Bank of America Global Research hat sein Rating für Regeneron Pharmaceuticals und sein Kursziel auf 860 US-Dollar angehoben, da das Unternehmen eine bessere Sicht darauf hat Eylea HDDupixent wächst stetig und es gibt mehrere Katalysatoren für 2026.
Globale Forschung der Bank of America erhöhte seine Bewertung auf Regeneron Pharmaceuticals. Das Unternehmen sagte, dass seine früheren Bedenken bezüglich des wichtigsten Augenmedikaments des Unternehmens größtenteils ausgeräumt seien und dass neue Produkte und Pipeline-Katalysatoren die Aussichten der Aktie im nächsten Jahr verändern könnten.
Die Bank of America hat ihr Rating für Regeneron von „Underperform“ auf „Buy“ geändert und ihr Kursziel von 627 $ auf 860 $ angehoben. Zum Zeitpunkt des Artikels waren Regeneron-Aktien 796,55 US-Dollar wert, was bedeutet, dass das revidierte Ziel fast 8 % höher liegt.
Bei dem Anruf geht es um Eylea, Regenerons Langzeitbehandlung für Netzhauterkrankungen, und genauer um Eylea HDdie höher dosierte Version des Unternehmens. Die Bank of America sagte, sie sei jetzt zuversichtlicher, dass Eylea HD eine bessere Leistung erbringen könne, als die meisten Leute denken, dank der jüngsten Etikettenänderungen und dem, was das Unternehmen als hilfreichen Input von Branchenexperten bezeichnete.
In seiner Notiz brachte das Unternehmen seinen Perspektivwechsel kurz und bündig zum Ausdruck:
Eylea HD rückt in den Fokus, wenn ältere Bedenken verschwinden
Die Bank of America sagte, dass ihre frühere These, dass Eyleas Standarddosis-Medikament nicht gut laufe, „aufgegangen“ sei und dass die Markterwartungen und Konsensprognosen bereits gesunken seien.
Die Hochstufung des Unternehmens legt nahe, dass sich Anleger nun darauf konzentrieren sollten, ob Eylea HD an Bedeutung gewinnen kann und ob sich Anpassungen der Kennzeichnung auf die Art und Weise auswirken, wie Ärzte es verschreiben, insbesondere in großen Praxen, die einen erheblichen Teil des Anti-VEGF-Marktes ausmachen.
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Was die Bank of America über die Eylea-Geschichte sagt, ändert sich:
- Zurücksetzung der Standarddosis: Das Unternehmen gab an, dass die Erwartungen für Eylea SD bereits gesunken seien, was den früheren Überhang verringert habe.
- HD-Momentum: Man glaubt, dass die neuen Bezeichnungen Eylea HD im therapeutischen Umfeld attraktiver machen.
- Verhalten in der Praxis: Große Retina-Praxen sind ein großer Wechselfaktor, da sie viele Geschäfte machen.
- Biosimilar-Dynamik: Das Feedback einiger Kanäle ergab, dass SD-Biosimilars möglicherweise nicht so viel Druck auf die Huntington-Krankheit ausüben wie angenommen.
In dem Bericht ging es um die jüngsten Änderungen auf dem Etikett von Eylea HD, etwa die Tatsache, dass es jetzt alle vier Wochen eingenommen werden kann und dass es für den Verschluss von Netzhautvenen zugelassen ist. Es wurde auch über den geplanten Weg zur Zulassung einer Fertigspritze gesprochen, mit einem Wiedervorlage bei der FDA voraussichtlich im Januar und mögliche Zulassung Mitte 2026.
Die Bank of America stellte fest, dass Kanalüberprüfungen ergaben, dass einige größere Praxen sich nun möglicherweise für Eylea HD statt für Vabysmo von Roche entscheiden. Das Unternehmen stellte außerdem fest, dass die Kommentare eine große Befürchtung widerlegten, dass Standarddosis-Biosimilars die Verbreitung von Eylea HD sicherlich beeinträchtigen würden. Einige Befragte waren der Meinung, dass das Gegenteil passieren könnte: Mehr Biosimilars in Standarddosis könnten dazu führen, dass Praxen auf Premium-Optionen wie Eylea HD umsteigen.
Die Bank of America prognostizierte, dass das US-amerikanische Eylea-Franchise im Jahr 2026 einen Umsatz von 4,35 Milliarden US-Dollar erwirtschaften wird, was mehr ist als die durchschnittliche Schätzung von 3,86 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen stellte außerdem fest, dass seine Prognose keine Kapitalrendite von gemeinnützigen Stiftungen nach 2026 vorsieht.
Von der Bank of America hervorgehobene Schlüsselzahlen:
- Preisziel: 860 $ (vorher 627 $)
- Angegebener Aktienkurs: 776,54 $ (Stand 7. Januar)
- Implizierter Aufwärtstrend: ca. 10,7 % bis 11 %
- Eylea US-Franchise (2026E): 4,35 Milliarden US-Dollar (im Vergleich zum zitierten Konsens von 3,86 Milliarden US-Dollar)
Dupixent bleibt der Anker, mit Aufwärtsoption
Dupixent ist nach wie vor der Haupttreiber mit Wachstumspotenzial.
Durch die Partnerschaft mit Sanofi profitiert Regeneron von der Wirtschaftlichkeit von Dupixent. Die Bank of America stimmte in ihrer Basisprognose weitgehend mit dem breiteren Markt überein. Das Unternehmen prognostizierte, dass Dupixent im Jahr 2026 20,7 Milliarden US-Dollar verdienen würde, was dem Durchschnitt entsprach.
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Umsatztreiber von Dupixent:
- Etablierte Wachstumsmotoren: Neurodermitis und Asthma sind immer noch auf dem Vormarsch.
