Bildquelle: Der bunte Narren
OCADO -Gruppe (LSE: OCDO) ist a FTSE 250 Aktien, die sich bei der Meldung seiner Ergebnisse auf das EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) konzentrieren.
Es ist nicht allein. Aber ich habe die Lebensmittelhändler-Technologie-Gruppe ausgewählt, um zu veranschaulichen, warum dieses Gewinnmaß ihre Kritiker hat.
Für die 52 Wochen endete der 1. Dezember 2024 (GJ24), Ocado meldete ein angepasstes EBITDA von 153,3 Mio. GBP. Nach dem Umsatz war es die zweite finanzielle Maßnahme, auf die in seiner Pressemitteilung erwähnt wurde. Im Vergleich zum GJ 23 war es um 101,7 Mio. GBP gestiegen. Diese erhebliche Verbesserung könnte ihre Bekanntheit bei der Ankündigung der Börse erklären.
Der angepasste Verlust von FY24 vor Steuern betrug jedoch 374,5 Mio. GBP. Die Differenz zwischen diesen beiden Rentabilitätsmaßnahmen beträgt 527,8 Mio. GBP und wird durch Abschreibungen und Amortisation (£ 460,3 Mio.), Nettofinanzierungskosten (82,3 Mio. GBP) und andere Gewinne (14,8 Mio. GBP) erklärt.
Hochkarätige Kritiker
Auf der Treffen von 2017 von Berkshire HathawayAktionäre, Warren Buffett beschrieb Ebitda als “irreführende Statistik” das könnte in einem “verwendet werden”schieflich“Way. Er mochte besonders die Art und Weise, wie es Abschreibungen ignoriert. Der amerikanische Milliardär hatte zuvor gefragt:”Laut Management zahlt sich die Zahnfee für Investitionen aus?”
Aber es war Sein Kollege Charlie Mungerder vernichtender war. Er kommentierte: “Ich denke, Sie haben die Schrecken des Themas unterschätzt“Und sagte, dass diejenigen, die das Konzept bei der Bewertung eines Unternehmens verwenden, ein” hatten “ekelhafte Natur”.
Dies scheint mir ein wenig extrem zu sein, aber ich verstehe, dass der Punkt gemacht wird. Das Ausschluss des ‘I’, ‘T’, ‘D’ und ‘A’ bedeutet, dass eine höhere Bewertung erreicht werden kann.
Dividierende Meinung
Das Erreichen einer großzügigen Bewertung war für OCADO jedoch noch nie ein Problem – die derzeitige Marktkapitalisierung (21. Mai) beträgt 2,3 Mrd. GBP.
Dies scheint für ein Unternehmen, das (auf einer Ebene nach Steuern) eine Verlustfindung ist, außergewöhnlich zu sein, es sei denn, es hat natürlich ein großes Potenzial, das sich nicht in den aktuellen Zahlen widerspiegelt.
Und hier kämpfe ich darum, den Business Case zu sehen.
Auf der positiven Seite sein Joint Venture mit Marks & Spencer geht es gut. Es ist der am schnellsten wachsende britische Lebensmittelhändler. Der Lebensmittelhandel ist jedoch ein Geschäft mit niedrigem Margen. Im GJ 24 machte die Abteilung 85% des Umsatzes aus, trug jedoch nur 29% zum EBITDA (oops, sorry Mr Buffett) bei.
Meiner Meinung nach beruht die Zukunft der Gruppe darin, die Anzahl der lizenzierten Kunden massiv zu erhöhen, um ihre cleveren Logistiklösungen und innovativen Lagertechnologie zu nutzen.
Um jedoch die Lücke in Höhe von 527,8 Mio. GBP in den beiden oben beschriebenen Gewinnzahlen zu überbrücken, müsste der Umsatz in der Abteilung für Technologielösungen – basierend auf seiner gemeldeten Marge – im GJ24 mehr als sechsmal höher sein. Und ich denke, dies zeigt die enorme Herausforderung für die Gruppe.
Was denken die “Experten”?
Der Konsens besteht darin, dass sich die Situation in den nächsten drei Geschäftsjahren verbessert. Bis zum GJ 27 wird jedoch ein Verlust pro Aktie von 18,5p vorhergesagt.
Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel der Analysten, die die Aktien abdecken, beträgt 268p (Bereich: 205-402p). Dies liegt nur geringfügig darunter, wo sich der Aktienkurs derzeit befindet. Es bewegt sich jedoch sehr. Nach dem FinanzzeitenEs ist doppelt so volatil wie der FTSE 250 -Index.
Persönlich möchte ich nicht in Ocado investieren. Ich stimme Warren Buffett zu, dass bei der Analyse von Aktien nach Steuern die Gewinne zählen. Und ich sehe nicht, wie die Gruppe bald in Schwarz sein wird.
