Der US-Privatsektor hat im November 32.000 Arbeitsplätze abgebautlaut dem National Employment Report von ADP, was den größten monatlichen Rückgang seit Frühjahr 2023 darstellt und weit zurückgeht kurz von den 15.000 Gewinnen, die Ökonomen erwartet hatten.
Die enttäuschenden Zahlen verstärken die wachsende Besorgnis über eine Verschlechterung des Arbeitsmarktes im Vorfeld der geldpolitischen Sitzung der Federal Reserve im Dezember.
Wichtige Erkenntnisse
- Beschäftigung im privaten Sektor fiel im November um 32.000, während ein Zuwachs von 15.000 erwartet wurde, wobei die Zahl für Oktober von 42.000 auf 47.000 nach oben korrigiert wurde
- Kleine Unternehmen trieben den Rückgang voranwobei Betriebe mit weniger als 50 Mitarbeitern 120.000 Stellen abbauten – der stärkste Rückgang seit Mai 2020 –, während große Unternehmen 39.000 Stellen hinzufügten
- Das Lohnwachstum verlangsamte sich weiterhinwobei Job-Stayer jährliche Lohnsteigerungen von 4,4 % (gegenüber 4,5 % im Oktober) und Jobwechsler von 6,3 % (gegenüber 6,7 %) verzeichnen konnten.
- Die Güter produzierenden Sektoren erlitten die größten Verluste seit der PandemieRückgang von 19.000 Arbeitsplätzen, angeführt von der verarbeitenden Industrie (-18.000) und dem Baugewerbe (-9.000)
- Auch der Dienstleistungssektor schrumpftewobei 13.000 Stellen verloren gingen, wobei die Bereiche Professional/Business Services (-26.000) und Information (-20.000) deutliche Rückgänge verzeichneten
Link zum ADP Employment Change Report (November 2025)
Die Chefökonomin von ADP, Dr. Nela Richardson, sagte, die Einstellung sei uneinheitlich gewesen, da die Arbeitgeber mit vorsichtigen Verbrauchern und unsicheren Aussichten zu kämpfen hätten. Das konnte man deutlich an der Spaltung zwischen großen und kleinen Unternehmen erkennen.
Große Firmen gelang es, etwa 39.000 Arbeitsplätze zu schaffen, aber kleine Unternehmen zog sich stark zurück und strich dabei rund 46.000 Stellen mittelständische Unternehmen weitere 74.000 gekürzt. Es fühlt sich so an, als würden die geringeren Margen zuerst die kleinen Leute treffen, während die großen Player immer noch über einiges an Rekrutierungskräften verfügen.
Sektordaten hat die Sache nicht heller gemacht. Das verarbeitende Gewerbe ging erneut zurück, im Baugewerbe gab es trotz des üblichen Aufschwungs im vierten Quartal einen Rückgang, und bei den Informationsdienstleistungen kam es zu einem starken Rückgang. Lediglich Bildung und Gesundheitswesen sowie Freizeit und Gastgewerbe zeigten Stärke, und selbst diese Zuwächse fielen eher gering aus.
Lohnwachstum Auch die Konjunkturabkühlung hat sich abgekühlt, was den Eindruck verstärkt, dass sich der Arbeitsmarkt entspannt.
Marktreaktionen
US-Dollar vs. Hauptwährungen: 5 Min
Overlay von USD gegenüber Hauptwährungen Diagramm von TradingView
Der Greenback tendierte bereits vor der ADP-Veröffentlichung nach unten, was darauf hindeutete, dass Händler zu schwachen Daten neigten.
Als ADP einen Stellenabbau von 32.000 anstelle eines Zuwachses von 15.000 bestätigte, rutschte der Dollar weiter ab, erholte sich aber kurzzeitig. Der schnelle Schritt schien zu Gewinnmitnahmen zu führen, als die US-Sitzung begann und die Händler auf den ISM-Services-Bericht warteten.
Der bullische Rückzug hielt nicht an. Der ISM-Index für Dienstleistungen lag bei 52,6 und lag damit leicht über den Erwartungen, aber die Märkte reagierten kaum. Die Händler schienen viel stärker davon überzeugt zu sein, dass die Schwäche des Arbeitsmarktes größeres Gewicht hatte, weshalb sie die gemischten Signale aus dem Dienstleistungssektor außer Acht ließen. Zum Handelsschluss war der Dollar-Index um etwa 0,45 % gesunken, der schwächste Einzeltag seit September.
Der Dollar fiel gegenüber allen wichtigen WährungenDie größten Einbußen erlitten das Pfund, der Aussie und der Kiwi, während die Rückgänge gegenüber dem Loonie, dem Euro und dem Schweizer Franken gemäßigter ausfielen.
Der breite Rückgang zeigte, wie aggressiv die Märkte den ADP-Bericht als Wegbereiter für eine Lockerung der Fed interpretierten. Die Futures preisen jetzt eine Chance von mehr als 90 % für eine Zinssenkung im Dezember ein, gegenüber etwa 25 % noch vor zwei Wochen.
Da sich der Stellenbericht für November auf den 16. Dezember verzögerte, der nach der FOMC-Ankündigung vom 10. Dezember folgt, gewann die ADP-Veröffentlichung natürlich mehr Einfluss auf die Gestaltung dieser Erwartungen.
