Nun, ein brandneues Jahr wird sozusagen den Wachwechsel in Bezug auf die stimmberechtigten Mitglieder der Fed markieren. Und dazu werden wir in ein paar Tagen kommen, daher ist es wichtig, die Dynamik der Situation zu verstehen, insbesondere da wir vor einem recht heiklen Zeitplan für die Zentralbank stehen.
Der Fed ist es Anfang des Monats gelungen, eine letzte Zinssenkung für das Jahr durchzusetzen. Die Märkte sind jedoch der Ansicht, dass der nächste Schritt noch viel mehr Überzeugungsarbeit erfordert. Aus heutiger Sicht ist die nächste volle Zinssenkung um 25 Basispunkte erst für Juni 2026 eingepreist, während für das kommende Jahr Zinssenkungen von etwa 60 Basispunkten eingepreist sind.
Wenn wir uns der Neutralität nähern, wird der Drang, die Zinsen zu senken, nachlassen, aber das ist etwas, was Trump nicht wirklich will. Der politische Druck wird also bestehen bleiben, auch wenn der Inflationsdruck in der ersten Jahreshälfte möglicherweise nicht so stark nachlässt. Aber sobald Powell weg ist und wir in die zweite Hälfte des Jahres 2026 kommen, Bei der Inflationserzählung könnte es eine andere Geschichte sein.
Und wenn sich der Arbeitsmarkt weiter abschwächt, gibt das der Fed zumindest etwas mehr Flexibilität, um an der Zinssenkung festzuhalten. Andernfalls werden stattdessen Stagflationsrisiken in Betracht gezogen. Daher werden die politischen Entscheidungsträger hoffen, dass sich die Situation nicht so entwickelt.
Auf jeden Fall wird die Hauptbesetzung der stimmberechtigten Mitglieder im nächsten Jahr unverändert bleiben, aber das Wichtigste ist, dass die Amtszeit des Fed-Vorsitzenden Powell im Mai 2026 endet.
- Jerome Powell (Fed-Vorsitzender)
- Philip Jefferson (Vizevorsitzender der Fed)
- Michelle Bowman (Vizevorsitzende der Fed für Aufsicht)
- Michael Barr (Fed-Gouverneur)
- Christopher Waller (Fed-Gouverneur)
- Lisa Cook (Fed-Gouverneurin)
- Stephen Miran (Fed-Gouverneur)
- John Williams (Präsident der New Yorker Fed)
Wenn Powell nicht mehr dabei ist, werden wir wahrscheinlich eine Trump-Marionette haben, auch wenn das Rennen jetzt zwischendurch liegt die beiden Kevins. Hassett ist einer, der eher mit Trumps Ansichten übereinstimmt, während Warsh von der Wall Street etwas stärker für eine Übernahme favorisiert wird. Erwarten Sie jedoch auf jeden Fall, dass dies im Vergleich zu Powell, der oft ein neutralerer Akteur ist, einen gemäßigteren Wandel in Bezug auf die Abstimmungshaltung widerspiegelt.
Dann gibt es noch den merkwürdigen Fall von Miran, der voraussichtlich nach Ablauf seiner Amtszeit Ende Januar gehen wird. Er wird also zumindest noch einmal für die politische Entscheidung vom 28. Januar stimmen. Er ist eine Trump-Marionette und drängt seit seinem Eintritt in den Kampf auf eine Zinssenkung um 50 Basispunkte. Erwarten Sie also nicht, dass sich das im nächsten Monat ändern wird.
Sein Nachfolger wird wahrscheinlich ein dauerhafter Kandidat von Trump sein. Erwarten Sie also, gelinde gesagt, nicht, dass die Haltung in diesem Fall geringer ausfallen wird. Aber bis einer ernannt wird, wird Miran in dieser Position bleiben. Es ist also eigentlich eine gleichgültige Bewegung.
Alle anderen auf der Liste oben tendieren in letzter Zeit tendenziell eher zu einer neutralen bis zurückhaltenden Haltung, so dass diese Art von Haltung voraussichtlich auch zu Beginn des neuen Jahres anhalten wird.
Was die rotierenden Mitglieder betrifft, sehen wir eine Veränderung mit den neuen Namen:
- Beth Hammack (Cleveland Fed)
- Anna Paulson (Philadelphia Fed)
- Lorie Logan (Dallas Fed)
- Neel Kashkari (Minneapolis Fed)
Und diejenigen, die herausrotieren, werden sein:
- Susan Collins (Boston Fed)
- Austan Goolsbee (Chicago Fed)
- Alberto Musalem (St. Louis Fed)
- Jeffrey Schmid (Kansas City Fed)
Ich habe die Änderung zuvor als solche kommentiert:
„Hammack und Logan sollten Goolsbee und Schmid auf der Skala „Tauben versus Falken“ der Zentralbank gleichwertig ersetzen.
Auf diese Weise bleiben die Dinge bei dem, was wir bei der Dezember-Sitzung gesehen haben. Das zumindest zu Beginn des Jahres.
Da Powell jedoch abreisen wird und sich in der zweiten Jahreshälfte 2026 möglicherweise eine „Inflationstruga“ abzeichnet, könnte es sein, dass die Fed zu gegebener Zeit insgesamt langsam eine lockerere Haltung einnimmt; alles andere bleibt gleich. Auch ein Vorstoß für eine frühere Zinssenkung, vielleicht im April, bleibt bestehen. Das heißt also nicht, dass wir Powell abwarten müssen, bevor das passiert.
Was auch immer kommen mag, Trump könnte seinen Wunsch, die Zinsen schneller zu senken, nicht erfüllen. Allerdings wird er von der Zentralbank zumindest eine gemäßigtere Haltung erwarten, es sei denn, wir sehen eine wesentliche Wende im wirtschaftlichen Trend für das nächste Jahr.
