Wenn Sie ein Investor wie ich sind, kann es Ihnen nichts vorzuwerfen sein, wenn Sie sich die Renditen seit April letzten Jahres ansehen und denken, die Dinge seien nur Rosen und Gänseblümchen. Nach einem beängstigenden, zollbedingten Rückgang um 19 % S&P 500Aktien erholten sich deutlich von den Tiefstständen im April. Der Nasdaq Comp und der S&P 500 legten zu 50 % Und 36 %bzw. in weniger als einem Jahr.
Das ist in jeder Hinsicht beeindruckend, aber es hat wohl ein Problem geschaffen.
Aktien sind wohl perfekt bewertet, auch wenn am Wochenende Handelskriege aufgrund neuer Zölle auf Europa entbrannt sind. Die Eskalation der Spannungen im vergangenen Jahr überrascht den Milliardär nicht Ray GalioGründer von Bridgewater Associates, das verwaltet 112 Milliarden Dollar an Vermögen und gehört zu den erfolgreichsten Hedgefonds aller Zeiten.
Dalio hat im letzten Jahr die Trommel geschlagen (Mehr darüber habe ich hier geschrieben), mit der Begründung, dass die USA Schuldenberg führt zu einer erdbebenartigen Verschiebung der globalen Währungsordnung und veranlasst die Zentralbanken dazu, ihr Engagement in US-Schulden im Vergleich zu Gold, der zweitgrößten Reservewährung weltweit, zu überdenken.
Seine Bedenken deuten auf eine zunehmend fragmentierte und misstrauische Weltordnung hin, die er in zwei Worten zusammenfasste: „Kapitalkriege“.
Diese Kapitalkriege bergen echte Risiken und Konsequenzen für Anleger.
Jemal Gräfin / Getty Images.
Laut Ray Dalio begünstigen globale „Kapitalkriege“ Gold gegenüber US-Anleihen
Die Herrschaft des US-Dollars als bevorzugte Reservewährung der Welt gerät zunehmend unter Druck, da Handelskriege ausländische Zentralbanken davon abhalten, US-Schulden zu kaufen, was die Renditen von Staatsanleihen in die Höhe treibt.
„Die Währungsordnung bricht zusammen“, sagte Dalio in einem Interview mit CNBC Heute. „Fiat-Währungen und Schulden als Vermögensspeicher werden von den Zentralbanken nicht in der gleichen Weise gehalten.“
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Stattdessen überdenken die Zentralbanken ihr Engagement angesichts steigender Spannungen und Risiken, was selbst unsere Verbündeten dazu veranlasst, ihr Verhältnis zu US-Anleihen und dem Dollar zu überdenken.
„Der größte Markt, der sich letztes Jahr bewegte, war der Goldmarkt“, fuhr Dalio fort. „Am anderen Ende der Handelskriege stehen Kapitalkriege.“
Demnach stiegen die Goldpreise im Jahr 2025 um 66,2 % NYU Sternwas weit über der Gesamtjahresrendite des S&P 500 von 17,8 % liegt, einschließlich Dividenden. Der Trend hat sich bis ins Jahr 2026 fortgesetzt SPDR Gold-Aktien (GLD) ETF ist oben 10,3 % seit Jahresbeginndarunter a Anstieg um 3,8 % heute nach der Ankündigung von Präsident Trump eines neuen 10 % Tarif auf europäische Verbündete, um Unterstützung für seine Grönlandpläne mit der NATO zu erzwingen.
„Die Inhaber von auf US-Dollar lautenden Schulden und diejenigen, die sie brauchen – die Vereinigten Staaten – sind umeinander besorgt“, sagte Dalio. „Das ist ein großes Problem … vielleicht gibt es nicht die gleiche Neigung, US-Schulden zu kaufen.“
Wenn ja, dann ist Gold der wahrscheinlichste Nutznießer. Wir haben im vergangenen Jahr bereits einen deutlichen Anstieg der Goldkäufe der Zentralbanken erlebt, und das wird sich im Jahr 2026 wahrscheinlich nicht ändern, wenn die Unsicherheit weiterhin die Finanzierung der US-Schulden belastet.
„Zentralbanken und Staatsfonds kaufen Gold zur Diversifizierung“, sagte Dalio.
Goldrenditen pro Jahr (seit 2020):
- 2025: 66,22 %
- 2024: 25,96 %
- 2023: 13,26 %
- 2022: 0,55 %
- 2021: -3,75 %
- 2020: 24,17 %
Quelle: NYU/Stern.
Mit steigender US-Verschuldung wird Gold attraktiver
Der US-Schuldenhaufen ist nach oben geklettert 38 Billionen Dollarund es zeigt keine Anzeichen einer Verlangsamung.
„Wenn man einen bestimmten Betrag an Schulden hat … und viel mehr verkaufen muss, gibt es ein Angebot-Nachfrage-Problem“, sagte Dalio. „Wenn es Konflikte gibt, internationale geopolitische Konflikte, wollen selbst Verbündete nicht gegenseitig die Schulden halten. Sie bevorzugen eine harte Währung.“
Dalio nennt es eine logische Realität, die sich im Laufe der Geschichte immer wieder wiederholt hat.
