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Der Greggs (LSE:GRG) Der Aktienkurs hat in den letzten zwei Jahren viele Privatanleger enttäuscht. In den Jahren bis September 2024 verzeichnete die Aktie einen ziemlich konstanten Gewinn, und ich vermute, dass Privatanleger von einem Unternehmen, das sie kannten, und seiner Dynamik angezogen wurden.
Was mich damals und heute noch überrascht hat, ist, dass auch institutionelle Analysten sehr optimistisch waren. Spoiler-Alarm, das war falsch.
Zum Glück können wir aus dieser Geschichte viele Lehren ziehen. Schauen wir genauer hin.
Institutionelle Analysten können sich sehr irren
Oft sehen Sie eine Überschrift wie „JPMorgan erhöht sein Kursziel für Greggs.“ Ehrlich gesagt bin ich mir nicht sicher, ob Greggs in der Berichterstattung von JPMorgan enthalten ist … aber Sie verstehen, worum es geht. Große Investmentbanken beschäftigen Analysten, die Analysen zu börsennotierten Unternehmen erstellen.
Diese Forschung kann oft marktbewegend sein. Mit anderen Worten: Wenn eine Bank Gutes über ein Unternehmen zu sagen hat, steigt der Aktienkurs in der Regel innerhalb weniger Stunden nach Veröffentlichung dieser Studie.
Allerdings können institutionelle Analysten sehr falsch liegen. Es ist wichtig zu bedenken, dass dies nicht die Entscheidung der Bank als Ganzes über die Herauf- oder Herabstufung eines Preisziels ist. Es könnte nur ein Analyst und sein Manager sein.
Und das kann zu ziemlich anormalen Positionen führen. Jay Goldberg, ein leitender Analyst bei Seaport Global Securities, äußerte sich beispielsweise unglaublich pessimistisch Nvidia. Er sticht unter den über 80 Analysten, die die Aktie beobachten, dadurch hervor, dass er in der Regel der Einzige ist, der eine negative Position vertritt.
Wie auch immer … was hat das mit Greggs zu tun? Nun, was mich immer überrascht hat, ist, dass 12 bis 15 Analysten, die Greggs beobachteten, insgesamt optimistisch in Bezug auf die Aktie waren, selbst als die Bewertung für einen Wurstbrötchenhersteller lächerlich war.
Im September 2024, als die Aktie ihren Höhepunkt erreichte, stuften die Analysten gemeinsam das Rating „Kaufen“ ein und das Kursziel für die Aktie lag bei 33 £. Damals lag die Aktie nahe am Kursziel, heute liegt sie eher bei 15,30 £. Und langsam aber sicher haben die Analysten das Ziel gesenkt, sodass der Durchschnitt nun bei 17,06 £ liegt.
Wie haben sie es gemeinsam so falsch verstanden? Das ist schwer zu sagen. Wir können jedoch ableiten, dass Aktienkursziele nur Richtwerte sind.
Annäherung an den fairen Wert
Als Greggs bei etwa 33 £ pro Aktie gehandelt wurde, lag der Kurs bei 24 mal Forward-Gewinn Angesichts der wachsenden Verschuldung und des begrenzten flächenbereinigten Umsatzwachstums fand ich die Bewertung lächerlich.
Und da wir nun näher bei 15 £ sind, denke ich, dass die Bewertung die Lage des Unternehmens deutlich besser widerspiegelt. Der betriebliche Kontext hat sich nicht wesentlich verändert, aber ich glaube einfach nicht, dass es viel Grund zur Aufregung gibt.
Derzeit wird es etwa mit dem 12-fachen der voraussichtlichen Gewinne gehandelt, was für ein Unternehmen, das im kommenden Jahr voraussichtlich ein Gewinnwachstum von weniger als 5 % erzielen wird, ziemlich fair aussieht. Der Dividendenrendite liegt bei etwa 4,5 %, obwohl die Abdeckung dünn ist. Auch die Nettoverschuldung ist deutlich gestiegen.
Persönlich denke ich immer noch, dass es bessere Optionen gibt. Allerdings akzeptiere ich, dass die Bewertung heute viel fairer ist. Manche finden es vielleicht eine Überlegung wert.
