Investing.com – Das britische Pfund hat während der jüngsten geopolitischen Unsicherheit eine unerwartete Stärke gezeigt und sich laut Bank of America zur zweitbesten Währung gegenüber dem Dollar seit Anfang März entwickelt.
Angesichts der Herausforderungen, vor denen die britische Wirtschaft in diesem Jahr steht, erscheint die Widerstandsfähigkeit des Pfunds rätselhaft. BofA-Analysten führen die Performance des GBP in erster Linie auf günstige Änderungen der Handelsbedingungen und Positionierungsanpassungen zurück und nicht auf die fundamentale Stärke.
habe einen bemerkenswerten Regimewechsel erlebt, sagte die Bank. 20 Jahre lang folgte das Paar eng dem GBP-Risiko-Sentiment-Indikator der BofA, der die erste Hauptkomponente der GBP-Risikoprämie, der FX-Volatilität, der britischen Laufzeitprämie und der Zinsdifferenzen zwischen Großbritannien und den USA kombiniert.
Diese Beziehung brach Mitte 2024 zusammen, und der GBP/USD weicht seitdem ständig von der zugrunde liegenden GBP-Risikostimmung ab.
Der aktuelle geopolitische Schock war globaler und nicht speziell auf das Vereinigte Königreich beschränkt und drängte inländische Sorgen in den Hintergrund. Dies stellt eine Abkehr von Anfang des Jahres dar, als das Währungspaar als bevorzugtes Währungspaar diente, um Besorgnis über die innenpolitische Unsicherheit im Vereinigten Königreich zum Ausdruck zu bringen.
Die BofA identifizierte zwei Schlüsselfaktoren, die das Pfund unterstützen. Erstens kam es im Vereinigten Königreich im Vergleich zu anderen G10-Währungen zu einer relativ günstigen Verschiebung der Handelsbedingungen, was zu einem Positionsengpass führte.
Die Analyse der Bank zeigt, dass die kombinierte Standardabweichung in Bezug auf Handel und Positionierung die GBP-Performance in den letzten Wochen vorangetrieben hat.
Zweitens haben die Ströme im Energiesektor für Unterstützung gesorgt. Laut Michael Hartnett von der BofA verzeichneten Energieaktien den größten Nettozufluss seit Beginn der Aufzeichnungen.
Der britische Aktienmarkt weist die drittgrößte Konzentration an Energieaktien unter den entwickelten Märkten auf, wobei die starke relative Performance im Vergleich zum FTSE auf robuste Allokationsströme in den Sektor hindeutet.
Während das Vereinigte Königreich weiterhin eine erhebliche Abhängigkeit von Energieimporten aufweist, ist diese geringer als in Ländern wie Japan, der Eurozone und Schweden. Dies deutet auf eine positive Verschiebung der Handelsbedingungen für das Pfund gegenüber EUR, JPY und SEK hin.
Die Analyse der BofA zeigt, dass das GBP eine durchweg negative Risikosensitivität aufweist. Ein typischer Anstieg des VVIX um eine Standardabweichung ist mit einem täglichen Rückgang des GBP TWI um etwa 5,43 Basispunkte verbunden, gegenüber 3,49 Basispunkten für die FX-Volatilität und 2,73 Basispunkten für die Anleihenvolatilität.
Die Volatilität blieb relativ gering, sodass die Positionierung die GBP-Anpassung dominieren konnte. Die BofA warnte jedoch, dass ein starker Anstieg der Volatilität das Pfund über traditionelle Kanäle als prozyklische Währung mit hohem Beta untergraben könnte.
Da der Schwerpunkt auf dem Nahen Osten liegt, sind innenpolitische Fragen im Vereinigten Königreich in den Hintergrund gerückt. Die Kommunalwahlen im Mai sind jedoch weniger als zwei Monate entfernt, und die BofA geht davon aus, dass die Märkte einen erneuten Anstieg der innenpolitischen Unsicherheit unterbewerten. Die Analyse der Bank zeigt, dass der Zweimonatszeitraum an Devisenoptionen nun den Wahltermin abdeckt.
Die BofA empfahl ihren Kunden, sich gegen den jüngsten Aufschwung des GBP, insbesondere gegenüber dem EUR, abzusichern, da sie auf eine mögliche Umkehr vor Mai hofften. Die Bank sagte, dass die Volatilität auf dem aktuellen Niveau günstig erscheint.
