Aktivität bei Ethereum [ETH] Das Ökosystem verändert sich, da die L2-Nutzung abnimmt, während der Wert auf der Basisschicht verankert bleibt. Das Verhältnis der täglichen aktiven Nutzer von L2 zu L1 (DAU) fiel im Februar 2026 auf 1,12, ein deutlicher Rückgang gegenüber den Höchstständen von 2025, was ein fragmentiertes Nutzerwachstum zeigt.
Während sich die Ausführung über L2s verteilt, sichert die Basisschicht weiterhin die Abwicklung und Liquidität, wodurch die strukturelle Dominanz gewahrt bleibt. Das Stablecoin-Angebot in der Nähe von 163,3 Milliarden US-Dollar im Mainnet bestätigt, dass sich das Kapital weiterhin dort konzentriert, wo Endgültigkeit und Sicherheit am stärksten bleiben.
Die Gebührendynamik verstärkt diese Divergenz Grundgebühren durchschnittlich 12,6 Gwei und nur 267 ETH wöchentlich verbrannt, was auf eine schwächere Nachfrage zurückzuführen ist. Da L2 nur minimale Verbrennungen verursachen, bleibt der wirtschaftliche Wert an L1 gebunden.
Diese Verschiebung deutet darauf hin, dass sich Ethereum als Kapitalzentrum konsolidiert, wo sich die Liquidität konzentriert, auch wenn die Benutzeraktivität nachlässt.
Ethereum erobert die Liquiditätsdominanz zurück
Diese Verschiebung wird deutlicher, wenn Benutzeraktivität und Liquidität nicht mehr über Ebenen hinweg zusammenwirken. Das Verhältnis der L2-zu-ETH Daily Active Addresses (DAA) stieg von etwa 2 Anfang 2023 auf über 15 bis Mitte 2024, was zeigt, dass Benutzer für günstigere Transaktionen schnell zu L2s wechselten.
Dieses Wachstum hielt jedoch nicht an, da das Verhältnis bis 2026 auf etwa 10–11 sank, was zeigt, dass sich die Benutzeraktivität verlangsamt hat. Dieser Rückgang deutet darauf hin, dass die L2-Nutzung eher abnimmt als zunimmt.
Beim Kapital zeigt sich ein anderer Trend, da das L2-zu-ETH-Stablecoin-Verhältnis seinen Höchststand bei etwa 0,30 erreichte, bevor es sich bei etwa 0,20–0,22 einpendelte, was bedeutet, dass die Liquidität besser hält als die Benutzeraktivität.
Dieses Ungleichgewicht impliziert, dass der Wert dort bleibt, wo Sicherheit und Flexibilität am stärksten sind. Daher bleibt Ethereum die wichtigste Liquiditätsschicht, auch wenn sich die Aktivität über L2s verteilt.
Die Rolle von Ethereum als Abwicklungsschicht
Der Trend wird zusätzlich durch Änderungen der Regulierungen unterstützt, die Einfluss auf die Kapitalströme haben. Um die Präferenz für regulierte Vermögenswerte zu veranschaulichen: Ethereum hat rund 9,6 Milliarden US-Dollar oder 58 % des RWA-Marktes von 16,5 Milliarden US-Dollar gewonnen, dank Institutionen, die nach konformen Systemen und einer zuverlässigen Abwicklung suchen.
Da diese Nachfrage wächst, verbleibt das Kapital auf der Basisschicht, da Transaktionen mit hohem Wert hohe Sicherheit und Endgültigkeit erfordern. Dies erklärt, warum die Liquidität stabil bleibt, selbst wenn sich die Benutzeraktivität über günstigere L2-Netzwerke verteilt.
ETF-Zuflüsse unterstützen diesen Trend mit spot ETH Produkte, die bis 2025 Zuflüsse in Höhe von 9,9 Milliarden US-Dollar anziehen AUM bis zum Jahr 2026 mehr als 12 Milliarden US-Dollar betragen. Dieses stetige Wachstum zeigt ein wachsendes institutionelles Vertrauen.
Dieses Muster deutet darauf hin, dass Ethereum seine Position als primäre Ebene für die groß angelegte Wertabwicklung festigt.
Alles in allem kann Ethereum, wenn dieses Kapital weiter wächst, seine Rolle stärken und es ETH ermöglichen, an Wert zu gewinnen, wenn sich mehr Aktivität auf L1 abspielt. Wenn die Nutzer jedoch auf L2s bleiben und das Kapital passiv bleibt, führt das Wachstum möglicherweise nicht zu einer stärkeren Preisentwicklung.
Abschließende Zusammenfassung
- Bei Ethereum konzentriert sich das Kapital auf L1 mit Stablecoins im Wert von 163,3 Milliarden US-Dollar und einem RWA-Anteil von 58 %, während die L2-Aktivität nachlässt.
- ETH ist nun auf eine aktive Kapitalnutzung angewiesen, da L1-Flüsse die Stärke unterstützen, während passive Liquidität Kursgewinne begrenzen kann.
