Die Haupttreiber der Rallye von Bitcoin auf einen Höchststand im Oktober sind nun dafür verantwortlich, dass der Preis auf Mehrmonatstiefs fällt, wobei Krypto-Treasury-Umbuchungen und Abflüsse von Krypto-Fonds eher auf eine „tatsächliche Kapitalflucht“ als auf eine rein negative Stimmung hindeuten, sagt NYDIG.
NYDIG-Forschungsleiter Greg Cipolaro sagte in einer Notiz am Freitag, dass börsengehandelter Fonds (ETF)-Zuflüsse und die Nachfrage nach Digital Asset Treasury (DAT) waren der Schlüssel zu Bitcoins (BTC) letzter Zyklus.
Cipolaro sagte jedoch a größeres Liquidationsereignis Anfang Oktober sah ETF-Zuflüsse kehren sich umTreasury-Prämien kollabieren und Stablecoin-Lieferscheinwas signalisiert, dass Liquidität das System verlässt. In „klassischen Anzeichen“ verliert die Schleife „an Schwung“.
„Historisch gesehen neigt der Markt dazu, einem vorhersehbaren Ablauf zu folgen, sobald dieser Kreislauf durchbrochen wird. Die Liquidität wird knapper, die Hebelwirkung versucht sich neu zu formieren, hat aber Schwierigkeiten, Zugkraft zu gewinnen, und zuvor unterstützende Narrative werden nicht mehr in tatsächliche Ströme umgesetzt.“
„Wir haben das in jedem größeren Zyklus gesehen. Die Geschichte ändert sich, die Mechanik jedoch nicht. Die reflexive Schleife treibt den Markt nach oben, und ihre Umkehr bereitet die Bühne für die nächste Phase des Zyklus“, fügte Cipolaro hinzu.
ETF-Kapital fließt ab, aber die Bitcoin-Dominanz wächst
Spot-Bitcoin-ETFs, die laut Cipolaro die herausragende Erfolgsgeschichte dieses Zyklus waren, haben dies getan umgedreht von einem zuverlässigen Zuflussmotor „In einen erheblichen Gegenwind geraten“, aber eine breitere Reihe von Faktoren, wie globale Liquiditätsverschiebungen, makroökonomische Schlagzeilen, Marktstrukturstress und Verhaltensdynamik, beeinflussen Bitcoin immer noch.
„Die Dominanz von Bitcoin nimmt während zyklischer Rückgänge tendenziell zu, da spekulative Vermögenswerte aggressiver abgebaut werden und sich das Kapital wieder zum etabliertesten und liquidesten Vermögenswert im Ökosystem konsolidiert. Wir haben diese Dynamik wiederholt gesehen und sehen sie wieder“, sagte er.
Bitcoin Dominanz schlich sich wieder auf über 60 % zurück Anfang November und hat sich seit Montag bei rund 58 % eingependelt, nach zur Krypto-Datenplattform CoinMarketCap.
DATs und Stablecoins fallen
DATs und Stablecoins waren ebenfalls eine wichtige Quelle der strukturellen Nachfrage nach Bitcoin. Cipolaro sagte jedoch, dass die DAT-Prämien, bei denen Aktien im Verhältnis zum Nettoinventarwert (NAV) gehandelt werden, auf breiter Front gesunken seien und das Angebot an Stablecoins zum ersten Mal seit Monaten zurückgegangen sei, wobei Anleger offenbar Liquidität aus dem Ökosystem abgezogen hätten.
Selbst wenn sich der Marktrückgang verschärft, hat der DAT-Sektor laut Cipolaro noch einen langen Weg vor sich, bevor tatsächlicher Stress zu einem Problem wird.
„Wichtig ist, dass diese Umkehrungen zwar einen klaren Wandel von einem einstmals starken Nachfragemotor zu einem potenziellen Gegenwind markieren, aber bisher hat kein DAT Anzeichen einer finanziellen Notlage gezeigt.“
„Die Hebelwirkung bleibt bescheiden, die Zinsverpflichtungen sind überschaubar und viele DAT-Strukturen ermöglichen es den Emittenten, Dividenden- oder Kuponzahlungen bei Bedarf auszusetzen“, fügte er hinzu.
Die langfristige Entwicklung von Bitcoin ist immer noch intakt
Trotz der jüngste RückzugCipolaro glaubt, dass die „säkulare Geschichte von Bitcoin weiterhin intakt“ ist, da es weiterhin institutionellen Anklang findet, das staatliche Interesse langsam zunimmt und seine Rolle als neutraler, programmierbarer Geldwert weiterhin sehr wichtig ist.
„An diesem langfristigen Verlauf hat sich in den letzten Wochen nichts geändert. Aber die Zyklusgeschichte, die von Strömen, Hebelwirkung und reflexivem Verhalten angetrieben wird, setzt sich jetzt viel stärker durch“, sagte er.
„Anleger sollten auf das Beste hoffen, sich aber auf das Schlimmste vorbereiten. Wenn wir uns an vergangenen Zyklen orientieren können, dürfte der weitere Weg uneben, emotional anstrengend und von plötzlichen Verwerfungen unterbrochen sein.“
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