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Als ich meinen Favoriten kaufte FTSE 250 Vor ein paar Jahren war die Aktie noch nicht einmal im Index. Es ist jetzt.
Spezialist für Infrastrukturlösungen Costain-Gruppe (LSE: KOSTEN) stürmte zurück ins FTSE 250 am 2. März nach 20-jähriger Abwesenheit. Es stellt eine bemerkenswerte Wende für ein Unternehmen dar, das eine schwere Niederlage erlitten hat. Glücklicherweise bin ich relativ früh eingestiegen und habe die Aktien im November 2023 gekauft. Ist es zu spät, einzusteigen?
Costain war in die Outsourcing-Krise verwickelt, die Carillion im Jahr 2018 zum Einsturz brachte. Die Pandemie machte die Lage noch schlimmer. Im Jahr 2020 stürzten die Aktien um mehr als 80 % ab, da Projekte ins Stocken gerieten und die Gewinne schwanden. Ein schmerzlicher Verlust von 90 Millionen Pfund bei zwei großen Straßenprojekten rundete die Pleite ab.
Die Aktie der Costain Group schießt die Lichter aus
Eines fiel mir im Nachhinein auf. Costain saß auf einem Haufen Bargeld, der ungefähr seinem Marktwert entsprach. Das sah sowohl nach einem Sicherheitsnetz als auch nach einem Sprungbrett aus. Die Erholung war außergewöhnlich. Der Aktienkurs ist innerhalb von drei Jahren um 345 % und innerhalb von zwölf Monaten um fast 95 % gestiegen.
Die Marktkapitalisierung liegt derzeit bei rund 531 Millionen Pfund, es handelt sich also immer noch um ein relativ kleines Unternehmen. Das lässt möglicherweise Raum für Wachstum, wenn die Dynamik anhält.
Nach den beeindruckenden Ergebnissen für 2025 nahm die Rallye gestern (10. März) erneut Fahrt auf und die Aktien stiegen um fast 18 %. Costain verzeichnete ein weiteres Jahr starker finanzieller Fortschritte bei Wasser-, Verteidigungs-, Energie- und Transportprojekten. Der Terminauftragsbestand stieg um 30 % auf den Rekordwert von 7 Mrd. £. Das entspricht etwa dem Siebenfachen eines Jahresumsatzes von 1,05 Milliarden Pfund und sorgt für eine ungewöhnlich hohe Sichtbarkeit.
Der bereinigte Betriebsgewinn stieg um 9,3 % auf 47,1 Mio. £, während sich die Margen auf 4,5 % verbesserten. Stark Cash-Generierung hat die Bilanz gestärkt und es dem Management ermöglicht, die Rendite für die Aktionäre zu steigern.
Die Gruppe bestätigte einen Betrag von 20 Millionen Pfund Aktienrückkauf und erhöhte die Gesamtdividende für das Jahr auf 4,2 Pence. Das ist eine Steigerung von 75 % gegenüber der Auszahlung von 2,4 Pence im Jahr 2024 (unterstützt durch die Aufhebung der Rentenfinanzierungsbeschränkungen). Nun ist geplant, eine Dividendendeckung in Höhe des Dreifachen des bereinigten Gewinns einzuführen, um die Ausschüttungen auch während der Geschäftsexpansion nachhaltig zu halten. Die nachlaufende Dividendenrendite liegt bei etwa 2,11 % und Analysten gehen davon aus, dass sie im Jahr 2026 auf fast 2,5 % steigen wird.
Die Bewertung erscheint immer noch angemessen
Trotz des starken Anstiegs erscheint die Bewertung immer noch bescheiden. Die Aktien werden mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13,8 gehandelt. Das Management geht davon aus, dass sich die Leistung später in diesem Jahrzehnt erneut steigern könnte, da die Kunden ihre Investitionen in die Transport-, Wasser- und Energienetzinfrastruktur erhöhen. Die operativen Margen sollten mit der Zeit über 5 % liegen.
Die Vergabe von Infrastrukturverträgen birgt immer Risiken. Die Preisgestaltung komplexer Projekte ist schwierig und Fehler können kostspielig sein. Costain hat das auf die harte Tour herausgefunden. Die britische Wirtschaft kämpft und die Staatsfinanzen bleiben angespannt, was neue Infrastrukturausgaben gefährdet. Die Einnahmen werden immer schwanken, je nachdem, wann Projekte vergeben und abgeschlossen werden.
Dennoch bietet der Rekordauftragsbestand ermutigende Sichtbarkeit. Die Dynamik liegt eindeutig hinter dem Geschäft. Vor einem Jahr dachte ich, dass sich die Rallye abkühlen könnte, doch die Aktien haben Fahrt aufgenommen. Die Bewertung erscheint immer noch angemessen und die Arbeitspipeline ist enorm. Ich denke, Costain ist immer noch eine Überlegung wert. Ich bin jetzt auf der Suche nach der nächsten großen Erholungsgeschichte.