US-Schulden im Zeitverlauf (ausgewählte Jahre):
- 2026: 38 Billionen Dollar.
- 2022: 31 Billionen Dollar.
- 2020: 27 Billionen Dollar
- 2015: 18 Billionen Dollar
- 2010: 14 Billionen Dollar.
Quelle: Treasury.gov.
Seiner Meinung nach ist Gold so attraktiv geworden, dass Main-Street-Investoren darüber nachdenken sollten, es als Teil eines diversifizierten Portfolios zu besitzen. Jede Situation ist anders, aber Dalio schlägt im Allgemeinen eine vor 5 % bis 15 % Zuteilung zu einem „normalen“ Portfolio, weil es „sehr gut abschneidet, wenn andere Vermögenswerte nicht gut abschneiden“.
Er glaubt, dass die Zentralbanken einen höheren Prozentsatz an Gold halten sollten, als sie es derzeit tun – Dalios persönliche Positionierung tendiert eher zu Gold als zu Anleihen, wobei die Bestände über seinem typischen Niveau liegen.
Offensichtlich ist Dalio ein Fan von Gold, und ich stimme zu. Seine Goldallokation ist für mich vernünftig und seine Argumente ähneln denen, die mich letzten November davon überzeugt haben, Gold in mein persönliches Portfolio aufzunehmen (zur vollständigen Offenlegung: Es stellt 5,5 % meines Portfolios dar, die größte Allokation, die ich hatte, seit ich Anfang der 1990er Jahre mit dem Investieren begonnen habe).
Kurz gesagt bedeutet der Besitz von Gold nicht, Aktien zu meiden. Es bedeutet lediglich, dass Dalio sie weniger mit Anleihen und mehr mit Gold ausgleicht als in der Vergangenheit.
Die Goldprognosen der Wall Street deuten höher aus
Dalio ist nicht der Einzige Wall Street Wer ist der Meinung, dass Gold aufgrund des geopolitischen und monetären Hintergrunds in Portfolios enthalten sein sollte? TheStreet’s Charley Blaine befragte kürzlich Großbanken und die meisten sagten, sie gehen davon aus, dass Gold im Jahr 2026 weiter an Boden gewinnen wird.
Goldman SachsBeispielsweise sieht Gold in diesem Jahr einen Weg, der 4.900 US-Dollar pro Unze erreichen wird.
„Wir sehen immer noch ein Aufwärtsrisiko für unser Basisszenario, dass der Goldpreis aufgrund einer möglichen Ausweitung bis zum 26. Dezember um 14 % auf 4.900 US-Dollar steigen wird Diversifizierung an Privatanleger“, schrieb Goldman Sachs in einem mir zur Verfügung gestellten Forschungsbericht. „Zentralbanken werden weiterhin stärker in Gold diversifizieren, um geopolitische und finanzielle Risiken abzusichern.“
Den Zahlen von Goldman Sachs zufolge machen Gold-ETFs nur 0,17 % der privaten Finanzportfolios aus, was etwa sechs Basispunkte oder 0,06 % unter dem Höchststand von 2012 liegt. Für jeden Basispunkt Das Privatanleger Wenn Unternehmen ihre Allokation in Gold erhöhen, schätzt Goldman Sachs, dass der Goldpreis um 1,4 % steigen kann.
Wenn mehr Einzelanleger Wenn sie ihr Goldengagement erhöhen, wie ich es letztes Jahr getan habe, könnte dies dazu beitragen, in diesem Jahr zusätzliche Gewinne zu erzielen, insbesondere wenn die globalen Unruhen die Zentralbanken weiterhin weiter von den USA entfernen Staatsanleihen.
Goldpreisprognosen der Analysten für 2026:
Veränderung gegenüber dem Schlusskurs 2025 von 4.341,10 $ pro Feinunze
- Jefferies-Gruppe: 6.600 $, ein Plus von 52,04 %
- Yardeni-Gruppe: 6.000 $, ein Plus von 38,21 %
- UBS: 5.400 $, ein Plus von 24,39 %
- JPMorgan Chase: 5.055 $, ein Plus von 16,45 %
- Charles Schwab: 5.055 $, ein Plus von 16,45 %
- Bank of America: 5.000 US-Dollar, ein Plus von 15,18 %
- ANZ Bank (Australien): 5.000 US-Dollar, ein Plus von 15,18 %
- Deutsche Bank: 4.950 $, ein Plus von 14,03 %
- Goldman Sachs: 4.900 $, ein Plus von 12,57 %
- Morgan Stanley: 4.800 $, ein Plus von 10,57 %
- Standard Chartered Bank (Großbritannien): 4.800 $, plus 10,57 %
- Wells Fargo: 4.500 bis 4.700 US-Dollar, ein Plus von 3,65 % bis 8,26 %
Hinweis: Der Durchschnitt liegt bei 4.600 $, ein Gewinn von 5,3 %. - Durchschnitt: 5.180 $, ein Plus von 19,3 %
Quelle: Wall-Street-Forschungsunternehmen/TheStreet
Todd Campbell besitzt Anteile am SPDR Gold ETF (GLD)
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