolgedessen verlagerte sich die Fed den Gang, um sich auf die Begrenzung der Arbeitslosigkeit zu konzentrieren, die Zinssätze im September, im November und im Dezember zu senken, um die Wirtschaftstätigkeit und die Rentabilität der Unternehmen zu stärken.
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Das Urteil ist immer noch nicht ausgeführt, ob diese Ratenkürzungen ausreichen. Die meisten der Ansicht, dass die Zinssätze im Jahr 2024 weiter sinken würden. Der Inflationsfortschritt ist jedoch ins Stocken geraten, was dazu führte, dass die Fed eine Pause für weitere Fed -Fonds -Zinssenkungen drückt.
Die Unsicherheit über die Zinsrichtung ist jedoch nicht der einzige potenzielle Schluckauf für Aktien.
Ein Großteil der Rallye in den letzten zwei Jahren ist auf einen technologischen Boom zurückzuführen, der durch eine rasche Zunahme der Ausgaben für künstliche Intelligenz verursacht wird. Der S & P 500 hätte laut S & P Dow Jones -Indizes im vergangenen Jahr nur 11% zugenommen, wenn sie nicht für die Kommunikationsdienste und Informationstechnologie -Sektoren.
Der erfolgreiche Start von OpenAIs Chatgpt Ende 2022 führte einen Strom von Forschung und Entwicklung aus und zwang Cloud- und Enterprise -Netzwerke, Server zu aktualisieren, um die mit dem Training und Ausführen von AI -Chatbots und agentischen KI -Programmen verbundenen Workloads zu erledigen.
Zum Beispiel gaben Microsoft, Google und Amazon allein 192 Millionen US -Dollar für das, was für den Aufbau ihrer Geschäfte im vergangenen Jahr erforderlich ist, aus Investitionen in Höhe von 117 Milliarden US -Dollar im Jahr 2023 ausgegeben.
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Es wird erwartet, dass Unternehmen in diesem Jahr immer wieder Geld in die KI einfließen, aber nach der Entwicklung von Deepseek für 6 Millionen US -Dollar steigen die Bedenken, dass das Budgetwachstum von IT -Budget von seinem jüngsten Breakneck -Tempo verlangsamt werden könnte.
Wenn die Fed am Rande bleibt, oder schlimmer noch, die Zinsen erhöhen, weil die Inflation wieder expert und das Wachstum der Technologieausgaben verlangsamt, könnte dies Aktien für einen Reset festlegen.
Laut FactSet liegt das Verhältnis von Vorwärtspreis-Gewinn-Verhältnis (P/E) 21,2, viel höher als der 10-Jahres-Durchschnitt von 18,3.
Jeremy Grantham gibt überraschende Vorhersage des Aktienmarktes aus
Um wohl aufgeblasene Bewertungen aufrechtzuerhalten, muss viel weiter gut gehen. Das ist kein großartiges Rezept für das Risiko.
Grantham versteht den Punkt. Vor kurzem auf einem Bloomberg PodcastEr skizzierte eine Börsenprognose, die wahrscheinlich einige Augenbrauen unter den Main Street -Investoren hob.
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“Ich habe es immer aus der Sicht angesehen, je länger und größer und höher es ist, desto aufregender und gefährlicher wird es, und dies hat den Rang der Superblasen aufgestiegen”, sagte Grantham im Podcast. “Das Nettoergebnis ist, dass jedes Maß für den traditionellen Wert, das Beste der gemeinsamen, die Shiller PE sind, eine Aufzeichnung ist.”
Grantham bewertet das aktuelle Umfeld nicht so schlecht wie Japans 1980er -Jahre -Blasen, aber er bewertet es zu den schlimmsten, die er gesehen hat, einschließlich der Internetblase und 1929.
Wie schlimm könnte es sein, wenn die Börsenblase aufgetaucht ist? Grantham glaubt, dass es sehr schlecht sein könnte.
“Der Markt könnte um 50 Prozent sinken, um wieder auf die normale Reaktion schuppiger Menschen zurückzukehren”, sagte Grantham. “Die normalen Verhaltensreaktionen hätten diesen Markt in einem perfekt respektablen 18 PE auf Schiller, und er ist tatsächlich etwas mehr als zweimal, er ist 37.”
Und was ist mit dem Produktivitätsboom für künstliche Intelligenz, der den Tag für die S & P 500 und andere Hauptindizes spart? Nun, Grantham kauft dieses Argument nicht wirklich.
“Jede wirklich wichtige neue Technologie hat eine Blase um sie herum. “Und natürlich gab es einen allmächtigen Absturz und alle haben ihre Hemden verloren. Es war eine der spektakuläreren Büsten.”
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