Seit dem „Tag der Befreiung“ sind also schon etwa acht Monate vergangen. Wie die Zeit vergeht. Dennoch sehen wir noch keinen deutlichen Anstieg der allgemeinen Inflationsaussichten in den USA. Ja, es sind höhere Preise eingetreten, aber das hat sich nicht wirklich stark auf die Gesamterzählung übertragen.
Und wie wird sich das alles ändern, wenn wir auf das Jahr 2026 blicken, und wie wird sich die Inflation im kommenden Jahr entwickeln?
Beim „Tag der Befreiung“ ist zu bedenken, dass höhere Zölle keine unmittelbaren Auswirkungen hatten. Es hat einige Zeit gedauert, die Preise zu ermitteln, und bis heute ist noch nicht klar, in welchem Ausmaß diese Zölle die Verbraucherpreise in die Höhe getrieben haben.
Die Inflation bei den Kerngütern ist das Einzige, was sich langsam bemerkbar macht. Aber ansonsten ist die gesamte Inflationsgeschichte harmloser als erwartet, insbesondere angesichts all der Befürchtungen rund um Trumps Zölle vor April dieses Jahres.
Kommen Sie nächstes Jahr, seien Sie vorsichtig Inflations-Trugbild. Nein, der Verbraucherpreisindex (VPI) kühlt nicht nennenswert ab. Die Inflation wird nicht verschwinden. Es ist einfach die Tatsache, dass die höheren Preise anhalten werden und wir ein neues Gleichgewichtsniveau erreichen, was die Preisniveaus betrifft. Das vor allem in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres.
Wie oben erwähnt, hatten Trumps Zölle keine unmittelbaren Auswirkungen. Es dauert weit über sechs Monate, bis sich die Dinge durchsetzen, und das ist für die Marktteilnehmer wichtig.
All dies wird sich auf die Berechnung des Basiseffekts bei der Ableitung des VPI im nächsten Jahr auswirken, insbesondere in der zweiten Jahreshälfte.
Dies wiederum könnte dazu führen, dass die Inflationsdaten und auch der PCE in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 erheblich sinken. Und wenn die Fed bis dahin nicht bereits politisch korrupt geworden ist, könnte dies ihr einen einfachen Ausweg bieten, um Trump zu weiteren Zinssenkungen zu beschwichtigen.
Um es kurz zu machen: Seien Sie vorsichtig mit den Auswirkungen von Basiseffekten, wenn Sie die CPI-Daten in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres analysieren. Das wird die Auswirkungen von Trumps Zöllen erklären, die sich in den letzten Monaten langsam auf die Wirtschaft ausgewirkt haben.
Mit anderen Worten: Im Jahresvergleich könnte sich die Inflation abkühlen. Dabei handelt es sich jedoch nur um den Basiseffekt. Daher werden die monatlichen Daten zu gegebener Zeit die wichtigere Messgröße sein, die es zu prüfen gilt.
Stellen Sie sich das mal so vor: Zölle führten dazu, dass der Preis einer Uhr in diesem Jahr von 20 auf 25 Dollar stieg. Das ist ein Anstieg der „Inflation“ um 25 %. Im nächsten Jahr könnte der Preis im gleichen Zeitraum immer noch bei 25 US-Dollar liegen und die Kennzahl „Inflation“ wird stattdessen 0 % anzeigen.
Warum ist das alles wichtig?
Es spielt natürlich eine Rolle für die Aussichten der Fed. Wie wird die Zentralbank auf all das reagieren?
Sollte es sich als schwierig erweisen, in der ersten Jahreshälfte auf Zinssenkungen zu drängen, könnte dies ein Weg sein, den sie aufzeigen könnten, um sicherzustellen, dass ihre Politik mit Trumps Agenda übereinstimmt. Dabei streben sie weiterhin nach einem neutralen Zinssatz, der nach Ansicht der meisten Menschen bei etwa 3 % liegt.
Sollte und würde die Fed also die Basiseffekte außer Acht lassen und in ihrer Politik bei ihrer Politik bleiben? Oder wird der neue Fed-Vorsitzende Trumps Agenda umsetzen und dies als wichtiges Verkaufsargument nutzen?
In jedem Fall wird die Realität so bleiben Eine geringere Inflation bedeutet nicht niedrigere Preise. Das ist die Realität der Welt, in der wir seit Jahrzehnten leben.
