Laut Michael Egorov, Gründer von Curve Finance, kann sich die dezentrale Finanzierung (DeFi) nicht mehr auf inflationäre Token-Anreize verlassen, um das Wachstum aufrechtzuerhalten.
In einem Interview mit Cointelegraph sagte Egorov, dass Protokolle echte Einnahmen generieren müssen und nicht von Emissionen abhängig sein müssen, um Liquidität anzuziehen.
„Ihre Rendite sollte aus Einnahmen stammen, nicht aus Token“, sagte Egorov gegenüber Cointelegraph. „Sie brauchen echte Einnahmen.“ Er fügte hinzu, dass, wenn ein Token „etwas nicht tut, es vielleicht besser für Sie ist, überhaupt keinen Token zu machen“.
Egorov verglich das aktuelle Umfeld mit dem „DeFi-Sommer“ 2020, als dreistellige und sogar 1.000-prozentige jährliche Zinssätze Kapital in neue Protokolle zogen. Er sagte, dass damals spekulative Prämien die Token-Preise trieben und zu Bootstrapping führten Gesamtwert gesperrt (TVL) für Protokolle.
„Im Moment ändern Nachrichten die Preise von Token nicht mehr“, sagte er gegenüber Cointelegraph und argumentierte, dass die Benutzer „die Risiken neu bewertet“ hätten.
Seine Kommentare kommen vor dem Hintergrund, dass der TVL von DeFi laut DefiLlama in den letzten sechs Monaten um etwa 38 % gesunken ist. Daten von der Analyseplattform zeigt TVL sank von 158 Milliarden US-Dollar am 23. August 2025 auf etwa 98 Milliarden US-Dollar am Montag.
Der Curve-Gründer sagt, dass die Umsatzintegration besser ist als emissionsbasierte Erträge
Egorov sagte, dass Protokolle „ohne reale Einnahmen nicht überleben können“ und argumentierte, dass nachhaltige Erträge an die tatsächliche wirtschaftliche Aktivität gebunden sein müssen.
Während Token-Emissionen einst dazu beigetragen haben, dass Projekte schnell Liquidität ansammelten, argumentierte er, dass nachhaltige Erträge an die tatsächliche wirtschaftliche Aktivität gebunden sein müssen.
„Im Jahr 2020 haben sich die Menschen nicht so sehr um Risiken gekümmert“, sagte Egorov. Hohe Token-Belohnungen könnten Verluste ausgleichen, wenn Projekte später scheitern.
„Im Moment ist das absolut unmöglich. Wenn Sie irgendwo etwas hinterlegen, müssen Sie sicher sein, dass das Protokoll technisch gesehen mindestens Jahre lang sicher ist.“
Er brachte Token auch eher mit Dezentralisierung als mit Spekulation in Verbindung. Ohne dezentrale Governance, sagte er, besteht die Gefahr, dass ein Projekt als regulierte Finanzdienstleistung behandelt wird.
„Token werden für die Dezentralisierung benötigt, nicht um schnell reich zu werden“, sagte er.
Frühere Kommentare äußerten ähnliche Bedenken. In einem Meinungsbeitrag für Cointelegraph schrieb Marc Boiron, CEO von Polygon Labs, dass die Emissionen nur inflationär seien „vorübergehende Illusionen des Erfolgs“ erzeugen.
Die Diskussionen über DeFi und zentralisierte Renditeprodukte sind kürzlich auch in den sozialen Medien wieder aufgetaucht.
Am 9. Februar argumentierte Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin, dass DeFi der wahre Wert sei liegt in der Umverteilung des Risikos anstatt einfach nur Renditen auf durch Fiat gedeckte Vermögenswerte zu generieren.
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Von der Spekulation zur Haltbarkeit
Egorov sagte auch, dass sich die spekulative Aufmerksamkeit verlagert habe. „Alle spekulativen Prämien wurden durch Meme-Coins gestohlen“, sagte er und deutete an, dass DeFi-Token jetzt mehr auf Basis von Fundamentaldaten als auf Hype gehandelt werden.
Er sagte gegenüber Cointelegraph, dass diese Dynamik es schwieriger mache, „Söldnerkapital“ anzuziehen, das sich auf der Suche nach der höchsten Rendite schnell zwischen den Protokollen bewegt.
Er wies auch auf eine sich verändernde Marktstruktur hin. Einzelhändler tendieren zu Perpetual-Futures-Märkten, während institutionelle Teilnehmer zunehmend Spot-Vermögenswerte anhäufen.
Defillama-Daten zeigt Das Volumen der ewigen Futures erreichte im Oktober 2025 1,37 Billionen US-Dollar.
Laut Egorov müssen langlebige On-Chain-Unternehmen um Umsatzgenerierung und Kapitaleffizienz konkurrieren und nicht um jährliche prozentuale Gesamtrenditen.
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