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Investieren ist zyklisch, aber das Vodafone (LSE: VOD) Aktienkurs schien eine Ausnahme zu sein. Jahrelang ist es einfach gefallen und gefallen. Viele Anleger blieben dabei FTSE 100 Ich habe den Telekommunikationsriesen um die Dividendenerträge gebeten, aber ich konnte den Reiz nicht erkennen, während der Aktienkurs das zugrunde liegende Kapital weiter schmälerte.
Vodafone wurde durch hohe Schulden, schleppendes Umsatzwachstum und eine schwache Entwicklung in Schlüsselmärkten, insbesondere in Deutschland, belastet. Der Wettbewerb war hart, die Regulierung streng und die Preissetzungsmacht begrenzt. Sein weitläufiges Imperium musste dringend beschnitten werden, da Spanien und Italien die Ergebnisse beeinträchtigten. Der Vorstand schien in endlose Umstrukturierungen verwickelt zu sein, ohne dass sich davon etwas abzeichnete.
Einkommensheld, Wachstum Null
Eine Zeit lang lag die Dividendenrendite bei über 10 %, was das Unternehmen zu einem der größten Zahler im FTSE 100 machte, aber das war eindeutig nicht nachhaltig. Die letzte Dividendenerhöhung erfolgte im Jahr 2018. Im Jahr 2019 wurde sie dann um 40 % gekürzt, für fünf Jahre eingefroren und im vergangenen Jahr erneut um 50 % gekürzt.
Zu diesem Zeitpunkt ging ich davon aus, dass Vodafone aus dem Index aussteigen und weiter fallen würde. Nachdem ich es jahrelang genau beobachtet hatte, hörte ich auf, aufmerksam zu sein. Da ging es dann natürlich los. Die Aktien sind im letzten Jahr um 45 % gestiegen.
Fügen Sie das Ende hinzu Dividendenrendite von 3,8 % und die Gesamtrendite beträgt 48,8 %. Eine Investition von 10.000 £ vor einem Jahr wäre jetzt 14.888 £ wert. Das ist in jeder Hinsicht eine dramatische Wende.
FTSE 100-Comeback-Kind
Die Wende im Schicksal spiegelt den Einfluss der Konzernchefin Margherita Della Valle wider, die im April 2023 den Spitzenposten übernahm. Unter ihrer Führung hat Vodafone seine leistungsschwachen spanischen und italienischen Einheiten verkauft und eine große Fusion seines britischen Geschäfts mit Three vorangetrieben. Nach Jahren des Rückgangs beginnen die deutschen Umsätze wieder zu wachsen.
Der schlankere Konzern hat Bargeld freigesetzt, was es Vodafone ermöglicht, seine Schulden zu reduzieren und ein 4-Milliarden-Euro-Unternehmen aufzulegen Aktienrückkauf Programm. Außerdem wurde nach Jahren der Enttäuschung wieder eine progressive Dividendenpolitik eingeführt.
Die Ergebnisse des ersten Halbjahres vom 10. November zeigten einen Umsatzanstieg von 7,3 % auf 19,6 Milliarden Euro. Das Management geht nun davon aus, Ergebnisse am oberen Ende seiner Prognose für 2026 zu liefern, mit einem zugrunde liegenden freien Cashflow zwischen 2,4 und 2,6 Milliarden Euro.
Solide Bewertung
Trotz des starken Anstiegs scheint die Bewertung von Vodafone nicht überzogen zu sein. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei 14,7, bei einem prognostizierten KGV von rund 12. Die Forward-Rendite für 2026 wird mit 4,18 % prognostiziert.
Trotzdem bin ich vorsichtig. Die Nettoverschuldung stieg in den sechs Monaten bis November tatsächlich um mehr als 15 % auf 25,9 Milliarden Euro, was auf die Three-Fusion zurückzuführen ist. Die Telekommunikation bleibt eine kapitalhungrige, wettbewerbsintensive Branche, in der Unternehmen riesige Summen in den Aufbau von Glasfasernetzen und dem 5G-Spektrum investieren müssen. Auch die jüngsten Fortschritte in Deutschland mögen schwer aufrechtzuerhalten sein, aber die Investitionen sind nach wie vor enorm. Afrika könnte jedoch eine spannende Wachstumschance bieten.
Die Aktien sind über fünf Jahre immer noch um rund 20 % gefallen, sodass eine weitere Erholung möglich ist. Investoren könnten über einen Kauf nachdenken, aber mein Bauchgefühl ist, dass Vodafone noch etwas beweisen muss.