- Neuere Indikationen: Es wird erwartet, dass neue Anwendungen, die gerade erst auf den Markt gekommen sind, zum Wachstum beitragen werden.
- Die Wettbewerbslandschaft: Neue Medikamente können benötigt werden Marktanteilsondern auch den Markt als Ganzes wachsen lassen.
In dem Schreiben wurde darauf hingewiesen, dass Dupixent in etablierten Indikationen, darunter Asthma und atopische Dermatitis, immer noch zunimmt und dass neue Indikationen voraussichtlich zu einer stetigen Entwicklung beitragen werden. Die Bank of America erörterte auch den politischen Hintergrund zu Arzneimittelpreisen und erklärte, dass Regeneron noch keine Einigung mit dem Weißen Haus über die sogenannte „Meistbegünstigungspreisgestaltung“ erzielt habe. Analysten stellten fest, dass eine positive Entscheidung den sogenannten Überhang der Aktie verringern könnte. Es verwies auch auf Sanofis jüngste Meistbegünstigungsvereinbarung, in der Dupixent nicht erwähnt wurde.
Anleger sollten auf der Policy-Watchlist Folgendes im Auge behalten:
- MFN-Diskussionen: Eine mögliche Lösung könnte einen Überhang beseitigen.
- Ausnahmefrage: In der Notiz wurde ein Ergebnis vorgeschlagen, das die Meistbegünstigungsbedingte Exposition begrenzen könnte.
- Timing: Das Unternehmen bezeichnete dies als ein kurzfristiges Problem, wobei der Januar ein entscheidendes Fenster sei.
Zu den Katalysatoren für 2026 gehören onkologische Daten und ein möglicher Antrag
Meine Durchsicht des Analystenberichts ergab mehrere Faktoren, die neben dem kommerziellen Portfolio auch die Stimmung und Bewertung im Jahr 2026 beeinflussen könnten.
Die Catalysts Bank of America betonte:
- Januar: Branchenaktualisierungen im Zusammenhang mit einer Wettbewerberkonferenz
- Januar: MFN-bezogene Entwicklungen mit dem Weißen Haus
- Januar: Eylea HD-Fertigspritze, erneute Einreichung bei der FDA
- Mitte 2026 (möglich): Zulassung für Eylea HD-Fertigspritzen
- Erstes Halbjahr 2026: Phase-3-Fianlimab (LAG-3)-Auslesung bei metastasiertem Melanom der ersten Wahl
- Erstes Quartal 2026: Zulassungsantrag für Cemdisiran bei generalisierter Myasthenia gravis (erwartet)
Eine Phase-3-Auswertung für Fianlimab, ein LAG-3-Programm, dessen Einsatz in Kombination mit Libtayo (Cemiplimab) bei metastasiertem Melanom von Regeneron derzeit geprüft wird, ist eine der am genauesten beobachteten Entwicklungen.
Die Analysten gehen davon aus, dass das Unternehmen in der ersten Hälfte des Jahres 2026 Phase-3-Daten liefern könnte. Sie sagten auch, dass Ärzte Interesse daran gezeigt hätten, wie die Therapie im Vergleich zu aktuellen Optionen abschneide. In dem Brief wurde hinzugefügt, dass wichtige Meinungsführer vor allem an objektiven Rücklaufquoten und progressionsfreiem Überleben als Ergebnissen interessiert seien, die einen großen Einfluss auf das Geschäft haben könnten. Es wurde auch darauf hingewiesen, dass die Anleger auf das direkte Ergebnis der Phase 3 warten werden.
Die Bank of America gab außerdem bekannt, dass Regeneron die Registrierung für eine adjuvante Phase-3-Melanombehandlung abgeschlossen hat. Das Unternehmen hat über Absichten für eine Zwischenanalyse und eine „substanzielle“ Analyse im Jahr 2026 gesprochen, obwohl diese noch nicht vollständig ausgereift ist.
In dem Memo wurde Cemdisiran, eine C5-siRNA-Behandlung, in der Immunologie und anderen Bereichen erwähnt. Der Antrag für generalisierte Myasthenia gravis soll im ersten Quartal 2026 eingereicht werden, nachdem im August 2025 Phase-3-Daten veröffentlicht wurden. Die Bank of America warnte, dass der gMG-Markt überlastet sei, da es derzeit mehrere zugelassene Komplementinhibitoren gebe.
Bewertungsziel änderte sich mit dem Rating
Auch die Bank of America änderte ihre Bewertungsmethode und ging von einem Ertragsmultiplikatorsystem zu einer diskontierten Cashflow-Betrachtung der Summe aller Teile über.
Analysten sagten, dass die größten Werttreiber die Einnahmen aus der Zusammenarbeit mit Sanofi seien, gefolgt vom Eylea-Geschäft und Libtayo.
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Es steigerte auch den Wert der Pipeline und des Nettobarvermögens. Das Unternehmen sagte, es habe einen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz von 7 % zugrunde gelegt und keinen Endwert prognostiziert.
Wie das Unternehmen seinen neuen Bewertungsansatz formulierte:
- Verfahren: DCF-basierte Summe der Teile
- Hauptkomponenten: Einnahmen aus der Zusammenarbeit mit Sanofi, Eylea-Franchise, Libtayo, Pipeline, Netto-Cash
- Annahme: 7 % gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz
- Strukturwahl: Kein Endwert im Modell
Die Änderung spiegelt die Zukunftsvision des Unternehmens für die Aktie wider und konzentriert sich auf Cashflow-Ströme mit potenziellem Risiko aufgrund regulatorischer Änderungen und nicht auf kurzfristige Rentabilität.
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